市場再度下跌，恐慌情緒有所蔓延。昨日，中證500期指當(dāng)月合約跌幅逾7%，三個遠(yuǎn)月合約IC1508、IC1509、IC1512再封跌停板。7月17日本周五交割日期指是否會上演多空大戰(zhàn)，成為市場恐慌的核心問題。不過分析人士認(rèn)為，交割周應(yīng)該是平穩(wěn)的，不太可能出現(xiàn)極端事件，逼倉行情難上演。

　　截至昨日收盤，IF1507合約跌142點，跌幅3.55%，最終收于3858.4點。IH1507合約收報2708點，漲幅0.39%。IC1507合約收報7136點，跌幅7.51%。在權(quán)重股的護盤拉升下，上證50期指翻紅，滬深300期指跌幅收窄，而中證500期指維持弱勢。

　　本周五將上演“多空大對決”？

　　“多空大戰(zhàn)的基礎(chǔ)是持倉量的不斷增長，如同戰(zhàn)役前雙方兵團不斷集結(jié)兵力?！庇惺袌鋈耸糠Q，但從近幾個交易日來看，持倉量的增加并不明顯。本周前兩個交易日，三大期指總持倉呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。本周三，三個品種的持倉量小幅增加，IF、IH、IC三個品種總持倉量分別僅增加了1057手、465手、1159手。

　　伴隨交割日臨近，多空雙方的移倉動作已逐漸開始。昨日，中金所盤后持倉排名顯示，IF1507合約前20名多頭席位減持5883手至2.36萬手，前20名空頭席位減持9003手至2.43萬手。IF1508合約前20名多頭席位增持10948手至2.20萬手，前20名空頭席位增持10789手至2.49萬手。

　　三大股指期貨品種的1508合約的增倉量均明顯大于1507合約的減倉量，顯示移倉正在積極進行中。

　　據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，滬深300股指期貨63個交割日中，當(dāng)月合約完成移倉換月，晉升新主力合約的時間多數(shù)發(fā)生在交割周的第三個交易日，最晚在周四完成換倉，例如2014年1月合約IF1401在交割日前一天完成移倉。

　　“交割前未平倉或移倉的持倉，就要進入交割環(huán)節(jié)?！睋?jù)上述機構(gòu)預(yù)計，本周四三大期指或完成移倉換月，在交割日出現(xiàn)大幅移倉的可能性較小。

　　當(dāng)月合約難現(xiàn)大幅波動

　　與此同時，業(yè)內(nèi)的普遍共識是，現(xiàn)金交割的制度決定了交割日當(dāng)天市場難以被一方力量所左右。

　　“商品期貨采用實物交割，由于商品現(xiàn)貨流通性不好，可能會通過囤積庫存，影響市場供應(yīng)，進而傳導(dǎo)到價格，形成交割日逼倉的情況。而股指期貨以現(xiàn)金交割，現(xiàn)貨股票市場流動性充足，難以出現(xiàn)逼倉。同時股指期貨的保證金規(guī)模有限，以小資金來決定大現(xiàn)貨市場的方向概率極小?！笔袌鋈耸坷钍ケ硎尽?/p>

　　“市場的擔(dān)憂更多來自于交易者的心理預(yù)期。實際上，交割日就是正常的交易日。”某私募基金經(jīng)理稱。不過，需要注意的是，中金所10日下發(fā)通知提醒投資者，交割日當(dāng)天的漲跌停板為20%。

　　根據(jù)中金所的交易規(guī)則及其相關(guān)實施細(xì)則規(guī)定，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1507合約、IH1507合約、IC1507合約的最后交易日為2015年7月17日。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價，交割手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。

　　“即使在交割日現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅下跌，但是進入最后兩小時結(jié)算以后，期指當(dāng)月合約的下跌幅度必定會回升，跌幅不可能擴大至10%以外?！崩钍フf，“交割周應(yīng)該是平穩(wěn)的，不太可能出現(xiàn)極端事件。如果出現(xiàn)了，也就意味著市場本身的非理性。”

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　　不必談“交割日魔咒”色變

　　最近一段時間以來，7月17日期指交割日成為大家擔(dān)心的一個時點，有股民表示要在這之前走人，眾多市場人士在分析A股短期走勢時也將其視為一個重要的依據(jù)。到底大家的擔(dān)心從何而來？“交割日魔咒”的殺傷力如何？股民要不要提前離場……

　　所謂“交割日魔咒”，說是魔咒，并不恰當(dāng)，稱為“到期日效應(yīng)”更妥。指的是在股指期貨最后交易日(即交割日)當(dāng)天，由于股指期貨合約是以股票指數(shù)為參照，這樣在最后臨交割時，股票指數(shù)對股指期貨就幾乎是起到?jīng)Q定性的作用，因此會有大資金進入現(xiàn)貨市場，導(dǎo)致股指大幅震蕩，從而形成“交割日效應(yīng)"”。

　　那么，到期日效應(yīng)的殺傷力又有多大？據(jù)粗略統(tǒng)計，2014年交割日當(dāng)日上證指數(shù)的表現(xiàn)，上漲的占48% 下跌的占52%。而從今年5次期指交易日的表現(xiàn)來看，由于上半年行情持續(xù)上漲，滬指當(dāng)日基本小幅上漲，振幅也不大。

　　從以上統(tǒng)計可以看出，如果股市處于連續(xù)上漲或下跌，那么交割日走勢基本會隨波逐流。再追溯前幾年的走勢來看，如果交割日那天股市中處于調(diào)整階段，那么大盤的走勢的確會受到影響。

　　那么，這次恰逢市場“大病初愈”，信心尚未完全恢復(fù)，本周五期指交割日的影響會有多大呢？混沌天成期貨研究員李雪峰表示，正常交割日都不會太激烈，激烈的一般都是周四交割日前一天，但從昨天開始股指已經(jīng)開始調(diào)整了，顯示提前消化近期的拋壓盤以及幾百家股票復(fù)牌帶來的流動性趨緊。預(yù)計本周交割日波動幅度可能不會有漲跌停那么大，趨向于平穩(wěn)。

　　再從中金所7月14日盤后的持倉數(shù)據(jù)來看，當(dāng)日各股指品種主力合約均有所減倉，其中IC1507合約持倉量前天從7月13日的10281手減倉至6837手，單日持倉量減逾三成，昨天再減至5579手。而IC1508合約則由13日的2128手增至6569手，可見，中證500股指期貨合約移倉明顯，大家所擔(dān)憂的“7·17”多空雙方巔峰對決可能不會出現(xiàn)。

　　至于股民要不要提前出局避險？當(dāng)然應(yīng)該從市場的多方面原因來分析，并不能因為期指交割日來了就想著出局。同信證券高級投顧潘俊認(rèn)為，從期指IC500表現(xiàn)來看，貼水在擴大，表明多空對后市的分歧比較大。昨天盤面上，整體呈現(xiàn)低開低走的格局，題材股再度全線殺跌，4000點的關(guān)口在本周兩次盤中突破，均得而復(fù)失，表明整數(shù)關(guān)口壓力猶存，還需整理來消化。綜合判斷，短期內(nèi)調(diào)整壓力不容小覷，短線支撐建議關(guān)注3830~3800區(qū)域，即5日以及10日均線的支撐區(qū)間。如果跌破這一區(qū)間則可能形成二次探底。操作上，建議逢高減倉，等待再次回落低吸的機會。

　　總之，在絕大多數(shù)情況下，現(xiàn)貨市場決定期貨市場，期指不能脫離指數(shù)的“基本面”，后市走向主要還是由股市本身決定，投資者大可不必聽“交割日魔咒”色變。