A股下跌之勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。在本周二反彈之后，A股重回下跌軌道，多方面利好政策均被跌勢(shì)吞噬。昨日滬指盤中跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，在3800點(diǎn)一線多空展開激烈博弈，最終在“兩桶油”和金融股等權(quán)重股拉升下收復(fù)近半失地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多方防守反擊戰(zhàn)已經(jīng)開始，但在套牢盤巨大、市場(chǎng)情緒低迷的情況下，每一次反彈都可能成為資金出逃的契機(jī)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，震蕩格局可能延續(xù)，部分績(jī)優(yōu)品種低吸布局窗口有望打開。

　“兩桶油”尾盤走強(qiáng)

　　昨日，A股市場(chǎng)延續(xù)周三尾盤跳水頹勢(shì)，開盤快速下挫，隨后行情反復(fù)震蕩，午盤跌勢(shì)再現(xiàn)，指數(shù)下跌超過了200點(diǎn)，相繼跌破3900點(diǎn)和3800點(diǎn)敏感位置。就在悲觀情緒彌漫之時(shí)，下午2點(diǎn)15分之后，中國(guó)石油開始震蕩上行，2點(diǎn)30分之后漲速加快；中國(guó)石化也擺脫綠盤震蕩，幾乎以直線拉升的態(tài)勢(shì)引發(fā)指數(shù)上揚(yáng)，金融股形成助力，將指數(shù)拉回到3900點(diǎn)上方。滬指收復(fù)近半失地。

　　至收盤，上證綜指下跌140.9點(diǎn)至3912.77點(diǎn)，跌幅為3.48%；深證成指下跌5.32%至12924.19點(diǎn)；中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌了4.94%和3.99%，分別收盤于8440.76點(diǎn)和2649.32點(diǎn)。值得關(guān)注的是，上證380指數(shù)和中證500指數(shù)的跌幅分別達(dá)到了7.35%和6.86%，可見大盤藍(lán)籌股遭遇做空壓力最大。

　　行業(yè)方面，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)昨日僅有銀行板塊微漲0.97%。非銀金融板塊下跌了1.56%，跌幅最??；其他板塊下跌均超過了3.8%，國(guó)防軍工再度領(lǐng)跌全局，昨日跌幅達(dá)到了9.4%，成分股幾乎全線跌停；有色金屬、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易等6個(gè)板塊的跌幅均超過了7%。

　　二級(jí)行業(yè)來看，受益于尾盤“兩桶油”護(hù)盤，石油開采板塊上漲3.99%遙遙領(lǐng)先，銀行和運(yùn)輸設(shè)備板塊也小幅上揚(yáng)，其余板塊全部下跌。其中，中國(guó)石油上漲8.75%至11.68元，其日內(nèi)振幅為14.9%，成交額達(dá)到了50.51億元，較前一日放大一倍以上；中國(guó)石化上漲5.47%至7.14元，日內(nèi)振幅也達(dá)到13.74%，成交額達(dá)到了77.32億元，環(huán)比上個(gè)交易日也增長(zhǎng)一倍有余。

　　概念方面，天津自貿(mào)區(qū)、創(chuàng)投、上海自貿(mào)區(qū)、廣東國(guó)資改革、核能核電等板塊跌幅均超過了8.5%，大面積跌停成為主要現(xiàn)象。前期相對(duì)抗跌的國(guó)資改革也迎來補(bǔ)跌。

　　個(gè)股來看，昨日僅有141只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中包括兩只新股在內(nèi)的42只個(gè)股漲停；而2168只個(gè)股下跌，其中多達(dá)1477只個(gè)股的跌幅超過了9.9%。

　　縮量下跌是近期A股市場(chǎng)最大的特征。昨日滬深兩市的成交額分別為7360.07億元和5522.67億元，連續(xù)兩日環(huán)比回落。市場(chǎng)中很多個(gè)股呈現(xiàn)出無抵抗下跌狀態(tài)并封住跌停板，而且不管拋壓是多小，都沒有任何承接盤。

　　截至7月2日，滬綜指已經(jīng)從5178點(diǎn)跌落并最低下探至3795點(diǎn)，跌幅超過26%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是從4037點(diǎn)最低觸及2591點(diǎn)，跌幅超過35%。

　　利好不斷機(jī)構(gòu)力挺

　　在諸多政策利好出臺(tái)之后，面對(duì)市場(chǎng)的跌勢(shì)，7月1日晚間市場(chǎng)再迎三項(xiàng)利好政策：一是滬深交易所同時(shí)發(fā)布公告下調(diào)A股交易經(jīng)手費(fèi)和交易過戶費(fèi)；二是證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，其中包括允許融資融券展期、不再將強(qiáng)制平倉作為唯一處理方式、券商可自主決定強(qiáng)制平倉線、已開信用賬戶中證券資產(chǎn)低于50萬可繼續(xù)融資融券等；三是證監(jiān)會(huì)發(fā)布兩條擴(kuò)大證券公司融資渠道舉措，一是允許所有證券公司發(fā)行與轉(zhuǎn)讓證券公司短期公司債券，二是允許證券公司開展融資融券收益權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

　　除此之外，昨日盤中華夏人壽保險(xiǎn)發(fā)布聲明，表示“堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，堅(jiān)定看好中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)，堅(jiān)定看好中國(guó)證券市場(chǎng)。為此，華夏保險(xiǎn)堅(jiān)決支持金融監(jiān)管機(jī)關(guān)新近推出的一系列穩(wěn)定證券市場(chǎng)的新政策、新舉措，華夏保險(xiǎn)已在近期大舉逢低建倉并將持續(xù)加倉入市?！贝送?，多家上市公司重要股東發(fā)布了增持公司股份的聲明。央行逆回購也在本周大額釋放流動(dòng)性。

