雖然A股市場(chǎng)在8月10日有較大幅度的反彈，但隨后市場(chǎng)保持寬幅震蕩，市場(chǎng)交易情緒仍然不穩(wěn)，我們可以從資金和期貨以及分級(jí)基金的升貼水方面看到一些端倪。

　　首先看一下融資余額數(shù)據(jù)。Wind咨訊數(shù)據(jù)顯示，在6月中旬開(kāi)始的調(diào)整中，融資余額從6月18日的最高點(diǎn)的2.27萬(wàn)億快速下降到1.44萬(wàn)億，隨后融資余額保持穩(wěn)定，甚至小幅增加。市場(chǎng)在7月底再次進(jìn)入V型調(diào)整后，融資余額并未大幅下降，最低點(diǎn)出現(xiàn)在8月6日，1.31萬(wàn)億，隨后便開(kāi)始增加。

　　截至8月11日收盤(pán)，融資余額為1.35萬(wàn)億。從融資余額的變化可以看到，目前市場(chǎng)杠桿資金的恐慌情緒已經(jīng)消除，但資金大規(guī)模入場(chǎng)的意愿依舊較弱。

　　再來(lái)看一下銀證轉(zhuǎn)賬數(shù)據(jù)。2015年的銀證轉(zhuǎn)賬凈轉(zhuǎn)入數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，其變化主要受到IPO節(jié)奏的影響。如果從四周的移動(dòng)平均線來(lái)看（銀證轉(zhuǎn)賬數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)周期為周），6月中旬市場(chǎng)下跌時(shí)，其資金入場(chǎng)步伐有所放緩，但依然保持了整體的凈轉(zhuǎn)入。

　　但自從7月中旬開(kāi)始，銀證轉(zhuǎn)賬凈變動(dòng)額為負(fù)，表明資金對(duì)于目前行情的看法有所轉(zhuǎn)變。

　　從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)來(lái)看。根據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)顯示，目前股指期貨合約均呈現(xiàn)貼水狀況，遠(yuǎn)期貼水幅度更深。上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的2016年3月份的合約貼水幅度分別是2.78%、4.54%和11.90%。

　　股指期貨的升貼水幅度主要受三方面因素的影響：遠(yuǎn)期溢價(jià)、成分股分紅和交易者情緒。其中遠(yuǎn)期溢價(jià)主要提供了升水預(yù)期。

　　在均衡市場(chǎng)下，代表了其資金成本。成分股分紅收益會(huì)導(dǎo)致期貨貼水，因?yàn)槟壳爸饕?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh000008/" target="_blank" title="綜合指數(shù) 000008">綜合指數(shù)均不包含分紅收益。一旦成分股現(xiàn)金紅利派發(fā)，則期貨價(jià)格會(huì)提前反映這部分的價(jià)格下降，這兩部分的價(jià)格相對(duì)容易確定。

　　另外，我國(guó)股票分紅主要集中在6-9月份，所以目前遠(yuǎn)期合約的高貼水狀況，主要是投資者對(duì)市場(chǎng)的悲觀情緒造成的。

　　另一方面，分級(jí)基金B(yǎng)端的升貼水情況，也表明市場(chǎng)交易情緒不高。在183只分級(jí)基金中，升貼水在+/-10%的基金有138只，整體升水幅度不大。

　　這一方面是由于當(dāng)前投資者交易情緒不強(qiáng)。

　　另一方面是分級(jí)A端的價(jià)值在市場(chǎng)震蕩期被挖掘，貼水幅度減小，從而壓低了分級(jí)B端的升水空間。

　　面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，我們認(rèn)為藍(lán)籌股的價(jià)值凸顯。首先，雖然相對(duì)于2014年年中，藍(lán)籌股估值有所提高，但其估值水平依舊較低，估值的安全性較高。其次，如若市場(chǎng)再次出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的情況，監(jiān)管層會(huì)優(yōu)先考慮出手此類(lèi)個(gè)股。

　　同時(shí)，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)的調(diào)整，投資者的理念開(kāi)始逐步回歸基本面支撐的邏輯。

　　隨著中報(bào)的逐步披露，業(yè)績(jī)更加確定的藍(lán)籌股或?qū)⒂瓉?lái)較好的投資契機(jī)。

　　如若市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，再度形成上升趨勢(shì)，藍(lán)籌股的力度并不一定弱于小盤(pán)股。