基金稱經(jīng)過前一階段的重挫之后，市場(chǎng)的恐慌情緒仍較濃厚，投資者信心的修復(fù)需要一定的時(shí)間，股市短期內(nèi)大概率會(huì)繼續(xù)維持震蕩趨勢(shì)

　　上周(7月27~7月31日)周四四大股指尾盤快速跳水，給市場(chǎng)來了一個(gè)措手不及，從全天的市場(chǎng)行情來看，股指的走勢(shì)一直徘徊向上，技術(shù)上股指回歸五日均線，隨后向下，但尾盤10分鐘的快速跳水打亂了市場(chǎng)的節(jié)奏，也給市場(chǎng)帶來了嚴(yán)重的恐慌。周五滬指在百點(diǎn)箱體內(nèi)來回拉鋸，3700點(diǎn)得而復(fù)失。從盤面看，銀行、保險(xiǎn)、券商等金融股相對(duì)穩(wěn)健，但航空船舶、衛(wèi)星導(dǎo)航、央企改革等二線藍(lán)籌跌幅居前，加上軟件、電商、互聯(lián)網(wǎng)等概念板塊大面積下挫，市場(chǎng)交投人氣明顯下降。

　　7月30日，南方基金、易方達(dá)基金和招商基金各有一只新產(chǎn)品上架發(fā)售。同此前被確認(rèn)是證金公司“定制”基金的華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇一樣，這3只基金均為發(fā)起式產(chǎn)品，且募集期均為一天，上述3家公司又都位列證金公司2000億元基金申購名單之內(nèi)，引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)“國家隊(duì)”再次借“基”入市的聯(lián)想。

　　雖然目前市場(chǎng)情緒仍有待進(jìn)一步修復(fù)，但整體的市場(chǎng)情緒較此前已趨穩(wěn)。一方面，B股相關(guān)指數(shù)相對(duì)更能體現(xiàn)當(dāng)前市場(chǎng)的真實(shí)情緒。目前B股指數(shù)已進(jìn)入明顯的平臺(tái)震蕩過程，這也顯示內(nèi)外投資者的市場(chǎng)情緒已較此前明顯穩(wěn)定。另一方面，雖然兩融余額自27日起出現(xiàn)連續(xù)、明顯回落，并下破了1.4萬億元關(guān)口，但實(shí)際上則也從側(cè)面反映出兩融投資者的情緒正在逐步向應(yīng)有的均衡狀態(tài)回歸。

　　展望后市，博時(shí)基金、海富通基金、上投摩根、廣發(fā)基金、南方基金、交銀施羅德基金等表示，短期內(nèi)市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行的概率較大。經(jīng)過前一階段的重挫之后，市場(chǎng)的恐慌情緒仍較濃厚，投資者信心的修復(fù)需要一定的時(shí)間，預(yù)計(jì)行情的反復(fù)或?qū)⑹潜厝坏?。市?chǎng)的震蕩幅度或?qū)⒊尸F(xiàn)逐漸收斂之勢(shì)，在經(jīng)過較長時(shí)間的換手、以時(shí)間換空間之后，市場(chǎng)或有望開啟下半場(chǎng)的慢牛之旅。資金面由于賺錢效應(yīng)弱化，流入速度放緩，市場(chǎng)將進(jìn)入慢牛格局，一段時(shí)期的上漲后出現(xiàn)回調(diào)也屬正常。經(jīng)過這次調(diào)整，相信市場(chǎng)會(huì)更加重視公司基本面。

　　招商基金王寵認(rèn)為，股市短期內(nèi)大概率會(huì)繼續(xù)維持震蕩趨勢(shì)，但資金格局與管理層的正面態(tài)度仍然對(duì)A股的市場(chǎng)底部形成一定的支撐。震蕩是因?yàn)榱舸嫦聛淼膱?chǎng)內(nèi)高杠桿資金會(huì)持續(xù)地降低杠桿，場(chǎng)外對(duì)于加杠桿資金的管制會(huì)更加嚴(yán)格。經(jīng)過這一輪的深度調(diào)整，市場(chǎng)在未來尋找方向時(shí)將更加謹(jǐn)慎。均衡配置的結(jié)果可能造成漲幅較大的板塊或者個(gè)股存在一定壓力。趨勢(shì)向上是因?yàn)榕Ｊ谢A(chǔ)未變，牛市的邏輯未變，不管是“政府市”，還是“資金市”，上漲的力量還在，并且會(huì)持續(xù)較長時(shí)間。

　　前海開源基金表示，目前杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)已處可控范圍，且兩融余額已趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過分恐慌，在資金面重回均衡態(tài)勢(shì)的情況下，市場(chǎng)可能依然面臨下行有底、上行有頂?shù)恼鹗幐窬帧?

