多位基金經(jīng)理透露，之所以上周積極做多，很大程度上緣于對于近期降息的預(yù)期。但周五晚間消息并未出臺，大家心里還有一些預(yù)期落空之后的失望。沒想到，周六晚間降息“靴子”最終落地。央行宣布從3月1日起下調(diào)存、貸款基準(zhǔn)利率0.25%，同時將存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。對此，各家基金公司紛紛在第一時間發(fā)布市場觀點(diǎn)，綜合來看，基金行業(yè)普遍認(rèn)為，降息有助于提升市場估值和做多情緒，對利率敏感的資產(chǎn)或板塊將最為受益，但效果大概率上不會如上次降息那么明顯。

　　匯豐晉信基金表示，節(jié)前降息預(yù)期強(qiáng)烈，主要因為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然低迷。PPI嚴(yán)重低于預(yù)期，下滑速度不斷加快。而地產(chǎn)在多重政策放松下銷售回升依然不理想。經(jīng)濟(jì)下滑的壓力迫使央行在短時間內(nèi)再次降息。兩會前降息體現(xiàn)了央行寬松貨幣政策持續(xù)的基調(diào)，有利于市場的進(jìn)一步上漲和大盤股的估值提升。

　　上投摩根基金經(jīng)理吳文哲具體分析表示，板塊方面，地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、部分資源類股等受益較大；對銀行股而言，擴(kuò)大存款利率浮動區(qū)間提升了資金成本，對基本面的影響偏負(fù)面，但考慮到降息激發(fā)的市場做多熱情，市場表現(xiàn)未必悲觀。而從中長期的投資機(jī)會來看，在科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，更看好代表轉(zhuǎn)型方向的績優(yōu)成長股，這也可能是今年上半年表現(xiàn)更搶眼的品種。

　　大成基金則預(yù)期，股債雙牛的行情或?qū)⒌靡匝永m(xù)，而對利率敏感的資產(chǎn)或板塊將最為受益。大成基金表示，如電力、公用事業(yè)這樣的高負(fù)債、低估值，對資金面需求較大的行業(yè)短期內(nèi)或有表現(xiàn)，因為這些行業(yè)的需求終端非常穩(wěn)定，而一次對稱降息將直接導(dǎo)致其成本剛性下降。

　　不過，雖然中長期來看降息無疑利好經(jīng)濟(jì)和A股，但短期而言，市場普遍認(rèn)為此次降息對市場的刺激作用可能邊際遞減，一些基金經(jīng)理甚至擔(dān)心市場出現(xiàn)類似于上次降準(zhǔn)那樣高開低走的局面。

　　對此，大成基金表示，降息將長期利好經(jīng)濟(jì)，特別是高杠桿低估值行業(yè)。不過，此次對稱降息在時間點(diǎn)上符合市場此前的共同判斷，但從力度來說則略低于預(yù)期。之前，市場預(yù)估春節(jié)期間會有一次降息，最好的可能性是年前就有體現(xiàn)；然而，此前市場認(rèn)為降幅可能會達(dá)0.5個百分點(diǎn)。因此，此次降息產(chǎn)生的效果會有所鈍化，短期內(nèi)無論是對經(jīng)濟(jì)還是對權(quán)益類市場的影響應(yīng)不會像上次那么猛烈。另外，從降幅0.25個百分點(diǎn)的比例來粗略估算，釋放的流動性大約為數(shù)千億元，短期對于整個市場而言正向作用也不會體現(xiàn)得特別明顯。從降低社會融資成本的特定目標(biāo)來看，只要剛性兌付沒打破，銀行負(fù)債端成本就很難有明顯下降，“惜貸”局面仍會延續(xù)。因此對資金非常急迫需求企業(yè)依賴結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和信托產(chǎn)品這類高成本社會融資的現(xiàn)象難以在短期內(nèi)得到妥善的解決。

　　長信基金首席宏觀策略分析師高遠(yuǎn)也認(rèn)為，降息對周期股相對利好，但降息對金融的邊際刺激作用正在遞減。對于后續(xù)投資，需要密切關(guān)注政策出臺帶動的行業(yè)，地產(chǎn)、化工、有色等周期性品種有望率先獲益。

　　居民財富搬家趨勢未改

　　在無風(fēng)險利率持續(xù)下行的大背景下，基金投研人士普遍認(rèn)為，居民大類資產(chǎn)配置遷移的趨勢沒有改變，未來還將陸續(xù)有增量資金入場，而在前期行情中入市的資金也會沉淀下來作為市場存量資金，并依然會積極尋找機(jī)會。

　　“你有沒有注意到，春節(jié)期間走親訪友，大家聊的話題不再是房子而是股票?；旧?，大家對于房地產(chǎn)行業(yè)的下行趨勢已經(jīng)沒有太多分歧，身邊一些親戚也詢問，要不要賣掉手上多余的房產(chǎn)。而對于股票，不少人在2014年都賺到錢了，因此大家對于股市還是躍躍欲試的心態(tài)。這就是我們每個人身邊正在發(fā)生的居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移?！贝汗?jié)過后一位基金經(jīng)理聊起了自己的直觀體會。

　　透過類似微觀層面的觀察，不少市場人士認(rèn)為，A股上漲的基本邏輯并沒有發(fā)生根本變化?！拔矣X得當(dāng)下的A股市場和美國2009年-2010年的情況比較相似，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確不佳，市場的主推動力在于流動性。資金沒有更好的去處，國內(nèi)的房地產(chǎn)、固定收益類信托或理財產(chǎn)品的配置價值都不及股市，即便是配置海外市場也難以找到特別合適的標(biāo)的，A股依舊是一個具備相對吸引力的地方?！币晃辉谥忻纼傻貜氖峦顿Y多年的基金經(jīng)理如此表述。

