體外診斷：行業(yè)集中度有望提升 薦9股

　　多省重拳出擊體外診斷試劑整治工作:進入二季度以來，福建、陜西、山東等接近10 個省份均啟動了體外診斷試劑專項核查，加強體外診斷試劑的風險核查，被稱為是史上最強的整治風暴。以福建為例，此次體外診斷試劑風險排查整治工作共涉及全省27 家(共36 家)生產(chǎn)企業(yè)、624 家(共969 家)經(jīng)營企業(yè)和1264 家(共2324 家)使用單位，覆蓋率超過50%，核查結(jié)束后對24 家(89%)生產(chǎn)企業(yè)、125 家(20%)經(jīng)營企業(yè)和421 家(33%)使用單位下達了整改通知。本次整治工作力度大，尤其是對體外診斷試劑生產(chǎn)企業(yè)，接受核查的27 家企業(yè)中僅有3家無需整改。

　　體外診斷試劑整治有助于提高行業(yè)集中度。試劑是體外診斷市場最大的一塊，占比接近80%。由于儀器技術(shù)難度較高，國內(nèi)絕大多數(shù)體外診斷企業(yè)都以試劑為主。此次多省啟動整治工作背后表明了國家規(guī)范體外診斷行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營和使用的決心。此次專項整治或?qū)⒔o小企業(yè)帶來重創(chuàng)，甚至迫使其退出市場，但是對實力較強的大企業(yè)而言也是發(fā)展壯大的良機，一方面可以迅速占領小企業(yè)退出后的空白市場，另一方面也可以借機收購難以維持經(jīng)營的小企業(yè)，有助于加快行業(yè)整合，提高集中程度。

　　體外診斷是醫(yī)改政策避風港，外延并購機會頻繁。醫(yī)改深化和醫(yī)?？刭M一方面促使醫(yī)院增加檢查費用以保障收入，另一方面也使得醫(yī)院更加傾向于采購價格優(yōu)勢明顯的國產(chǎn)產(chǎn)品以減少成本支出，利好國產(chǎn)體外診斷產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代。資本市場十分青睞體外診斷行業(yè)，已有40 多家企業(yè)登錄資本市場，未來有望借助資本市場力量加快外延并購，促進行業(yè)集中度進一步提高。

　　投資組合與建議:未來關(guān)注兩大方向。一是技術(shù)實力雄厚、產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)、能夠憑借高質(zhì)量產(chǎn)品填補小企業(yè)退出后的市場空白的優(yōu)質(zhì)體外診斷企業(yè)，推薦邁克生物(300463)、美康生物(300439)、迪瑞醫(yī)療(300396)和萬孚生物(300482);二是渠道廣泛、規(guī)模效應明顯、能夠迅速實現(xiàn)外延式擴張的渠道型企業(yè)，推薦達安基因(002030)和潤達醫(yī)療(603108)。從商業(yè)模式、基本面和市值等綜合角度看，重點推薦邁克生物(300463)、迪瑞醫(yī)療(300396)和美康生物(300439)。西南證券

　　食品飲料：重點關(guān)注高成長品種 薦5股

　　白酒:持續(xù)復蘇，預計2H15利潤增速將維持升勢。6月白酒收入增速繼續(xù)回升。2Q15行業(yè)收入增速回落至5.2%，主要由于民間消費增速高于商務消費，而春節(jié)期間民間消費占比較高，總體看行業(yè)維持復蘇態(tài)勢。展望2H15，民間消費快速增長，商務消費穩(wěn)定推動白酒保持5-10%增幅，利潤增速將維持回升態(tài)勢。

　　葡萄酒:2Q15營收增速放緩，進口酒沖擊仍存。2Q15行業(yè)營收增速回落至7.2%，估計主要由于2Q14行業(yè)觸底、收入恢復增長，基數(shù)開始升高。預計2H15全行業(yè)營收可能有10%-15%增長，行業(yè)仍處于調(diào)整期，競爭格局幵不穩(wěn)定，2H15利潤增長的確定性低。

