近日，大盤連續(xù)大幅下跌令民間配資業(yè)務(wù)不再火爆。據(jù)了解，除了早先做過風(fēng)控預(yù)警的平臺(tái)之外，不少配資公司資金鏈緊張加劇。多位配資平臺(tái)人士表示，當(dāng)前民間配資業(yè)務(wù)普遍遭遇杠桿下降或者業(yè)務(wù)收縮的局面。同時(shí)，一些配資公司開始轉(zhuǎn)做股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)，來滿足部分有融資需求的客戶。此外，另有配資公司認(rèn)為，配資業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)過高，不利于P2P平臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展，最終選擇全面關(guān)閉配資業(yè)務(wù)。

　　風(fēng)控差異大 民間平臺(tái)冰火兩重天

　　“現(xiàn)在不同配資平臺(tái)的情況都不一樣，誰也沒有料到會(huì)是這樣，具體還是看各家的實(shí)力如何，目前平臺(tái)還能運(yùn)轉(zhuǎn)。”面對(duì)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的集中質(zhì)疑，許多民間配資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人均采取回避或謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)具體情況也幾乎保持“一致沉默”。

　　6月29日，重慶某在線配資平臺(tái)發(fā)布公告稱，要求所有5倍杠桿配資用戶，無論賬戶盈虧全部清倉(cāng)。無獨(dú)有偶，另一家配資網(wǎng)站發(fā)出通知要求所有用戶在6月30日下午兩點(diǎn)前主動(dòng)清倉(cāng)，隨后該網(wǎng)站回復(fù)稱，并非清倉(cāng)而是建議用戶減倉(cāng)。此外，多家股票配資渠道商也坦言，已經(jīng)對(duì)部分高杠桿配資用戶采取措施。多數(shù)配資人士認(rèn)為，目前超高杠桿的配資基本上已經(jīng)停止。

　　據(jù)國(guó)泰君安報(bào)告披露，場(chǎng)外配資融資成本約為13-18%?；ヂ?lián)網(wǎng)配資模式主要分為中介模式和P2P模式，其本質(zhì)都是股民在線提出配資申請(qǐng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)幫其融資擴(kuò)大操作資金。以P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)配資為例，P2P投資人的收益約為年化10%-15%左右，期限以一兩個(gè)月居多，最長(zhǎng)一般不超過6個(gè)月，平臺(tái)再以服務(wù)費(fèi)、開戶費(fèi)、管理費(fèi)等名目收取3%的費(fèi)用，配資申請(qǐng)人獲得資金的總成本普遍在13%-18%左右。以中介模式為例，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只負(fù)責(zé)撮合交易并收取一定的中介費(fèi)，費(fèi)率基本在3%左右。其一端對(duì)接線上申請(qǐng)配資的股民，另一端對(duì)接線下的配資公司，其資金以自有資金、民間資金為主，總成本在15-20%。

　　“對(duì)于平臺(tái)而言，原本配資業(yè)務(wù)的模式基本是屬于高收益低風(fēng)險(xiǎn)的，但在連續(xù)幾天股市下跌行情，如果配資賬戶杠桿過高，超出預(yù)警線和平倉(cāng)線，配資客來不及補(bǔ)倉(cāng)，同時(shí)因?yàn)闃?biāo)的股連續(xù)跌停而難以賣出，就會(huì)出現(xiàn)資金損失。實(shí)際上，這種操作風(fēng)險(xiǎn)主要看配資平臺(tái)資金實(shí)力大小如何，風(fēng)控不到位、實(shí)力不足的配資平臺(tái)就會(huì)出現(xiàn)問題。”接觸大量配資公司的中介人士陳生（化名）表示，目前各家配資平臺(tái)均采取不同程度的應(yīng)急措施，但還是有部分平臺(tái)因?yàn)轱L(fēng)控不到位出現(xiàn)資金鏈緊張加劇的情況。

　　在陳生看來，不同的配資平臺(tái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)急跌的能力也會(huì)有差異，較早開展配資業(yè)務(wù)、規(guī)模實(shí)力較大、預(yù)警提前的平臺(tái)實(shí)際上并沒有受到太大損失。據(jù)了解，一些風(fēng)控到位的配資平臺(tái)通常會(huì)采取三級(jí)預(yù)警方式進(jìn)行操作，在接近預(yù)警線時(shí)平臺(tái)會(huì)建議用戶控制風(fēng)險(xiǎn)，在觸及預(yù)警線時(shí)則提醒追加保證金，“雖然近期平倉(cāng)賬戶的數(shù)量比以前增加很多，但大多數(shù)客戶在一二級(jí)預(yù)警后已經(jīng)進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)或償還保證金，最終平倉(cāng)客戶比例不到15%。”

