從周二的震蕩回落到周三的逾百股漲停，A股最近兩個(gè)交易日可謂“冰火兩重天”。盡管每天超過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)成交量說(shuō)明市場(chǎng)人氣仍然高漲，但歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)領(lǐng)漲股開(kāi)始領(lǐng)跌、低價(jià)股開(kāi)始補(bǔ)漲的情況出現(xiàn)，往往是市場(chǎng)震蕩開(kāi)始加大、風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始增加之時(shí)，投資者需要高度警惕個(gè)股的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　掘金低價(jià)股

　　海通證券策略分析師荀玉根等通過(guò)研究歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2005~2007年、2009年牛市，低價(jià)股在牛市中期均有一輪近乎瘋狂的表現(xiàn)。2005~2007年牛市：市場(chǎng)從2005年6月6日開(kāi)始啟動(dòng)，2006年9月后進(jìn)入快速拉升期，此后一直持續(xù)到2007年10月。從這一期間高、中、低價(jià)股的表現(xiàn)看，低價(jià)股在牛市初期漲幅并不明顯，但在2007年1~4月的牛市中期，10元以下低價(jià)股連續(xù)跑贏中高價(jià)股。其中，5元以下低價(jià)股表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，2007年1~4月，5元以下低價(jià)股相對(duì)50元以上高價(jià)股的累計(jì)超額收益高達(dá)80%。2009年牛市：本輪牛市市場(chǎng)于2008年10月28日就已開(kāi)始見(jiàn)底，但牛市前幾個(gè)月，低價(jià)股表現(xiàn)同樣不顯著，進(jìn)入2009年后，10元以下低價(jià)股才開(kāi)始不斷領(lǐng)先，并一直持續(xù)到了2009年5月。

　　為什么牛市中期會(huì)出現(xiàn)低價(jià)股的崛起？海通證券判斷這可能與資金入市的節(jié)奏相關(guān)。在牛市第一波，市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)通常是具有政策刺激催化，或是基本面發(fā)生變化的板塊，投資者相對(duì)還比較理性。但隨著行情的深入，股市賺錢(qián)效應(yīng)開(kāi)始吸引更多中小投資者入場(chǎng)，反映在2007年1~5月和2009年2~7月的牛市中期，新增個(gè)人開(kāi)戶數(shù)均出現(xiàn)明顯激增，市場(chǎng)逐步進(jìn)入散戶主導(dǎo)的第二波炒作浪潮。但相對(duì)于第一波機(jī)構(gòu)大戶，中小投資者對(duì)基本面的關(guān)注更少，加之前期高價(jià)股多數(shù)已高處不勝寒，所以他們更傾向于去投資那些股價(jià)低、漲幅少的公司，這也直接催化了牛市中期低價(jià)股的崛起。

　　“潮水未退莫下船”

　　由于周二股指出現(xiàn)高開(kāi)低走走勢(shì)，使得市場(chǎng)人士一度認(rèn)為市場(chǎng)短線的調(diào)整可能會(huì)就此展開(kāi)，但周三權(quán)重、題材齊漲的走勢(shì)無(wú)疑又使得這樣的判斷很難成立，那么，A股是否已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安，再度步入牛市漲不停的節(jié)奏了呢？

　　興業(yè)證券分析師王涵認(rèn)為，本次地產(chǎn)政策進(jìn)一步確認(rèn)了其此前“地產(chǎn)政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)房?jī)r(jià)”的判斷；后期要進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，則貨幣放松、鼓勵(lì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展，是必要的。由于地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)與2009年不同了，因此盡管政策類(lèi)似，但2009年那種房?jī)r(jià)暴漲的情況不太會(huì)出現(xiàn)，房市緩慢企穩(wěn)后溫和復(fù)蘇，是更可能的一種格局。政策近期的組合很清晰，一方面，穩(wěn)房市、匯市，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)將二級(jí)市場(chǎng)做大做深，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而大類(lèi)資產(chǎn)配置的方向來(lái)說(shuō)，既然政策放松還將延續(xù)，那么“潮水未退莫下船”，甚至包括利率債也會(huì)有一些波段性操作的機(jī)會(huì)。盡管當(dāng)前政府對(duì)于股債都更多開(kāi)始關(guān)心非二級(jí)市場(chǎng)的融資，但二級(jí)市場(chǎng)的“標(biāo)桿”意義仍然存在。

　　不過(guò)也有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在一波上升行情發(fā)展到領(lǐng)漲股開(kāi)始領(lǐng)跌，低價(jià)股、權(quán)重股開(kāi)始補(bǔ)漲，往往是行情震蕩的前奏。尤其是目前上證指數(shù)已經(jīng)逼近3800~4000點(diǎn)敏感區(qū)間，新一輪IPO又將發(fā)行，加上3月份不太樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將披露，投資者在整體樂(lè)觀之余，仍需保持些許謹(jǐn)慎。