　　黃酒:競爭壓力大，2Q15營收、利潤增速回落。2Q15黃酒營收增速回落至2.7%，行業(yè)面臨競爭壓力加大，龍頭企業(yè)激勵機制未及時完善，總體競爭力較弱。2Q15利潤降4.4%，增速轉(zhuǎn)負，雖毛利率同比持平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)停止降級，但競品擠壓力度加大，銷售費用率大增拖累利潤。

　　啤酒:競爭加劇疊加人口結(jié)構(gòu)變化，2Q15產(chǎn)量降幅加大。2Q15啤酒營收下降0.9%，產(chǎn)量同比降8.0%，降幅擴大，可能在于競品持續(xù)擠壓和人口結(jié)構(gòu)的變化。展望2H15，行業(yè)仍面臨較大的銷售壓力，中長期來看，人口老齡化背景下啤酒消費主力人群數(shù)量減少，同時進口罐裝啤酒對國內(nèi)高端啤酒市場造成沖擊，啤酒行業(yè)總量增速的放緩不可避免。

　　乳制品:2Q15營收增速回落，2H15盈利能力可持續(xù)提升。2Q15乳制品營收增速回落至1.1%，收入增長放緩估計主因是均價下降。預計2H15乳制品盈利能力持續(xù)提升，主要考慮奶粉行業(yè)在收入及利潤端的負面影響邊際遞減，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、原料降價推動液態(tài)奶毛利率同比提升。

　　屠宰及肉制品:2Q15營收增長放緩，利潤率存在下行壓力。2Q15肉制品營收增長放緩，其中定點屠宰量同比-17%，收入增長放緩，需求低迷銷量下滑可能是主因。展望2H15，需求逐步回暖、豬肉價格上行有利于收入觃模加速擴張，但后期肉價加速上漲可能對肉制品盈利能力產(chǎn)生負面影響，行業(yè)利潤率存在下行壓力。

　　調(diào)味品:2Q15利潤增速維持高位，盈利能力可持續(xù)提升。2Q15利潤增22.9%，應是與產(chǎn)品提價、結(jié)構(gòu)升級帶來毛利率提升有關(guān)。展望2H15，居民收入提升與餐飲業(yè)回暖將拉動調(diào)味品需求，營收應可穩(wěn)定增長;考慮結(jié)構(gòu)升級、部分企業(yè)提價等因素，毛利率仍將穩(wěn)步提升。

　　社會消費情冴:6月社消總額增速持續(xù)回升。6月社消總額同比增速回升至10.6%，前6月同比增10.4%，增速環(huán)比持平。6月城鎮(zhèn)社消總額增速回升至10.4%，農(nóng)村社消總額增速小幅回升至11.8%。餐飲業(yè)社消總額6月增速11.6%環(huán)比略有回落;前6月增速為11.5%，環(huán)比持平。

　　行業(yè)觀點:強烈推薦優(yōu)秀食品龍頭。隨著高端白酒挺價思路日益明確，非高端白酒消費升級空間上升出現(xiàn)拐點向上，部分迭加自身經(jīng)營周期向上公司的機會更明顯;非酒類食品市場需求增速趨緩利于龍頭企業(yè)仹額提升，如伊利、海天正加速拉大與競品仹額差距，且企業(yè)間綜合實力差異明顯，故仹額差距繼續(xù)加速拉大是高概率亊件。市場風格切換已成現(xiàn)實，隨著中期牛市預期漸行漸遠，相信資金對優(yōu)質(zhì)且仍能穩(wěn)步成長類個股需求很可能顯著上升。尤其是豬價正如我們預期正加速上升，綜合考慮油價基數(shù)效應，通脹預期可能升溫。建議積極配置優(yōu)秀食品龍頭。