　　不過，市場(chǎng)急轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)造成部分配資公司資金緊張的局面卻已成為不爭(zhēng)的事實(shí)?！耙徊糠质怯信滟Y公司放的杠桿太高，操作反應(yīng)不快，平倉(cāng)后形成資金缺口；另一部分是配資公司拿出自有資本償還優(yōu)先級(jí)資金，最后出現(xiàn)資本金受到重創(chuàng)的情況。”一家曾參與配資產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)人士透露，有些平臺(tái)因?yàn)閰⑴c結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的配資而出現(xiàn)資金壓力?！?月30日反彈行情緩解了一些配資平臺(tái)可能出現(xiàn)的資金壓力?！币晃粡氖沦Y金批發(fā)的中介人士表示，部分資金渠道商自身資金鏈緊張，可能會(huì)進(jìn)一步影響到平臺(tái)其他的資金合作方，造成平臺(tái)收益受損。

　　淡化配資業(yè)務(wù) 平臺(tái)尋求質(zhì)押融資替代

　　由于監(jiān)管不斷加碼和市場(chǎng)急跌引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，令不少民間平臺(tái)和公司開始對(duì)配資業(yè)務(wù)采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，部分平臺(tái)大面積清理高杠桿配資業(yè)務(wù)，杠桿比例下調(diào)開始成為主流。“去年還有5倍甚至10倍的杠桿，但在春節(jié)過后杠桿已經(jīng)調(diào)到4倍以下，現(xiàn)在很多平臺(tái)的配資杠桿其實(shí)已經(jīng)下降到3倍以下，大部分在1倍左右?！标惿硎?，這場(chǎng)急跌引發(fā)的行業(yè)風(fēng)暴，已經(jīng)令多數(shù)平臺(tái)感受到高杠桿配資業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，大批配資公司有可能進(jìn)一步下調(diào)杠桿率。

　　實(shí)際上，杠桿資金引發(fā)的市場(chǎng)巨震令這些民間配資機(jī)構(gòu)成為眾矢之的，不少平臺(tái)開始逐漸淡化配資業(yè)務(wù)，并希望能夠拿走“配資平臺(tái)”的標(biāo)簽。“我們平臺(tái)的杠桿基本都在3倍以下，大部分客戶基本是1倍杠桿左右，實(shí)際上我們配資業(yè)務(wù)規(guī)模占公司整體業(yè)務(wù)的比例已經(jīng)不大，現(xiàn)在平臺(tái)私募、信托和理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行比較多，也在考慮開展未來能夠開展眾籌業(yè)務(wù)，希望外界能夠減少對(duì)我們配資業(yè)務(wù)的關(guān)注?！鄙钲谝患?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400128411" target="_blank" title="互聯(lián)網(wǎng)金融 400128411">互聯(lián)網(wǎng)金融公司工作人員坦言，收縮配資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司計(jì)劃的方向之一，而早在去年，這家平臺(tái)曾因放出10倍杠桿擴(kuò)大配資而受到市場(chǎng)普遍關(guān)注。

　　對(duì)于其他互聯(lián)網(wǎng)金融公司而言，股票配資業(yè)務(wù)的收益雖然豐厚，但若風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，可能也對(duì)平臺(tái)帶來極大的負(fù)面影響。為謀求安全的業(yè)務(wù)模式和穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)控制，選擇退出場(chǎng)外配資市場(chǎng)的平臺(tái)開始增多。一位P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示，由于今年股市行情起來，平臺(tái)開展配資業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定豐厚的回報(bào)，但伴隨風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，配資已經(jīng)牽連到其他業(yè)務(wù)的運(yùn)作，不少客戶由于配資造成的大幅虧損而發(fā)生糾紛，平臺(tái)原有的業(yè)務(wù)客戶流失開始增加?！芭滟Y業(yè)務(wù)長(zhǎng)期實(shí)際并不利于平臺(tái)發(fā)展，加上有政策風(fēng)險(xiǎn)存在，未來可能會(huì)全面關(guān)閉配資業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而其他投資理財(cái)方面的產(chǎn)品提供。”

