在存量資金博弈格局形成、權(quán)重股調(diào)整壓力較大以及四季度業(yè)績(jī)分化的影響下，預(yù)計(jì)短期融資流向會(huì)發(fā)生顯著變化。具體來(lái)說(shuō)，大盤周期股的融資償還壓力仍然沉重，而中小盤股有望在諸多積極因素支撐下逐漸吸引融資客的關(guān)注。因此，在具體兩融策略上，分析人士建議融資投資者選擇“償還權(quán)重股、加倉(cāng)中小盤股”的操作方式。

　　權(quán)重股融資償還壓力不減

　　最近一段時(shí)間，滬深股市融資融券余額出現(xiàn)了徘徊不前的情況，主要原因在于以金融為代表的權(quán)重股出現(xiàn)了持續(xù)的融資償還壓力。

　　2月4日，滬深股市融資融券余額收?qǐng)?bào)11354.33億元，盡管較2月3日的11327.26億元小幅增加，但并未創(chuàng)出歷史新高，兩融余額已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日在歷史高點(diǎn)之下徘徊，這在以往并不多見(jiàn)。主要原因在于，融資償還壓力明顯增大。

　　展望后市，從昨日降準(zhǔn)后權(quán)重股普遍高開(kāi)低走的運(yùn)行格局看，此類股票短期或許仍然難以大幅吸引融資關(guān)注，融資償還壓力也就因此會(huì)繼續(xù)存在。

　　三理由令融資“棄大追小”

　　根據(jù)近期市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況，兩融策略顯然需要進(jìn)行一定調(diào)整，在融資方面，分析人士認(rèn)為應(yīng)該加大對(duì)權(quán)重股的融資償還力度，并且加倉(cāng)中小盤股票。主要理由有三點(diǎn)。

　　首先，權(quán)重股短期有繼續(xù)調(diào)整壓力。分析人士指出，當(dāng)前以金融為代表的權(quán)重股主要面臨三方面調(diào)整壓力：一是權(quán)重股多為周期股，近期不佳的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)給其增添較大調(diào)整壓力；二是從比價(jià)角度看，經(jīng)過(guò)前期大幅上漲后，權(quán)重股對(duì)投資者的吸引力已經(jīng)明顯下降，典型標(biāo)志就是A股相對(duì)于H股巨大的溢價(jià)；三是此前權(quán)重股上漲行情中，融資等杠桿資金參與程度較深，而目前收縮杠桿的政策預(yù)期相對(duì)強(qiáng)烈?？紤]到股價(jià)調(diào)整壓力較大，資金成本較高的融資客顯然沒(méi)有必要對(duì)權(quán)重股短期進(jìn)行過(guò)多關(guān)注。

　　其次，存量博弈格局利于中小盤股。如果從資金博弈角度看，增量資金入場(chǎng)階段，權(quán)重股通常是理想標(biāo)的，而存量資金博弈階段，題材概念會(huì)取得更顯著的超額收益。從目前階段看，持續(xù)萎縮的成交量顯示，場(chǎng)外資金跑步入市的腳步已經(jīng)大幅放緩，市場(chǎng)重新進(jìn)入存量資金博弈格局。如果這一判斷成立，那么中小盤股顯然比權(quán)重股具備更高的做多吸引力。

　　最后，中小盤股短期走強(qiáng)更具基本面支撐。盡管從估值的角度看，中小盤股仍然存在不小的泡沫成分，似乎不具備顯著的支撐；但是如果從階段業(yè)績(jī)的表現(xiàn)看，中小盤股的基本面支撐短期卻要顯著強(qiáng)于大盤股。