　　重點推薦公司:五糧液、安琪酵母、貴州茅臺、伊利股仹、大北農(nóng)。平安證券

　　節(jié)能環(huán)保：關(guān)注區(qū)域環(huán)保龍頭 薦3股

　　“十三五”主要污染物總量減排方案已起草完成，“十三五”環(huán)保規(guī)劃有望將更多的污染物納入國家約束性減排指標。同時，還將選擇1-2個流域開展總氮、總磷總量控制試點。約束性減排指標體系的持續(xù)擴容以及主要污染物總量控制的不斷強化，將為環(huán)保行業(yè)發(fā)展開啟新的成長空間。維持行業(yè)“看好”評級。日前，市場仍處于多空拉鋸局面，行情尚不明朗，建議在操作上保持謹慎，盡量規(guī)避無業(yè)績支撐和高估值個股。近日召開的中央政治局會議，強調(diào)“重點推進國企、財稅、金融等體制改革”，國企改革有望成為貫穿下半年的較具確定性的投資主題，建議關(guān)注正在實施股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，未來有望通過引入戰(zhàn)投、注入資產(chǎn)等方式加快轉(zhuǎn)型大環(huán)境產(chǎn)業(yè)平臺的重慶水務。冬奧會的成功申辦，或?qū)⒌贡凭┙蚣郊涌煳廴局卫恚粕鷳B(tài)環(huán)保一體化進程，區(qū)域內(nèi)環(huán)保企業(yè)有望最先受益，建議關(guān)注環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測龍頭先河環(huán)保，以及煙氣超低排放治理龍頭清新環(huán)境。此外，繼續(xù)看好PPP模式推廣，建議把握水處理產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，關(guān)注增長穩(wěn)健、外延有望加快，水務環(huán)保協(xié)同發(fā)展的興蓉環(huán)境，以及中期業(yè)績預期高增長、產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善的水務龍頭首創(chuàng)股份。渤海證券

　　醫(yī)藥：規(guī)范整改帶來新機遇 薦2股

　　排隊積壓情況有望將得到大大緩解。本次公告有望從多層次多角度緩解目前排隊現(xiàn)狀，同時對于部分藥品質(zhì)量過關(guān)但在臨床研究中存在些許瑕疵的企業(yè)以足夠的機會。具體來看，主要包括以下幾點:BE試驗由審批制改為備案制;提高仿制藥標準;勸退臨床試驗存在重大缺陷的注冊申請;改變劑型、改變酸根堿基等嚴格評審標準;積壓的同品種實行集中審評;歷史遺留問題集中處理;制定《限制審批仿制藥品種目錄》等;

　　不僅僅是未上市排隊中的品種，更是對已上市品種的規(guī)制。對于市場上活性成分不明確、結(jié)構(gòu)不清楚、療效不確切或安全性存在風險的品種需要在進行再評價，我們預計市場上部分中藥品種將受到影響，劑型規(guī)格不合理的品種也將注銷批號;仿制藥一致性評價有望得到穩(wěn)步推進，我們認為CFDA意在同時對存量和增量藥品進行規(guī)制，解決歷史遺留問題，全面提高我國藥品質(zhì)量;

　　進一步完善綠色通道機制，緊缺用藥、兒童用藥、國際創(chuàng)新藥和仿制藥將首先獲益。加快臨床急需藥品的審批，我國有望仿效FDA多部門聯(lián)合建立緊缺藥品名單;申請人提出的兒童用藥、注冊申請和申請人在歐盟、美國藥品審批機構(gòu)同步申請注冊的藥品，實行單獨排隊，加快審評審批，我國在國內(nèi)外同步申請的創(chuàng)新藥和仿制藥品種將受益于綠色通道機制的進一步完善;

　　限制專利期內(nèi)品種過早申報，行業(yè)格局或?qū)⑸?。意見顯示，對在專利期內(nèi)的藥品，CFDA在該藥品專利期屆滿前6年開始受理臨床試驗申請，前2年內(nèi)開始受理生產(chǎn)申請。近幾年來，我國仿制藥企業(yè)專利到期6年之前申報臨床和2年前申報生產(chǎn)的3.1類品種大量存在，面臨退回必將影響到申報格局，今后或?qū)⒊霈F(xiàn)專利藥一但到達可仿期限后大量仿制品種集中申報的情況;

　　嚴懲注冊造假行為，CRO行業(yè)面臨洗牌。意見顯示，臨床數(shù)據(jù)造假的申請人、臨床試驗機構(gòu)或合同研究組織中直接責任人將列入黑名單并追究責任。我們認為，基于國內(nèi)現(xiàn)階段臨床試驗現(xiàn)狀，大量不規(guī)范的中小型CRO將面臨清洗，行業(yè)格局也將重構(gòu)。

