8月25日，A股跌破3000點，重回“2”時代，今年年內(nèi)的漲幅已經(jīng)全部回吐。相比于6月底7月初的那輪暴跌，這輪暴跌更為迅速與慘重，特別是與亞太、歐美資本市場的大跌同步發(fā)生。

　　8月25日，中國股市滬綜指開盤繼續(xù)下挫6.4%。隔夜美股大跌給本已疲弱的A股市場帶來沉重壓力，大盤跳空低開，直接逼近3000點整數(shù)關(guān)口。

　　暴跌。

　　8月25日，A股跌破3000點，重回“2”時代，今年年內(nèi)的漲幅已經(jīng)全部回吐。相比于6月底7月初的那輪暴跌，這輪暴跌更為迅速與慘重，特別是與亞太、歐美資本市場的大跌同步發(fā)生。

　　與上輪暴跌相比，一貫積極救市的中國證監(jiān)會并未發(fā)聲，曾經(jīng)護盤的“國家隊”也是損失慘重。就在人們猶豫監(jiān)管機構(gòu)是否出手救市時，央媽出手了！8月25日晚，央行宣布，自26日起下調(diào)存款利率0.25個百分點；自9月6日起，下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。

　　一連串的市場反應(yīng)，讓外界產(chǎn)生了兩個疑問：A股與全球股市震蕩有何關(guān)系？A股的底線究竟在哪兒？

　　A股隨全球股市同步下跌， 美聯(lián)儲是禍根？

　　就在兩個月前，A股還是站在5000點的高位。

　　從6月15日起，A股便開啟了“跌跌不休”的模式。當天，A股還收于5062.99點。7月9日，A股跌至3709.33點。算下來，從5000點跌到3700點，A股花了近一個月的時間。然而從3700點跌到3000點以下，這次只用了4個交易日。

　　8月20日，A股報收3664.29點。8月24日，A股報收3209.91點，其中近2200只個股跌停，兩市僅有15只股票上漲，狂跌8.49%，創(chuàng)下8年半以來最大的跌幅。在經(jīng)歷“黑色星期一”之后，8月26日再跌7.64%，突破3000點下限，報收2964.79點，創(chuàng)下了半年來的新低。

　　與上輪不同，這次不僅是A股在跌，全球資本市場也跌得肆無忌憚。

　　除亞太市場之外，歐美市場、大宗商品市場也都呈現(xiàn)暴跌的情況。

　　一時間，很多外電報道稱，中國的A股暴跌是這次全球“股災(zāi)”的根源?！坝腥藢⑷嗣駧刨H值視為全球危機的關(guān)鍵點，但實際上更深入一層來看，正如同我們之前所判斷的，這輪股災(zāi)來自于以美聯(lián)儲為代表的各國央行，在大規(guī)模貨幣放水之后并沒有推動實體經(jīng)濟的根本好轉(zhuǎn)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600030/" target="_blank" title="中信證券 600030">中信證券分析師盧剛告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄指出，此次全球股市大跌的根本性原因還是與美聯(lián)儲加息預(yù)期有關(guān)，另外西方各主要資本市場已經(jīng)持續(xù)上漲了至少四五年，尤其是美國在長達6年的上漲之后，市場估值已經(jīng)接近20倍的上限。他認為，中國股市下跌是全球股市下跌的一部分，但并不是主要矛盾。

　　資產(chǎn)價格最怕恐慌情緒

　　值得注意的是，匯率市場開始與股票市場有了更為明顯的聯(lián)動效應(yīng)。8月11日與12日，受央行改革人民幣中間價形成機制影響，人民幣匯率接連暴跌，而彼時A股卻波瀾不驚。

　　8月24日，自8月14日以來連升7日的人民幣兌美元中間價，突然走軟，離岸人民幣(CNH)一度大跌至6.5058；A股也一度跌幅達9%，創(chuàng)自漲停板制度實施以來新低。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，股票也好，匯率也好，都有資產(chǎn)價格的屬性?！百Y產(chǎn)價格都被恐慌情緒和預(yù)期決定，當投資者對股票失去信心，恐慌情緒將蔓延至匯率?！彼f，匯率的恐慌情緒也同樣將影響股票價格。

　　至于此次暴跌緣由，他分析，或許因為當前A股偏離基本面，出現(xiàn)的恐慌情緒才會被市場放大?！霸蚴紫仁窍蜷L期合理價值的回歸，同時也受美股大跌的恐慌傳染?！睂毚荣Y產(chǎn)投研總監(jiān)陳瑛分析道。

　　此時全球的風險資產(chǎn)都面臨拋售，投資者的風險偏好和避險情緒急遽上升，A股難以獨善其身?！叭蛸Y產(chǎn)價格的不確定，還是來自美聯(lián)儲的加息決策，人民幣貶值只是一個應(yīng)激反應(yīng)，并非核心驅(qū)動因素?！敝x亞軒認為。

　　后市： 股民看熊，機構(gòu)則堅持看多

　　連續(xù)的暴跌，讓市場信心嚴重受挫，鳳凰財經(jīng)的一項調(diào)查顯示，逾九成股民認為A股已進入熊市，逾九成股民認為滬指將跌至2000點之下。

　　不過，花旗銀行卻指出，股市目前的調(diào)整似乎是由市場對于新興市場與中國經(jīng)濟增長的憂慮、商品價格下跌，以及各國政策回應(yīng)的不確定性所引發(fā)?；ㄆ煦y行認為，環(huán)球牛市仍未結(jié)束，環(huán)球股市只是進入調(diào)整，尚未落入持續(xù)熊市。

　　野村證券也表示，由人民幣貶值所引發(fā)的中國硬著陸恐慌，是市場避險情緒升溫的原因。市場對經(jīng)濟增長與匯市風險的看法過分悲觀，現(xiàn)時已有不少風險指標顯示環(huán)球股市超賣。

　　如果水位(股指)還會上升，是否還要嘲笑裸泳？

　　和花旗看多相似，廣發(fā)證券也表示，在國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)下行以及本幣匯率貶值的環(huán)境下，最關(guān)鍵的問題是貨幣政策放松和利率下行還有沒有空間，這決定了是否真的到了退潮的時候。而目前不僅遠遠沒有到退潮的時候，甚至水位還可能繼續(xù)上升。

　　安信證券分析師徐彪認為，從證監(jiān)會重啟再融資到全球市場普跌，再到市場懷疑證金公司開始退出救市，嚴重打擊了投資者的信心，隨即A股市場也出現(xiàn)了恐慌性的資金流出。雖然近期國務(wù)院印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，但風險偏好元氣大傷以后，投資者信心的自我修復(fù)需要一定時間。

　　華安證券認為，政府引導(dǎo)養(yǎng)老金等長期資金入市有助于對沖部分A股下跌壓力，但要完全緩解市場悲觀預(yù)期，仍有待于海外跌勢的減緩、國內(nèi)穩(wěn)增長力度加大以及改革紅利的進一步釋放。