周四A股大幅震蕩，滬指盤中一度下探至4647點(diǎn)，全日振幅逾6%。我們認(rèn)為，由于本周新股申購開啟，資金抽調(diào)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)從心理和量能兩方面均有所影響，加之經(jīng)過上周的急挫后，市場(chǎng)信心受到了一定打擊，指數(shù)高位的穩(wěn)定性十分欠缺，導(dǎo)致了本周四指數(shù)在5000點(diǎn)下方再度出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。不過午后指數(shù)企穩(wěn)回升，空方后繼略顯乏力，考慮到周五將迎來第一批申購資金解凍，指數(shù)有望隨之沖擊5000點(diǎn)關(guān)口。

　　回顧本周前四個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)，雖然資金快速騰挪的舉動(dòng)依然存在，這也導(dǎo)致了做多合力始終未能得到有效凝聚，但盤面并不缺乏豐富的做多熱點(diǎn)。尤其是周四在成長(zhǎng)股快速下跌的同時(shí)，煤炭、銀行、券商等權(quán)重品種異軍突起，起到了較好的護(hù)盤作用。值得注意的是，自滬指運(yùn)行至5000點(diǎn)一帶，市場(chǎng)多次出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這一方面是由于在近期上漲過程中，大、中、小市值品種走勢(shì)差異性過大，短線資金存在調(diào)倉換股的要求；另一方面也是目前資金對(duì)于投資主線依然處于探索階段，投資者打短線投機(jī)的情緒較為濃厚。因而，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，部分資金“高位兌現(xiàn)籌碼”思維也助長(zhǎng)了短線殺跌情緒。不過整體而言，只要市場(chǎng)熱點(diǎn)能夠有效、有序輪動(dòng)，其強(qiáng)勢(shì)格局也將繼續(xù)延續(xù)。

　　對(duì)于后市，我們認(rèn)為，考慮到目前市場(chǎng)資金推動(dòng)痕跡明顯，隨著周五申購資金解凍的開啟，巨額打新資金回流有望成為助推短線上漲的動(dòng)力。同時(shí)從中長(zhǎng)期角度來看，政策的寬松和改革力度的增強(qiáng)兩大推動(dòng)因素尚未發(fā)生改變，這無疑將對(duì)A股市場(chǎng)的后續(xù)反彈形成有力的量能支持。

　　自第一次降息打開本輪上升通道以來，央行不斷通過降準(zhǔn)、降息、定向投放等多種手段來引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。雖然本周央行在公開市場(chǎng)連續(xù)第六周保持零操作，同時(shí)有中國核電的大規(guī)模申購，但上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率也并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從側(cè)面顯示出目前市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度。同時(shí)，從央行下調(diào)PSL資金利率的舉動(dòng)來看，管理層引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率下行的意圖明顯，在利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、投資的同時(shí)，低利率環(huán)境也將有助于維系A(chǔ)股市場(chǎng)的增量資金規(guī)模。此外，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，管理層穩(wěn)增長(zhǎng)政策和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策雙管齊下，產(chǎn)業(yè)改革、基建投資、產(chǎn)能外放等主題概念有望貫穿中長(zhǎng)期行情，結(jié)構(gòu)型熱點(diǎn)的反復(fù)活躍也將有助于市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)。再者，近期A股被納入FTSE指數(shù)，標(biāo)志著A股走向全球的開啟，外資的流入也有望為A股市場(chǎng)進(jìn)一步加薪。

　　結(jié)合技術(shù)面觀察，雖然周四滬指劇烈波動(dòng)，但均線多頭形態(tài)并未遭到明顯破壞，加之K線收以陽錘子線，看漲形態(tài)較為堅(jiān)挺，短線繼續(xù)上攻的概率較大。同時(shí)從成交量水平來看，當(dāng)前市場(chǎng)并不缺乏突破的量能，預(yù)計(jì)隨著周五申購資金的解凍，市場(chǎng)將進(jìn)一步?jīng)_高挑戰(zhàn)5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。