　　華寶興業(yè)基金、寶盈基金、申萬菱信基金表示，A股市場(chǎng)目前正從“利率下行+杠桿資金”到“劇震修復(fù)+市場(chǎng)規(guī)范”轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)這個(gè)過程需要1-2個(gè)季度的時(shí)間。中國正處在轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的大背景下，投資也要在這個(gè)趨勢(shì)背景下，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。市場(chǎng)中長期看好，宏觀經(jīng)濟(jì)不存在硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策整體偏松，社會(huì)財(cái)富向股市配置的趨勢(shì)得以延續(xù)。

　　中歐基金表示，市場(chǎng)依然充滿了積極樂觀的因素，大可不必為一時(shí)的市場(chǎng)震蕩而喪失對(duì)后市的信心。

　　基金看市

　　博時(shí)基金：市場(chǎng)震蕩尋底之路并不平坦

　　博時(shí)基金表示，眼下A股波動(dòng)非常劇烈，市場(chǎng)極不穩(wěn)定，震蕩尋底之路并不平坦。對(duì)此，博時(shí)基金認(rèn)為，從周四盤面來看，市場(chǎng)主要的空頭力量可能是以機(jī)構(gòu)為主，體現(xiàn)在中小創(chuàng)的指數(shù)成份股跌幅大于整體水平。從期貨基差角度來看，可能會(huì)引起散戶情緒的再度恐慌。另外值得注意的是，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)救市細(xì)節(jié)操作的關(guān)注已經(jīng)到了很高的水平，我們預(yù)計(jì)這種高強(qiáng)度的關(guān)注恐怕難以長期維持，市場(chǎng)的企穩(wěn)將主要伴隨救市關(guān)注度的下降來實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來一周有望看到市場(chǎng)情緒的進(jìn)一步穩(wěn)定。板塊方面，建議繼續(xù)逢低關(guān)注國企改革、“一帶一路”等題材，注意把握節(jié)奏和時(shí)機(jī)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　申萬菱信基金：主題投資機(jī)會(huì)依然較多

　　申萬菱信基金表示，A股市場(chǎng)目前正從“利率下行+杠桿資金”到“劇震修復(fù)+市場(chǎng)規(guī)范”轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)這個(gè)過程需要1-2個(gè)季度的時(shí)間。近期上證指數(shù)可能圍繞4000點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，在這樣的背景下股市主題投資依然蘊(yùn)藏較多機(jī)會(huì)，核心在于選股制勝。

　　申萬菱信認(rèn)為，2015年上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中有亮點(diǎn)。國內(nèi)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)較為明顯的分化狀態(tài)：股牛債平，成長跑贏藍(lán)籌；理財(cái)、信托產(chǎn)品收益率回落不明顯；恒生AH溢價(jià)維持在130附近。

　　展望下半年，申萬菱信認(rèn)為，從宏觀上講，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、推進(jìn)改革的重要性正在提升。下半年重要關(guān)注點(diǎn)在于深港通、注冊(cè)制、IPO恢復(fù)等。

　　申萬菱信判斷企業(yè)盈利增速或?qū)殡S經(jīng)濟(jì)的底部企穩(wěn)而回升，將對(duì)股市有支撐性。個(gè)別行業(yè)2015年盈利高增長已經(jīng)隱含在當(dāng)前的股價(jià)中。當(dāng)前股市正從“利率下行、杠桿資金”到“劇震修復(fù)、市場(chǎng)規(guī)范”轉(zhuǎn)換。與2013年6月的“錢荒”類似，市場(chǎng)需要1-2個(gè)季度來消化和修復(fù)，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將圍繞4000點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)。

　　申萬菱信認(rèn)為，當(dāng)前股市主題性投資機(jī)會(huì)依然較多，核心在于選股制勝。市場(chǎng)自發(fā)形成的熱點(diǎn)將是重要方向，行業(yè)景氣得到驗(yàn)證的投資方向(如養(yǎng)殖、航空)、新東西(IP)、中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的個(gè)股、事件催化劑的軍工板塊等均為可重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　前海開源基金：短期再次大跌概率小

　　前海開源基金表示，市場(chǎng)7月27日再現(xiàn)斷崖式下跌，上證綜指下跌8.48%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.40%，所有行業(yè)及概念板塊全部收跌，全市場(chǎng)約1800只個(gè)股跌停，市場(chǎng)情緒再次趨于恐慌。