　　首推規(guī)范性程度高的臨床試驗CRO龍頭企業(yè)。一方面，臨床試驗將會是愈發(fā)專業(yè)性和規(guī)范性的工作，作為專業(yè)的受托方CRO、SMO在國內(nèi)臨床試驗中將顯得愈發(fā)重要，臨床試驗細分領域第三方稽查也將成為常態(tài);另一方面，國內(nèi)現(xiàn)階段臨床CRO良莠不齊，行業(yè)整合和優(yōu)勝劣汰勢在必行，流程規(guī)范度高的CRO龍頭將進一步提升市場份額;

　　臨床試驗流程相對規(guī)范、受制于審批進度影響的創(chuàng)新藥龍頭。借鑒美國FDA經(jīng)驗，我國新藥審評綠色通道機制正逐步完善，我們已經(jīng)看到通過申請國家重大專項、緊缺用藥等一系列政策來優(yōu)先審評創(chuàng)新藥，我們認為國內(nèi)將進一步完善創(chuàng)新藥和緊缺用藥綠色通道機制，同時通過緩解排隊壓力讓臨床規(guī)范性相對有保證的創(chuàng)新藥研發(fā)型企業(yè)品種申報加速，首推恒瑞醫(yī)藥;

　　臨床試驗流程相對規(guī)范、申報品種較多的仿制藥制劑出口龍頭。首推華海藥業(yè)。海通證券

　　建筑工程：布局低估值高成長個股 薦12股

　　兩個方向把握投資機會:(1)“轉(zhuǎn)型成長龍頭”，我們擇股標準是“細分行業(yè)增速向上(10%+)+個股未來三年復合增速超30%”，符合標準的主要有中冠A、東光微電、嶺南園林、中聯(lián)電氣、美晨科技、達實智能、延華智能、蘇交科、設計股份等。(2)“增量+存量”國企改革，增量入市(提高EPS)+轉(zhuǎn)型(提升ROE)才有雙升的超額收益機會，推薦山東路橋、隧道股份、棱光實業(yè)。銀河證券

　　中藥：重點關(guān)注確定性成長 薦3股

　　近5個交易日，醫(yī)藥生物板塊上漲2.8%，滬深300上漲3.6%，整體板塊略跑輸滬深300，漲跌幅在申萬28個一級子行業(yè)中排名第14位。本周中藥板塊上漲4.61%，漲幅在6個子行業(yè)中居首，化藥和生物制品板塊漲幅緊隨其后， 服務和器械板塊墊底。個股方面，有確定性業(yè)績支撐及前期跌幅較大的個股漲幅居前，高估值個股回調(diào)明顯。目前中藥板塊ttm 估值為40倍，仍在醫(yī)藥6個子行業(yè)中屬估值最低的板塊，相對全部A 股的估值溢價率為94%左右，估值溢價率相比上月有所回升。

　　本周市場繼續(xù)寬幅震蕩，投資情緒偏謹慎。中藥板塊具備較好的相對估值優(yōu)勢，漲幅居首。估值合理且有業(yè)績支撐的個股如珍寶島、濟川藥業(yè)、眾生藥業(yè)漲幅居前。目前面臨中報業(yè)績披露窗口，行業(yè)在政策監(jiān)管趨于嚴格以及招標降價的大背景下，全年增速放緩是較大概率事件，但大病保險全面實施后會給大病細分市場帶來機會，建議關(guān)注兼?zhèn)鋭?chuàng)新和渠道能力的龍頭公司。政策性機會建議關(guān)注低價藥和中藥配方顆粒2個方向，優(yōu)選業(yè)績增長確定性強、估值合理的個股逢低布局。暫維持行業(yè)中性評級，建議關(guān)注跌破員工持股均價的香雪制藥、跌破增發(fā)價的中新藥業(yè)、以及公司基本面良好、銷售團隊優(yōu)異、估值有優(yōu)勢的濟川藥業(yè)，以及實際控制人大力增持，未來轉(zhuǎn)型并購較明確的康恩貝。