　　實(shí)際上，自上周六以來，A股市場(chǎng)已經(jīng)迎來了十余個(gè)政策利好，在大幅回調(diào)的市場(chǎng)中，這些被形象地稱為“救市金牌”。6月27日也就是上周六，央行罕見地同時(shí)降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性。不過，A股市場(chǎng)周一卻高開走低，盤中一度較開盤價(jià)跌去逾400點(diǎn)，尾盤勉強(qiáng)收于4000點(diǎn)上方。行情的演繹以事實(shí)進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)信心。

　　而后，政策繼續(xù)加碼。6月29日午后，證監(jiān)會(huì)盤中發(fā)布消息澄清杠桿風(fēng)險(xiǎn)；6月29日晚間，證監(jiān)會(huì)官方微博發(fā)聲，列舉了一組數(shù)據(jù)說明兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)健且強(qiáng)制平倉金額不大，同時(shí)表示場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)也有相當(dāng)程度的釋放。不僅如此，6月29日晚間人社部和財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見，重磅利好引人矚目。

　　6月29日晚間的連環(huán)政策金牌在6月30日早盤仍未能激發(fā)起市場(chǎng)做多熱情，指數(shù)再度下挫。不過，午后政策利好再度出現(xiàn)，為猶豫中的市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”。6月30日午間，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)通過微信公眾號(hào)發(fā)布一篇題為《艷陽總在風(fēng)雨后》的倡議書，呼吁廣大投資者與基金行業(yè)同仁不要非理性恐慌，盲目踩踏。隨后，基金業(yè)協(xié)會(huì)通過官方微信號(hào)發(fā)布了13名私募大佬的觀點(diǎn)，包括裘國(guó)根、王亞偉、王茹遠(yuǎn)等在內(nèi)的13位頂級(jí)私募大佬齊聲唱多A股。

　　在多重政策利好的推升下，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，30日午后諸多板塊強(qiáng)勢(shì)拉升，共同推升股指上行，最終收盤大漲224.19點(diǎn)，重回4270點(diǎn)上方。但從后續(xù)兩日的行情來看，大盤再度陷入下跌軌道。

　　震蕩市布局藍(lán)籌股

　　對(duì)于近期的行情，多家券商均頻繁發(fā)聲，主流觀點(diǎn)認(rèn)為政策利好無疑顯示出監(jiān)管層決心，但未來市場(chǎng)震蕩乃至下跌仍可能發(fā)生，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，即便參與也要布局增長(zhǎng)穩(wěn)健的質(zhì)優(yōu)白馬股。

　　中信證券認(rèn)為，在監(jiān)管層嘗試發(fā)出的多重信號(hào)中，最終導(dǎo)致市場(chǎng)反彈的還是直接對(duì)融資杠桿的表態(tài)。當(dāng)前，主板底部已有支持，開始防守反擊，投資者可利用反彈之后的震蕩期收集國(guó)企改革籌碼。在市場(chǎng)震蕩中，一些高質(zhì)量的股票出現(xiàn)被錯(cuò)殺的情況，為投資者提供了介入機(jī)會(huì)。建議以低估值為標(biāo)準(zhǔn)介入藍(lán)籌行業(yè)(集中在食品飲料、家電、醫(yī)藥、公用事業(yè)、汽車、建筑、銀行、地產(chǎn))，特別關(guān)注有改革落地預(yù)期的地方國(guó)企。

　　興業(yè)證券指出，市場(chǎng)遭遇到融資盤平倉負(fù)面反饋，已經(jīng)導(dǎo)致其自我調(diào)節(jié)機(jī)制失靈。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是一條嚴(yán)防死守的紅線，短期不必過度悲觀，在3800點(diǎn)至3900點(diǎn)政策底附近可以跟隨主力資金“抗洪救災(zāi)”，布局有改革催化劑的價(jià)值股，以及穩(wěn)定增長(zhǎng)型行業(yè)藍(lán)籌股。從布局中期“震蕩市”的角度看，重點(diǎn)關(guān)注受益于改革的傳統(tǒng)行業(yè)；另外繼續(xù)淘金行業(yè)高景氣度的公司。

　　不過，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，昨日的行情顯示出“托而不舉”，可能消耗多方力量而給空頭“送禮”。他認(rèn)為，政策利好只是“救生衣”，不能“輕敵”，一定要一鼓作氣打出氣勢(shì)才能扭轉(zhuǎn)局面。

　　瑞銀證券指出，未來不排除有進(jìn)一步政策出臺(tái)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，可能出臺(tái)的政策包括新增資金入市、暫時(shí)的監(jiān)管放松等方面利好。但市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩一段時(shí)間，推薦配置基本面穩(wěn)健且符合改革預(yù)期的標(biāo)的。

　　信達(dá)證券表示，信心比黃金更寶貴，此時(shí)的市場(chǎng)信心從政策的決心而來。從近期利好股市的政策可以做出判斷，監(jiān)管層扶持股票市場(chǎng)的決心非常堅(jiān)決。因杠桿交易導(dǎo)致的踩踏可能接近結(jié)束。目前，市場(chǎng)重要指數(shù)的估值仍然低廉。在政策的決心已經(jīng)十分堅(jiān)決的情況下，堅(jiān)定看好優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股在中長(zhǎng)期的走勢(shì)。此類資產(chǎn)在未來的長(zhǎng)期回報(bào)率，很可能將超越中國(guó)絕大多數(shù)其它大類資產(chǎn)。