周四滬指上攻10日均線未果，尾盤快速走低。我們認(rèn)為，目前市場正處于第二個(gè)階段性底部構(gòu)筑的過程中，由于缺乏強(qiáng)力利好因素的刺激，市場信心恢復(fù)還需要一定的時(shí)間，區(qū)間震蕩或?qū)⒊蔀楸倦A段指數(shù)的主要運(yùn)行形態(tài)。建議投資者保持謹(jǐn)慎，不可盲目抄底，一方面可逢高減持前期漲幅較高的品種，另一方面可從長線的角度出發(fā)，逢低分批布局成長性突出的二、三線藍(lán)籌品種。

　　從周四市場表現(xiàn)來看，此前表現(xiàn)活躍的中小市值品種普遍走低，餐飲旅游等二、三線藍(lán)籌也未能有獨(dú)立表現(xiàn)，加之尾盤權(quán)重、藍(lán)籌的集體跳水，未能有效穩(wěn)定市場重心。而場內(nèi)雖涌現(xiàn)出了諸如通用航空、航母、自貿(mào)區(qū)等概念熱點(diǎn)，但熱點(diǎn)內(nèi)部分化明顯，并不具備良好的賺錢效應(yīng)和板塊效應(yīng)，顯然難以全面提振市場的做多信心。

　　整體來看，目前市場較為缺乏顯著的持續(xù)性領(lǐng)漲熱點(diǎn)，同時(shí)滬市單日量能也始終保持在6000億元左右，場內(nèi)外資金參與意愿均不強(qiáng)烈。特別是從指數(shù)盤中量能水平分布來看，市場在反彈的過程中量能水平未能隨之放大，反而在調(diào)整時(shí)出現(xiàn)了小幅放量，場內(nèi)拋壓略顯沉重，可見目前資金對于超跌反彈的愿景并不強(qiáng)烈，謹(jǐn)慎情緒依然占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　值得注意的是，隨著投資理性的逐步回歸，市場也需要通過整固來消化表現(xiàn)不佳的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。同時(shí)在流動(dòng)性層面，7月以來資金價(jià)格出現(xiàn)了緩慢上行的態(tài)勢，目前正處于月末特殊時(shí)期，加之監(jiān)管層對配資治理力度的加大，市場流動(dòng)性或?qū)⑦M(jìn)一步收緊。

　　不過對此我們也不宜過度悲觀，一方面，從目前基建規(guī)劃和改革措施不斷出臺(tái)來看，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在積極推進(jìn)中，改革紅利的釋放將有助于穩(wěn)定資金情緒；另一方面，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然不小，即使CPI指數(shù)因肉價(jià)上漲出現(xiàn)反彈，貨幣政策適度寬松的基調(diào)目前依然不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將有助于維系A(chǔ)股市場中長期的增量資金規(guī)模。同時(shí)從近兩周央行在公開市場保持了資金投放也可以看出，管理層引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，緩解當(dāng)前流動(dòng)性壓力，穩(wěn)定市場情緒的意圖十分明顯。

　　整體來看，我們認(rèn)為市場已步入第二次探底的筑底階段，雖然在量能和上檔均線的雙重壓制下，短期內(nèi)多方還難以快速合力扭轉(zhuǎn)跌勢，但3500點(diǎn)到前期低點(diǎn)3373點(diǎn)一帶的承接力度依然較強(qiáng)。指數(shù)只要不跌破前期低點(diǎn)，其區(qū)間震蕩的表現(xiàn)，將有利于籌碼的進(jìn)一步清洗，以及杠桿資金解杠桿過程的完成，從而達(dá)到夯實(shí)該區(qū)域底部支撐的效果。而指數(shù)后續(xù)反彈的深入，還將有賴于量能的進(jìn)一步放大。

　　(作者單位：西部證券)