主流券商研究機(jī)構(gòu)本周發(fā)布最新策略報(bào)告，其主要觀點(diǎn)為：牛市核心邏輯不改，但近期市場(chǎng)或以震蕩盤整為主要特征，個(gè)股行情迎來分化，持續(xù)性利好政策的出臺(tái)將進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議關(guān)注成長(zhǎng)確定性標(biāo)的。

　　盡管大盤在近兩周經(jīng)歷了“驚心動(dòng)魄”的殺跌，創(chuàng)業(yè)板從高點(diǎn)已跌逾30%，主板也未幸免于難，但主流券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為“牛心依舊”。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，此輪長(zhǎng)期牛市的邏輯和基礎(chǔ)依然堅(jiān)固。這輪牛市基礎(chǔ)在于轉(zhuǎn)型和改革持續(xù)推動(dòng)并且持續(xù)利用直接融資、股權(quán)投資，A股市場(chǎng)是其中關(guān)鍵的構(gòu)成部分。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的核心任務(wù)是轉(zhuǎn)型兼顧增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、發(fā)展應(yīng)該和中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展相輔相成，一個(gè)充滿活力的資本市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、引導(dǎo)資源配置，提升效率具有戰(zhàn)略性、全局性意義。

　　申萬宏源分析師王勝表示，從一年以上的周期看，牛市邏輯尚未被破壞，上周末央行的降準(zhǔn)降息提供了股市去杠桿的“緩沖墊”，貨幣政策不再寬松被證偽，政策信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)意義。

　　既然牛市邏輯依然存在，市場(chǎng)為何會(huì)如此大跌呢？國(guó)泰君安(31.22, 2.84, 10.01%)表示，近期市場(chǎng)最大的影響因素仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，而非流動(dòng)性變化。風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化源自兩個(gè)層面：第一，被動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。近期高風(fēng)險(xiǎn)投資者表達(dá)風(fēng)險(xiǎn)偏好的能力被外部政策限制，這主要是由籌碼的進(jìn)一步集中及對(duì)流動(dòng)性本身的沖擊所引起；第二，主動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。近期隨著市場(chǎng)波動(dòng)性提升，一部分絕對(duì)收益型投資者鎖定收益。

　　不過在興業(yè)證券看來，此輪千點(diǎn)級(jí)別調(diào)整的導(dǎo)火索可總結(jié)為年中流動(dòng)性的季節(jié)性偏緊及規(guī)范場(chǎng)外融資和杠桿交易的累積效應(yīng)顯現(xiàn)。經(jīng)歷大跌之后，投資者最關(guān)心的問題無疑是市場(chǎng)能否打破負(fù)面循環(huán)、從恐慌性“多殺多”中恢復(fù)理性。

　　對(duì)此，興業(yè)證券最新策略報(bào)告中進(jìn)一步認(rèn)為，上周末超預(yù)期“降息降準(zhǔn)”同時(shí)推出，政策維穩(wěn)應(yīng)對(duì)很及時(shí)給力，有望打破此前“多殺多、融資盤杠桿強(qiáng)平”的負(fù)面循環(huán)。立足中期看，此次“大尖頂”調(diào)整是此輪長(zhǎng)期牛市的中期調(diào)整，標(biāo)志著牛市開始進(jìn)入以震蕩盤整行情為特征的第二階段。“大尖頂”大跌之后，將迎來個(gè)股行情的大分化，需要盤整來等待改革、創(chuàng)新、股權(quán)投資大繁榮所產(chǎn)生的成果，進(jìn)而吸引海內(nèi)外資金重新大規(guī)模入場(chǎng)。

　　國(guó)泰君安也表示，目前市場(chǎng)最主要的影響因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的變化。央行的貨幣政策調(diào)整有助于增強(qiáng)流動(dòng)性、降低市場(chǎng)波幅，但風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升需要持續(xù)性利好政策出臺(tái)。

　　對(duì)于未來可關(guān)注的標(biāo)的，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)較為一致。國(guó)泰君安建議用成長(zhǎng)的確定性疊加低估值應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩。關(guān)注安全邊際和確定性，符合業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、低估值、股票分散度高、漲幅低、高分紅高股息率的公司和行業(yè)將更受青睞。申萬宏源判斷風(fēng)格將維持均衡，未來大股票甚至略占優(yōu)勢(shì)，應(yīng)選擇真正優(yōu)質(zhì)公司布局，尤其是次新股中的超跌標(biāo)的。