　　不過，除了降低配資杠桿、淡化配資業(yè)務(wù)之外，不少平臺(tái)也選擇通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來應(yīng)對(duì)未來配資可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！凹幢闶袌?chǎng)出現(xiàn)這么大幅度的下跌，還是有客戶希望通過融資進(jìn)入市場(chǎng)，但配資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越來越高，所以很多平臺(tái)開始轉(zhuǎn)作股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，而不是采取保證金模式，這其實(shí)也減少平臺(tái)的資金壓力?！睋?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前股票質(zhì)押的業(yè)務(wù)對(duì)板塊的限制并不像券商那么高，很多金額放的也會(huì)更開，這在一定程度上會(huì)滿足有部分融資需求的客戶。

　　據(jù)了解，目前多數(shù)配資公司已經(jīng)開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，但總體規(guī)模并不大，風(fēng)控難度也不高?！耙?yàn)榕滟Y業(yè)務(wù)沉淀下來的資源和客戶都在，即便不做股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，也會(huì)通過開展代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)方式收取管理費(fèi)來獲得收益，或者直接轉(zhuǎn)作資金中介來賺取其他資金渠道方的利差收益，現(xiàn)在配資公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向其實(shí)還是比較多，并不僅限于在線配資?！鄙鲜鲑Y金批發(fā)中介人士表示。

　　 配資呼喚樹立規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)

　　由于市場(chǎng)行情的巨震，場(chǎng)外配資規(guī)模開始出現(xiàn)快速下降。中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在6月25日和26日，滬深兩市兩個(gè)交易日通過HOMS系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)金額不超過40億元，而在6月29日上午強(qiáng)制平倉(cāng)規(guī)模則在22億元左右。申萬宏源研究表示，經(jīng)歷此前傘形信托等清查，監(jiān)管層對(duì)配資相應(yīng)的平倉(cāng)盤數(shù)據(jù)已有明確表態(tài)，不規(guī)范的加杠桿已經(jīng)大幅減少。國(guó)泰君安首席策略研究認(rèn)為，受監(jiān)管政策和股市行情的影響，6月配資規(guī)模發(fā)展幾乎停滯。

　　據(jù)了解，盡管監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外配資的清理力度，部分非機(jī)構(gòu)類賬戶遭遇平倉(cāng)或清出，但仍有不少其他類別的場(chǎng)外融資業(yè)務(wù)。目前，包括私募基金、非監(jiān)管范圍的系統(tǒng)分倉(cāng)、人工盯盤、單一資金結(jié)構(gòu)化信托和抵押類貸款等場(chǎng)外融資模式的開展仍在持續(xù)，“只要兩融等融資方式無法滿足投資需求的話，場(chǎng)外融資的業(yè)務(wù)就會(huì)一直存在，最終可能只是差別在具體配資的形式和業(yè)務(wù)開展的成本方面?！庇兴侥既耸空J(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)行情的走勢(shì)仍然與杠桿資金有著密切聯(lián)系，加上配資業(yè)務(wù)本身利潤(rùn)豐厚，市場(chǎng)空間巨大，一個(gè)渠道的配資方式被監(jiān)管后，可能還會(huì)有其他成本更低、更隱蔽的配資模式被創(chuàng)新出來。

　　在業(yè)內(nèi)看來，一方面，監(jiān)管部門對(duì)場(chǎng)外配資主體各類民間公司的配資資金來源、通道環(huán)節(jié)較難把握；另一方面，配資業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間龐大，銀行的資產(chǎn)配置收益、配資鏈條內(nèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)擴(kuò)大和券商收入抬高均可以從中獲益，因此，仍需要加大監(jiān)管力度?！氨O(jiān)管層可以對(duì)行業(yè)樹立規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)配資公司風(fēng)控指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，同時(shí)清理系統(tǒng)內(nèi)違規(guī)放杠桿的情況，經(jīng)過規(guī)范的配資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然是可控的?！庇兴侥既耸拷ㄗh。國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平表示，未來場(chǎng)外配資的走向主要還將依賴監(jiān)管政策和股市行情，建議監(jiān)管層要做好帶杠桿市場(chǎng)調(diào)整的控制風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。