申萬宏源證券研究所22日在上海國際會議中心舉行申萬宏源 “金融+”十三五規(guī)劃主題策略會，會議認(rèn)為，從一年以上的周期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建為前提，而重建需要時(shí)間，因此“震蕩分化，休養(yǎng)生息”是2015下半年市場的必然選擇。

　　中國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)前7后8之勢

　　申萬宏源證券分析指出，如果說十二五是打基礎(chǔ)的五年的話，十三五就是見效益的五年。夯實(shí)基礎(chǔ)之后，中國經(jīng)濟(jì)有望在十三五步入新的上升周期。

　　申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇表示，經(jīng)過十二五打基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)幾個(gè)方面的向好。首先，市場基本出清，改革紅利開始釋放；再者，國際環(huán)境總體改善。李慧勇預(yù)計(jì)，十三五期間，中國經(jīng)濟(jì)平均增長7.5%，呈現(xiàn)前7后8之勢。

　　李慧勇提出，從結(jié)構(gòu)看，十三五中國經(jīng)濟(jì)五大趨勢值得重點(diǎn)關(guān)注：第一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)化、智能化、高端化的特征；第二，中西部領(lǐng)跑四大地區(qū)增長；第三， 國企改革 取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展；第四，直接融資大發(fā)展，金融和實(shí)體有望形成良性互動(dòng)；第五，人民幣國際化和走出去良性互動(dòng)。

　　李慧勇預(yù)測，經(jīng)過4次降息之后，降息空間不大，降準(zhǔn)和定向?qū)捤蓪⒊蔀樨泿耪叩闹饕侄巍?015年上半年經(jīng)濟(jì)保7主要和服務(wù)業(yè)有關(guān)，在盤活財(cái)政資金存量以及 房地產(chǎn) 銷售總體向好的背景下，地產(chǎn)和基建將成為下半年亮點(diǎn)。

　　下半年休養(yǎng)生息

　　申萬宏源證券認(rèn)為，從一年以上的周期看，“慢?！笨梢云诖５Ｒ灾亟榍疤?，而重建需要時(shí)間，因此“震蕩分化，休養(yǎng)生息”是2015下半年市場的必然選擇。

　　申萬宏源證券稱，資金供需的新平衡需要重建。雖然救市政策出臺后，資金需求方IPO、再融資、 大小非減持都被控制，但是資金供給方場外配資和兩融等受制于去杠桿，公募凈申購受限于 銀行 渠道對于股票市場的謹(jǐn)慎， 保險(xiǎn) 救市任務(wù)之后繼續(xù)加大權(quán)益配置比例空間有限。資金供需的新平衡需要重建，而這個(gè)平衡可能是一個(gè)供需均收縮的緊平衡。市場信心需要重建。管理層僅呵護(hù)“慢?！?，4500點(diǎn)救市退出的一致預(yù)期以及去杠桿抑制了風(fēng)險(xiǎn)偏好的快速恢復(fù)，但管理層確保股票市場流動(dòng)性的態(tài)度也非常明確，市場向下同樣有底。未來市場將大概率呈現(xiàn)波動(dòng)幅度逐步收窄的休養(yǎng)生息狀態(tài)，用時(shí)間換取新主線的出現(xiàn)和市場信心的重建，使股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步從高位回落。

　　上證綜指“上有頂，下有底”

　　申萬宏源證券預(yù)測的指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間在3200-4600點(diǎn)?；谥袌?bào)預(yù)告調(diào)整后的2015年業(yè)績增速和歷史平均估值水平測算的“能買下手”的點(diǎn)位是3300，這同時(shí)也是兩融和股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)底線，構(gòu)成“三重底”。

　　申萬宏源同時(shí)稱，上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間為3200-4600點(diǎn)， 創(chuàng)業(yè)板 指核心波動(dòng)區(qū)間為1650-3200點(diǎn)。8—9月是重要事件集中的時(shí)間窗口，屆時(shí)A股市場有望迎來階段性蜜月期。

　　“結(jié)構(gòu)分化成為主基調(diào)，選股需要更加審慎。互聯(lián)網(wǎng)仍然是恒星，但是需要逐步兌現(xiàn)投資故事，或者累積新的標(biāo)的，已成為實(shí)質(zhì)性大市值行業(yè)的軍工主題投資色彩太濃，只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業(yè)包括 新能源汽車、醫(yī)療服務(wù)、 機(jī)器人 、90后消費(fèi)、消費(fèi)電子、航空、農(nóng)業(yè)等，其中新能源汽車和消費(fèi)電子的性價(jià)比略高；主題方面， 國企改革股價(jià)跌下來員工持股等推進(jìn)會更快，十三五規(guī)劃仍是下半年的主線；個(gè)股精選角度包括中報(bào)高增長、高送轉(zhuǎn)、再融資和員工持股計(jì)劃訴求等。”申萬宏源證券稱。