當(dāng)下高居4300點(diǎn)的中國股市，到底何去何從？這個(gè)超級話題在4月18日舉行的第23期清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇上成為焦點(diǎn)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，從去年10月份以來，市場的快速上漲在情理之中，但目前需要高度警惕風(fēng)險(xiǎn)

　　“兩融”再次規(guī)范

　　4月17日，證券業(yè)協(xié)會(huì)、上交所、深交所、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)四單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》稱，支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源，充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場調(diào)節(jié)作用，近期將擴(kuò)大融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券至1100只。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通告稱，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在16日召開的券商融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì)上對兩融業(yè)務(wù)提出七項(xiàng)要求，其中提出，券商做兩融業(yè)務(wù)不得開展場外配資、傘形信托等活動(dòng)。此消息被眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對近日A股市場暴漲的強(qiáng)烈打壓。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示“四個(gè)單位聯(lián)合制定并發(fā)布了有關(guān)通知，主要是促進(jìn)融券業(yè)務(wù)健康發(fā)展”。而針對4月16日證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在券商融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì)上對兩融業(yè)務(wù)提出七項(xiàng)要求，18日，鄧舸強(qiáng)調(diào)，這是證監(jiān)會(huì)例行常規(guī)工作，也是對現(xiàn)有規(guī)定的重申和提醒，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。他還表示，《通知》是落實(shí)新“國九條”要求的舉措，目的是促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，健全市場交易機(jī)制，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，不是所謂的鼓勵(lì)賣空，更非打壓股市，不要誤判誤信。

　　“央媽”二度放水

　　中國人民銀行19日傍晚宣布，自20日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并有針對性地實(shí)施定向降準(zhǔn)。這是繼今年2月5日啟動(dòng)全面降準(zhǔn)后，央行二度“全面+定向”降準(zhǔn)。從短期因素看，近期中國經(jīng)濟(jì)“三期疊加”壓力不減，“穩(wěn)增長”成為當(dāng)前宏觀政策的首要任務(wù)。需要強(qiáng)調(diào)的是，存款準(zhǔn)備金無論是普降還是定降，都是為了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，此次降準(zhǔn)也有利于1萬億元地方置換債券發(fā)行。此次降準(zhǔn)將釋放出2萬億元左右的流動(dòng)性，對于市場消化地方置換債券、緩解地方政府債務(wù)壓力，進(jìn)而促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資無疑有積極作用。此外，近期外匯占款增速大幅放緩。從這個(gè)角度看，降準(zhǔn)并不是一次臨時(shí)的措施。

　　對于股市來說，降準(zhǔn)從實(shí)施日到銀行終端的貨幣最終投放，會(huì)有滯后效應(yīng)，從增量資金面來說傳遞作用并不很快，但是從資金流入的預(yù)期、實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期來看，對股票市場是利好。而從行業(yè)細(xì)分來看，對于二級市場的農(nóng)業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)來說有利好；有增量資金的預(yù)期，對于藍(lán)籌股的短期止跌也有一定的效果。

　　風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚

　　眼下，任性上漲的A股已經(jīng)讓機(jī)構(gòu)、散戶都無法安住忐忑的心。在4月17-19日召開的“全球創(chuàng)新論壇2015年會(huì)：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來”上，高盛集團(tuán)投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘表示，目前股市每天的交易中有1/4以上的錢是借來炒股的，“這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大?！?/p>

　　哈繼銘稱，過去是不能借錢炒股，不能融資融券，現(xiàn)在可以借錢炒股，當(dāng)前股票市場的風(fēng)險(xiǎn)比2007年的那輪牛市更加大?！案鶕?jù)我們的測算，如果以大盤每天交易量來衡量，融資炒股占每天交易量的15%，只有900只股票是可以融資的，你用900只股票每天的融資量作為一個(gè)分母計(jì)算，融資交易占的比重是26%，也就是說每天的交易中有1/4以上的錢是借來炒股的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大?！?/p>

　　4300點(diǎn)的中國股市，到底將會(huì)何去何從？這個(gè)超級話題也在4月18日舉行的第23期清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇上成為焦點(diǎn)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，從去年10月份以來，市場的快速上漲在情理之中，但目前需要高度警惕風(fēng)險(xiǎn)。他再次強(qiáng)調(diào)對于每天高達(dá)1.2萬億元的成交量的恐懼，“目前A股完全可以流通的部分大概也就是30萬億，30億每天成交量是1.2萬億，相當(dāng)于25個(gè)工作日全部把它交易完了，這個(gè)是歷史上沒有哪個(gè)國家達(dá)到，歷史上也沒有哪個(gè)市場達(dá)到，這是及其令人恐怖的?！?/p>

　　吳曉求指出，這種現(xiàn)象反映出我們的政策設(shè)計(jì)出了問題。同時(shí)，他認(rèn)為證監(jiān)會(huì)17日通告要擴(kuò)大融券的范圍是對的。“這個(gè)時(shí)候應(yīng)該降低杠桿率，需要從政策從規(guī)則層面調(diào)整，把融資的杠桿要適當(dāng)?shù)南抡{(diào)，把融圈的杠桿要適當(dāng)?shù)臄U(kuò)展，這個(gè)是允許的?！彼瑫r(shí)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在有巨大的問題?！捌骄?0倍的市盈率在全球也絕無僅有，你制造什么樣的神話什么樣的概念我也不相信90倍會(huì)一直延續(xù)下去。”同時(shí)他認(rèn)為中小板現(xiàn)在達(dá)到70倍左右，風(fēng)險(xiǎn)也開始增大?！澳壳爸挥秀y行、煤炭、鋼鐵三個(gè)板塊的市盈率比較低，從數(shù)據(jù)上看比較安全?！?/p>

　　波動(dòng)更加劇烈

　　上周，市場進(jìn)入加速上漲模式：在周五上攻至4317點(diǎn)！再創(chuàng)逾7年新高，雖然尾盤回落失守4300點(diǎn)，但一周上漲253點(diǎn)，漲幅6.27%！深成指同步創(chuàng)7年新高。而周末證監(jiān)會(huì)對“兩融”的表態(tài)以及央行降低存款準(zhǔn)備金率的措施必將對近期股市產(chǎn)生持續(xù)性影響。綜合A股市場近日持續(xù)上漲卻無明顯回調(diào)，我們認(rèn)為A股市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚，多空雙方的對決會(huì)更加激烈，而本周一諸多早盤強(qiáng)勢封漲停的大盤藍(lán)籌股，如中國南車、中國北車、中國重工、中國船舶等在午后價(jià)格上躥下跳就是多空雙方激烈交鋒的結(jié)果。因此，投資者應(yīng)該密切注意持有的個(gè)股走勢，應(yīng)盡快調(diào)倉前期漲幅巨大的題材股，同時(shí)對低估值、政策利好類藍(lán)籌股進(jìn)行積極建倉布局，確保已有利潤的安全以及今后的持續(xù)獲利。