　　對(duì)此，前海開源基金認(rèn)為：政策消息層面，雖然從美聯(lián)儲(chǔ)操作失誤而提前發(fā)布的聯(lián)邦利率預(yù)測(cè)報(bào)告中可以看出今年將會(huì)有一次加息，但這一預(yù)期早已被市場(chǎng)所消化，并不會(huì)因此而形成進(jìn)一步的資金流出預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限；更大原因或仍在于市場(chǎng)本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場(chǎng)隨即應(yīng)聲下跌，顯示投資者情緒依然趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)缺乏內(nèi)生性上漲動(dòng)力，在估值行情已告一段落而業(yè)績?nèi)晕疵黠@好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)并不具備再次單邊上行的基礎(chǔ)；短期政策方面的催化劑主要在于國企改革，而在這一預(yù)期遲遲沒有落地的情況下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好再次趨緊，疊加前期累積漲幅較高的獲利盤拋壓，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　周一跌幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，或主要受趨勢(shì)投資者影響，對(duì)比前期恐慌性下跌有本質(zhì)的區(qū)別，目前杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)已處可控范圍，且兩融余額已趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過分恐慌，在資金面重回均衡態(tài)勢(shì)的情況下，市場(chǎng)可能依然面臨下行有底、上行有頂?shù)恼鹗幐窬帧?

　　南方基金：有望進(jìn)入整固期

　　南方基金表示，對(duì)于近期市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還有待確認(rèn)，7月財(cái)新制造業(yè)PMI初值48.2，創(chuàng)15個(gè)月新低，近期地產(chǎn)銷售景氣有走弱趨勢(shì)，大宗商品價(jià)格走弱也可能虛弱庫存周期。因此寬松貨幣環(huán)境仍將保持，不會(huì)因?yàn)槎唐谖飪r(jià)回升預(yù)期而發(fā)生根本改變。相關(guān)穩(wěn)增長政策繼續(xù)推出，股市維穩(wěn)力度并未減小，前期低點(diǎn)較為穩(wěn)固。資金面由于賺錢效應(yīng)弱化，流入速度放緩，市場(chǎng)將進(jìn)入慢牛格局，一段時(shí)期的上漲后出現(xiàn)回調(diào)也較正常。

　　對(duì)于救市，南方基金認(rèn)為政策力度并未縮減：郵儲(chǔ)等銀行證實(shí)向證金公司融出資金，證金公司辟謠稱未賣出任何上市公司股票，管理層也辟謠未商討救市政策退出問題，人保部表示超六成意見支持養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市。

　　綜上情況，南方基金認(rèn)為，A股前期底部較為安全，市場(chǎng)在快速反彈企穩(wěn)后有望進(jìn)入震蕩整固期。

　　對(duì)于近期市場(chǎng)，南方基金楊德龍表示，目前來看，A股市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了第一波急速超跌反彈，開始進(jìn)入震蕩反彈期，投資者情緒不夠穩(wěn)定，大盤指數(shù)反復(fù)震蕩。值得注意的是，A股馬上迎來中報(bào)披露期和三季報(bào)預(yù)披露期，中報(bào)業(yè)績和三季報(bào)業(yè)績的表現(xiàn)可能導(dǎo)致個(gè)股表現(xiàn)分化，業(yè)績好壞將成為個(gè)股走勢(shì)的決定因素。由于石油、石化、銀行等大盤藍(lán)籌股難有上漲空間，大盤指數(shù)可能很難大幅上漲，未來一段時(shí)間，宜“輕指數(shù)重個(gè)股”。操作策略上，建議挖掘一些在本輪下跌中被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長股，特別是具有行業(yè)領(lǐng)先地位和巨大發(fā)展空間的成長股；超配一些優(yōu)質(zhì)中小藍(lán)籌股，比如汽車、醫(yī)藥、食品飲料、商貿(mào)零售等行業(yè)個(gè)股。未來一段時(shí)間，主題投資方面可關(guān)注國企改革、軍工和京津冀板塊等。

　　海富通基金：反彈行情沒有結(jié)束

　　海富通基金表示，市場(chǎng)剛從股災(zāi)中緩過來，投資者心態(tài)非常脆弱。但反彈行情應(yīng)該沒有結(jié)束，未來一段時(shí)間還是較好的反彈窗口期，后續(xù)多方增量資金將陸續(xù)入場(chǎng)，主要包括：地方版養(yǎng)老金理論上可入市資金約1萬億元；上市公司從凈減持方轉(zhuǎn)為增持方，被動(dòng)增持加上主動(dòng)增持近2000億元；總規(guī)模近4萬億元的私募倉位極低，極端悲觀的情緒回歸正常過程中，有望帶來近萬億元的增量資金等。經(jīng)過這次調(diào)整，相信市場(chǎng)會(huì)更加重視公司基本面。重點(diǎn)關(guān)注成長性行業(yè)龍頭及業(yè)績?cè)鲩L明確的轉(zhuǎn)型個(gè)股。

