A股市場自1月下旬摸高3400點未果，2月初又連續(xù)下挫跌破3100點之后，終于在本周迎來了“四連陽”。隨著春節(jié)臨近，市場愈發(fā)期待節(jié)前送出“紅包”行情。然而，在當前股市震蕩格局下，究竟是持股還是持幣過節(jié)讓不少股民產生糾結。對此，專家認為，在前期下跌已釋放風險的情況下，節(jié)前市場資金的回暖將促使股指實現(xiàn)技術性反彈，春節(jié)行情或可期待。

　　股市節(jié)前“年味兒”漸濃

　　對中國股市來說，即將過去的馬年是經(jīng)歷多年漫漫熊市之后“策馬奔騰”的一年，滬指從年初2000點開始快速上漲，最高達3400點，漲幅之大牛冠全球。然而，由巨量資金驅動的此輪“快?！?，在融資融券“去杠桿”的推動下，滬指連續(xù)向下調整至3050點附近。

　　不過，大跌之后的A股在本周展開強勢反彈，連續(xù)4個交易日收出陽線，再度站穩(wěn)3100點，漲幅逾3%。隨著羊年的到來，股市能否在馬年最后一周給股民派發(fā)“紅包”則成為關注焦點。

　　事實上，股市的春節(jié)行情由來已久，節(jié)前股市上漲仍是大概率事件。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來的15年間，滬深兩市在春節(jié)前的5個交易日里，上漲次數(shù)達到了13次，“紅盤”概率高達87%。

　　“多數(shù)投資者相信本輪行情并沒有走完，支持大盤上行的基本條件也沒有發(fā)生根本性的變化?！痹谏赉y萬國證券研究所首席分析師桂浩明看來，歷史上在臨近春節(jié)的時候買股票，春節(jié)以后多半會有所斬獲。因此在持股過節(jié)還是持幣過節(jié)的選擇上，大多數(shù)人會是考慮前者。

　　市場資金壓力得到緩解

　　巨量資金的涌入是驅動此輪“快?！钡母緞恿?，在兩融“杠桿”資金離場和IPO密集發(fā)行的雙重壓力下，股市開始出現(xiàn)“失血”跡象，再加上權重股獲利回吐的風險積累過大，都成為滬指摔倒在3400點門檻的重要原因。

　　對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，兩個月的指數(shù)“瘋牛”已經(jīng)結束，低市盈率的大盤股“補漲”已完全到位。比如基建類股票大多上漲了300%以上。此外，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已逼近75倍，中小板平均市盈率也超過了45倍。因此，在經(jīng)濟下行、重化工業(yè)產能過剩、房地產不景氣、勞動力價格不斷上漲的背景下，宏觀基本面無法支持股市繼續(xù)上漲。

　　不過，經(jīng)過半個多月的向下調整，滬指已經(jīng)累計下跌300多點，市場短期風險得到一定程度的釋放。而市場資金吃緊的局面也隨著IPO資金的解凍已逐步得到緩解，再加上央行本周再次開展1600億逆回購操作，至今已連續(xù)4周在公開市場實現(xiàn)凈投放，為春節(jié)前市場注入了充足的流動性。

　　加之場外資金對股市的某種積極態(tài)度，因此有市場人士預判，在新股發(fā)行高峰過去之后，股市很可能會出現(xiàn)反彈，以漲勢迎來春節(jié)。

　　震蕩波動將成股市常態(tài)

　　對于股市今年的走勢，從市場對央行上周降準之后高開低走的“一日游”行情的反應可見一斑，當前貨幣政策旨在定向扶持“小微”和“三農”，而非“救市”的目的，讓市場對牛市的預期更加趨于謹慎。

　　“目前中國貨幣政策的相機抉擇，正處在最艱難的時刻?！倍切抡J為，國內貨幣存量已突破120萬億元，相當于GDP的兩倍，如果貨幣政策選擇大規(guī)?！胺潘?，則勢必進一步加大人民幣對外貶值的壓力，并可能導致資本外逃的嚴重后果。與此同時，寬松的貨幣政策不利于經(jīng)濟轉型、產業(yè)升級的戰(zhàn)略推進。因此，貨幣政策目前只能選擇定點或定向“微調”，這也是無奈之舉，顯然無法滿足市場的預期。

　　事實上，此前曾高調看好今年A股走勢的一些中外投行近期均放低了調門，開始重新審視牛市的前景。董登新也認為，今年從總體來看，市場不會有明確的牛熊方向變化，大多數(shù)時間會是方向不明的調整與波動。不過，今年深港通的開通，以及金融衍生品的進一步創(chuàng)新與擴容，將有利于機構投資者的組合投資及風險管理，能有效平滑市場波動，有助于市場平穩(wěn)運行。

　　在董登新看來，今年資本市場最重大事件就是IPO注冊制的推行，市場對注冊制的反應仍具有不確定性。不過，這一重大改革將是革命性的，屬長期利好、短期偏中性。注冊制的全面推行，不僅可以大幅提升中國股市的市場化、法治化水平，而且有助于“慢牛短熊”新格局的形成。