在居民財(cái)富轉(zhuǎn)移和改革紅利釋放的雙重支撐下，A股市場(chǎng)并不具備較大的發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率，中期樂(lè)觀格局仍然牢固。短期而言，受制于資金去杠桿等一系列“黑天鵝”事件的沖擊，市場(chǎng)或繼續(xù)在3000點(diǎn)位置震蕩整固，重新走強(qiáng)需要等待貨幣政策調(diào)整等契機(jī)的出現(xiàn)。在風(fēng)險(xiǎn)可控的判斷下，分析人士建議投資者圍繞存量資金博弈的新格局逢低耐心布局。

　　“黑天鵝”集中放飛

　　在經(jīng)過(guò)上周的持續(xù)調(diào)整后，本周一滬深股市仍然未見起色，兩市大盤在一系列不利信息的打壓下，再度出現(xiàn)了明顯調(diào)整，滬綜指開始考驗(yàn)3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐力度。

　　滬綜指昨日以3148.14點(diǎn)大幅低開，此后全天呈現(xiàn)震蕩下行的低迷走勢(shì)，盤中最高上探至3175.13點(diǎn)，最低下探至3122.57點(diǎn)，尾市以3128.30點(diǎn)報(bào)收，下跌82.06點(diǎn)，跌幅為2.56%。大盤的這一走勢(shì)可以說(shuō)是非常疲弱的。一方面，繼1月29日之后，昨日滬指再度留下了一個(gè)向下跳空缺口；另一方面，持續(xù)調(diào)整之后，大盤逐漸遠(yuǎn)離3400點(diǎn)區(qū)域，開始考驗(yàn)3100點(diǎn)支撐。相對(duì)于主板大盤，小盤指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，中小板綜指昨日僅小幅下跌0.33%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是逆市上漲0.97%。隨著指數(shù)進(jìn)一步回落，資金參與熱情也持續(xù)降溫，昨日滬市單邊成交僅為2668.50億元，逐步回到了本輪行情啟動(dòng)前的成交水平。

　　昨日“黑色星期一”再現(xiàn)的主要原因在于一系列“黑天鵝”事件的集中爆發(fā)。首先，上周末公布了2005年1月PMI數(shù)據(jù)，僅為49.80%，回落至榮枯分界線的下方，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，在今年GDP增速可能下調(diào)至7%的背景下，1月PMI低于預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)了較大的基本面壓力。其次，根據(jù)相關(guān)信息，春節(jié)前將有24只新股集中發(fā)行，新股發(fā)行規(guī)模和速度也超出了此前市場(chǎng)預(yù)期，帶來(lái)階段供求的不利信息。第三，融資融券去杠桿進(jìn)程延續(xù)，有媒體報(bào)道近期部分券商上調(diào)了兩融業(yè)務(wù)的保證金比例。最后，部分權(quán)重股受到利空信息沖擊。比如，民生銀行管理層發(fā)生較大動(dòng)蕩，中國(guó)鋁業(yè)爆出2014年或?qū)⒕尢?63億元的消息，而墨西哥高鐵無(wú)限期擱置的相關(guān)報(bào)道也給高鐵權(quán)重股帶來(lái)較大壓力。

　　等待轉(zhuǎn)機(jī) 耐心布局

　　大盤的持續(xù)調(diào)整也給投資者帶來(lái)了很大的心理壓力。不少投資者反映，近期的調(diào)整已經(jīng)吞噬了大部分在去年四季度的盈利，很多人因此心生退意。對(duì)此，分析人士建議投資者不必過(guò)度悲觀，因?yàn)锳股市場(chǎng)中期樂(lè)觀格局仍然相對(duì)牢固。

　　導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)在去年向上逆轉(zhuǎn)的動(dòng)力有二：一是以國(guó)企改革為代表，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的紅利持續(xù)釋放，極大提升了資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是隨著房地產(chǎn)行業(yè)景氣度向下拐點(diǎn)出現(xiàn)，以及廣譜利率下行，社會(huì)財(cái)富開啟了再配置的進(jìn)程，股市的“吸金”能力大幅提升。目前看，上述兩大支撐市場(chǎng)走強(qiáng)的動(dòng)力不僅沒(méi)有削弱，反而是處于不斷強(qiáng)化的過(guò)程中。正是從這個(gè)角度看，2015年股市發(fā)生大幅系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性并不大，中期樂(lè)觀局面具備較強(qiáng)的支撐，投資者完全沒(méi)有必要因?yàn)槎唐诘恼{(diào)整就對(duì)后市盲目悲觀。

　　當(dāng)然，短期來(lái)說(shuō)，近階段市場(chǎng)的不利信息確實(shí)較多，特別是對(duì)融資融券業(yè)務(wù)以及傘形信托等的整頓，會(huì)引發(fā)資金去杠桿的客觀結(jié)果，對(duì)股市特別是前期杠桿資金參與程度較深的權(quán)重股會(huì)帶來(lái)明顯的抑制作用。因此，盡管市場(chǎng)不具備大幅向下的空間，但滬綜指短期在3000點(diǎn)位置進(jìn)行震蕩整固、消化不利信息的可能性恐怕難以避免。而市場(chǎng)重啟升勢(shì)則需要等待諸如降息降準(zhǔn)等政策面積極變動(dòng)提供契機(jī)。

　　分析人士認(rèn)為，正是由于市場(chǎng)的中期調(diào)整空間有限，投資者對(duì)于短期震蕩更應(yīng)該采取相對(duì)積極的態(tài)度來(lái)看待，利用震蕩調(diào)整逢低布局是更為理性的選擇。在具體選股策略方面，建議圍繞新存量博弈這一主線進(jìn)行布局。具體而言，伴隨權(quán)重股階段失去上行動(dòng)力，此前沉淀其中的資金勢(shì)必會(huì)選擇調(diào)倉(cāng)，而其調(diào)倉(cāng)方向無(wú)疑非?？赡艹蔀楹笫行星榈闹骶€，那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)、估值合理甚至偏低的中盤成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)對(duì)調(diào)倉(cāng)資金將產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力。