　　交銀施羅德基金：關(guān)注貨幣流動(dòng)性走向

　　交銀施羅德基金表示，短期內(nèi)股市維持震蕩運(yùn)行的概率較大。經(jīng)過前一階段的重挫之后，市場(chǎng)的恐慌情緒仍較濃厚，投資者信心的修復(fù)需要一定的時(shí)間，預(yù)計(jì)行情的反復(fù)或?qū)⑹潜厝坏?。未來需密切關(guān)注CPI走向這一關(guān)鍵變量，以及其所帶來的貨幣政策收緊的可能性。假設(shè)未來貨幣政策出現(xiàn)大幅收緊，則本輪由流動(dòng)性推動(dòng)的牛市或?qū)⒆呦蚪K結(jié)；假如通脹延續(xù)溫和走勢(shì)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面未見明顯起色的情況下，貨幣政策延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，則預(yù)計(jì)市場(chǎng)的震蕩幅度將呈逐漸收斂之勢(shì)，在經(jīng)過較長時(shí)間的換手、以時(shí)間換空間之后，市場(chǎng)或有望開啟下半場(chǎng)的慢牛之旅。

　　上投摩根基金：重塑信心需時(shí)間

　　上投摩根基金表示，7月24日開始市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，有兩個(gè)現(xiàn)象值得注意：一是有部分投資者從技術(shù)角度認(rèn)為，7月中旬以來的超跌反彈已經(jīng)結(jié)束，二是新興市場(chǎng)的匯率，以及大宗商品價(jià)格均快速下挫，在美聯(lián)儲(chǔ)9月加息前夕，新興市場(chǎng)原本就容易走弱。由于A股市場(chǎng)剛企穩(wěn)，在這個(gè)階段中，投資者的心態(tài)尚未完全穩(wěn)定，部分投資者是待反彈結(jié)束則抽身離開，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)走弱的跡象，則紛紛拋出股票導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。目前第一階段的大幅下跌已結(jié)束，但市場(chǎng)重塑信心需要時(shí)間和成本。

　　廣發(fā)基金：下探空間有限

　　廣發(fā)基金表示，市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需時(shí)日，短期有調(diào)整壓力，存在震蕩筑底的過程。中長期，貨幣政策寬松，財(cái)政政策積極的方向未變，維穩(wěn)政策仍在釋放“兜底”信號(hào)，所以市場(chǎng)大幅下探空間有限。未來市場(chǎng)全面普漲的格局雖難再現(xiàn)，但不少個(gè)股經(jīng)過調(diào)整已出現(xiàn)了絕對(duì)價(jià)值機(jī)會(huì)，投資也從“重勢(shì)”轉(zhuǎn)為“重股”。

　　華寶興業(yè)基金：力求維穩(wěn)收益

　　華寶興業(yè)基金表示，市場(chǎng)中長期看好，宏觀經(jīng)濟(jì)不存在硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策整體偏松，社會(huì)財(cái)富向股市配置的趨勢(shì)延續(xù)。相對(duì)而言，輕資產(chǎn)行業(yè)特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型起到帶領(lǐng)和促進(jìn)作用，值得中長期看好。二季度市場(chǎng)經(jīng)歷大幅波動(dòng)之后，后期會(huì)更凸顯結(jié)構(gòu)性行情的特征。展望未來，堅(jiān)持一貫的投資理念，重點(diǎn)配置受益于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)且管理層優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)成長股，同時(shí)關(guān)注低估值板塊的階段性機(jī)會(huì)。

　　寶盈基金：機(jī)會(huì)仍在改革和創(chuàng)新

　　寶盈基金表示，中國正處在轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的大背景下，投資也要在這個(gè)趨勢(shì)背景下，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新成為新的社會(huì)主流價(jià)值觀。同時(shí)，社會(huì)融資極其容易，只要有想法，就不怕沒有資金跟隨。在這種大的文化背景、資本背景、社會(huì)人才儲(chǔ)備等有利條件下，新興產(chǎn)業(yè)必將進(jìn)一步快速發(fā)展，這是社會(huì)的主線，也是投資的主線，更是中國經(jīng)濟(jì)真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的核心基礎(chǔ)，也是看好中國證券市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)。我國還在進(jìn)一步推動(dòng)國有企業(yè)改革，如果創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是搞活微觀層面的經(jīng)濟(jì)體，那么，國企改革就是讓“大象起舞”。

　　中歐基金：風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

　　中歐基金表示，市場(chǎng)依然充滿了積極樂觀的因素，大可不必為一時(shí)的市場(chǎng)震蕩，而喪失對(duì)后市的信心。在經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所下降。為此設(shè)定兩方面的選股策略：一方面，在同等估值水平下，尋找業(yè)績?cè)鲩L確定性更高的標(biāo)的；另一方面，要尋找那些被市場(chǎng)忽視、估值相對(duì)較低，卻有潛在爆發(fā)力的標(biāo)的，這類公司雖然不涉及熱點(diǎn)概念，但股價(jià)可能存在足夠的安全邊際，同時(shí)具有潛在的超額收益。