　　對此，交銀雙息平衡基金經(jīng)理李德亮具體分析表示，如果把市場作為一個整體，決定其上漲或下跌的因素?zé)o外乎盈利增長、無風(fēng)險利率和風(fēng)險偏好。從經(jīng)濟(jì)自身來看，目前仍處于經(jīng)濟(jì)增速下行和轉(zhuǎn)型期，盈利增長乏力，但也看不到超預(yù)期下滑的跡象，因此盈利增長很難成為驅(qū)動市場行情的主導(dǎo)力量。十八大之后，市場對改革的預(yù)期升溫，風(fēng)險偏好不斷提升，典型的市場特征就是對以創(chuàng)業(yè)板為主的新興產(chǎn)業(yè)的估值容忍度大幅提升，但其邊際提升幅度已經(jīng)很有限了。因此，無論是過去的2014年還是未來的2015年，市場行情的主線邏輯還是看無風(fēng)險利率。

　　在他看來，利率市場化進(jìn)程進(jìn)入最后階段，理財產(chǎn)品收益率向同期限存款產(chǎn)品靠近將是必然趨勢，無風(fēng)險利率水平仍有下降空間，從主導(dǎo)邏輯上看對股票市場進(jìn)一步上漲形成有利支撐。只要經(jīng)濟(jì)不失速，企業(yè)盈利增長不大幅下滑，股票市場中期依然是一個看漲的格局。不過，也要看到，無風(fēng)險利率下降對估值報復(fù)性修復(fù)的過程已經(jīng)在2014年完成，未來市場上漲的空間雖在，但斜率必將變小。

　　事實上，資金利率和流動性的確成為在一定時段內(nèi)市場關(guān)注的主要矛盾。諸多基金經(jīng)理都表示，GDP已完成了“下臺階”最快的階段，市場并不會太關(guān)注貨幣政策放松是否會帶來經(jīng)濟(jì)大幅反轉(zhuǎn)，只要不出現(xiàn)斷崖式下行的系統(tǒng)性風(fēng)險就行，而更在意這種貨幣政策放松是否會帶來資金利率的下降以及流動性的充裕。

　　積極布局“新風(fēng)口”

　　在中期看多股市的背景下，基金正在積極尋找羊年的新“風(fēng)口”。整體而言，基金經(jīng)理們雖然對價值和成長各有偏好，但基本認(rèn)為，增量趨勢市中這兩類標(biāo)的互相接力，短期內(nèi)雖然可能出現(xiàn)此消彼長的格局，最終仍會殊途同歸。

　　對于后市投資機(jī)會，匯豐晉信基金表示，節(jié)后首周市場穩(wěn)步上揚(yáng)，是場內(nèi)外資金在實體經(jīng)濟(jì)下行壓力未減的背景下，正圍繞宏觀政策形成的新風(fēng)口積極部署新年行情?；趪鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，節(jié)后高層有望密集出臺帶有積極財政色彩的重大部署。而且隨著全國兩會臨近，做多意愿不減的資金將繼續(xù)圍繞政策“指揮棒”尋找新風(fēng)口。行業(yè)配置方面，2015年“一帶一路”和“國企改革”將是兩大超級主題。在“兩會”預(yù)期下，“一帶一路”、互聯(lián)金融和移動醫(yī)療等概念股或有望輪番表現(xiàn)，市場對環(huán)保、軍工概念預(yù)計較為強(qiáng)烈，在這些題材中把握“春播行情”的概率要更大。

　　在降息提振藍(lán)籌股評論刷屏的時點(diǎn)，也有不少基金經(jīng)理表示，代表轉(zhuǎn)型方向的Alpha類資產(chǎn)仍然會有不錯的表現(xiàn)機(jī)會。一位成長股基金經(jīng)理表示，“春晚紅包”可以看作繼余額寶之后，互聯(lián)網(wǎng)金融的又一次大普及運(yùn)動。未來互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域仍然孕育著大量的投資機(jī)會，將推及至更廣的“互聯(lián)網(wǎng)+X”領(lǐng)域。長遠(yuǎn)看，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用是中國經(jīng)濟(jì)最可能實現(xiàn)彎道超車的領(lǐng)域，給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高估值具有合理性。對于市場目前普遍擔(dān)憂的注冊制，對殼資源小股票的確是重大利空，但對擁有優(yōu)秀商業(yè)模式、代表未來的成長股不會構(gòu)成真正的威脅。

　　高遠(yuǎn)也認(rèn)為，此次降息對成長股影響有限，但成長類股票調(diào)整概率不大。目前，中小盤股票的粉絲較多，盡管上漲動力趨緩，但不會大幅調(diào)整。此前上漲幅度較大的互聯(lián)網(wǎng)板塊可能會有所調(diào)整，而此前上漲幅度較小的汽車后市場等板塊有望接力。

　　不過，成長股短期可能出現(xiàn)的歇力和分化，也在不少基金經(jīng)理的預(yù)期之中。有基金經(jīng)理表示，短期來看，降息效應(yīng)更有利于大盤類股票，加之今年以來中小盤股積累了相當(dāng)?shù)臐q幅，近期市場風(fēng)格上可能會呈現(xiàn)藍(lán)籌占優(yōu)的態(tài)勢。并且，經(jīng)歷了今年1月以來的一輪普漲之后，成長股內(nèi)部的分化也將越來越明顯。業(yè)績增長確定性強(qiáng)、商業(yè)模式能夠得到驗證的公司能延續(xù)上漲態(tài)勢，而單純靠“概念”和“故事”的公司會承受較大的壓力。