A股盤中頻繁演繹“跳水”行情，市場震蕩越發(fā)劇烈。在基金經(jīng)理看來，調(diào)整壓力漸行漸近。多位基金經(jīng)理順勢減倉，規(guī)避調(diào)整風(fēng)險。

　　這是一種“以退為進(jìn)”的打法，預(yù)留“子彈”，也是為了等待下跌后的加倉良機(jī)。中期而言，他們對于行情依舊滿懷憧憬：改革創(chuàng)新的時代大趨勢，毫無疑問將降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險，結(jié)構(gòu)性牛市行情仍會繼續(xù)上演。

　　調(diào)整壓力顯現(xiàn)

　　滬深股市頻繁在盤中出現(xiàn)跳水，盡管調(diào)整大多都在日內(nèi)被消化，但如此大幅震蕩，依舊透露出機(jī)構(gòu)的分歧。

　　而藍(lán)籌風(fēng)格的基金，仍在不斷遭遇凈贖回。據(jù)統(tǒng)計，在上周短短3個交易日內(nèi)，滬深兩市ETF合計出現(xiàn)30億元資金凈流出，10月以來，RQFII ETF的贖回勢頭也開始顯現(xiàn)，合計資金流出超過10億元。

　　“以計算機(jī)為首的成長股板塊出現(xiàn)高位震蕩，個股開始分化?！痹谝晃簧瞄L于TMT投資的基金經(jīng)理看來，這直接反映出市場對于成長板塊分歧開始加大。事實上，近期美股大幅下跌，部分基金經(jīng)理已開始擔(dān)心美股映射“負(fù)反饋”效應(yīng)對于A股科技股的影響。

　　滬上一位基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，美股走弱意味著A 股一直存在的“看著美股炒A 股”策略的有效性將大幅降低，從而抑制市場活躍度，一旦美股陷入調(diào)整，對A股的負(fù)反饋效應(yīng)難以避免。此外，上市公司三季度業(yè)績預(yù)計將繼續(xù)平淡，這使得近期被明顯炒高的股價面臨回歸壓力。

　　“未來一兩周內(nèi)，市場將面臨調(diào)整壓力?！睖弦晃豢儍?yōu)基金經(jīng)理對記者坦言，對于短期行情偏向于謹(jǐn)慎。但在其看來，市場短期的調(diào)整并不會改變大的向上趨勢。“A股市場的人氣與兩年前相比，已是截然不同，聰明的資金正在積極入市?！?/p>

　　“短期市場有調(diào)整壓力，但A股不可能重回熊市?！敝杏蛲顿Y總經(jīng)理袁鵬濤認(rèn)為，改革紅利促使市場底部逐步抬升，A股已從無序震蕩逐步轉(zhuǎn)強。市場短期調(diào)整之后，仍將會迎來結(jié)構(gòu)性的牛市行情。

　　預(yù)留“子彈”

　　隨著政策預(yù)期推動作用的邊際遞減，市場短期調(diào)整壓力漸行漸近，部分基金已經(jīng)著手減倉。

　　在天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理陳勇看來，雖然外圍股市紛紛出現(xiàn)下跌，但是A股相對比較強勁，尤其是小市值個股的炒作較為狂熱，已經(jīng)積聚了一定的風(fēng)險，對于高估值的成長股可以部分獲利了結(jié)。

　　滬上一位績優(yōu)基金經(jīng)理坦言，近期減持了部分獲利頗豐、估值較高的TMT個股，目前倉位控制在7成左右。

　　據(jù)基金倉位監(jiān)測模型測算，截至10月10日，偏股型基金整體持股倉位83.4%，與9月26日測算結(jié)果相比，減倉0.2個百分點，主動減倉0.4個百分點。其中，股票型基金整體倉位已經(jīng)達(dá)到了88.8%高位，上周下降0.7個百分點，主動減倉0.9個百分點。

　　值得注意的是，此前大部分私募堅守高倉位，但在10月的倉位計劃上，不少私募基金明確表示將控制倉位。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，49.43%私募欲保持倉位不變，20.69%私募有增倉計劃，而29.88%私募則有減倉的意愿。

　　中域投資總經(jīng)理袁鵬濤坦言，短期會選擇控制倉位，但基于對于中長期行情的看好，依舊會維持6、7成的股票倉位。

　　值得注意的是，多位基金經(jīng)理順勢減倉，既是規(guī)避調(diào)整，也是預(yù)留“子彈”等待下跌后的加倉良機(jī)。

　　這是一種“以退為進(jìn)”的打法，中期而言，他們對于行情依舊滿懷憧憬。

　　博道投資的投資總監(jiān)史偉認(rèn)為，目前股市大概率處于牛市初期。

　　在其看來，改革不僅提高了經(jīng)濟(jì)的潛在產(chǎn)出能力，也提高全社會風(fēng)險偏好，包括企業(yè)家對于未來的發(fā)展預(yù)期。而我國不缺乏優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，當(dāng)制造業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸后，阿里、騰訊、小米等企業(yè)的崛起，都構(gòu)成了資本市場發(fā)展的基石，雖然沒在國內(nèi)上市，但是A股與其關(guān)聯(lián)、受其帶動的企業(yè)存在。

　　此外，史偉認(rèn)為，高凈值客戶，通過直接開立股票帳戶，委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市越來越多?！拔覀冇^察到5000萬與1億的新增賬戶比例顯著上升。高資產(chǎn)人士不斷涌入股市。考慮到銀行理財與信托產(chǎn)品幾十萬億的存量規(guī)模，未來需要尋找投資渠道，而房地產(chǎn)升值前景又不明朗，未來潛在能夠進(jìn)入股市的資金數(shù)量龐大。”

　　轉(zhuǎn)向防御

　　資金博弈升級引發(fā)市場劇烈震蕩，部分基金經(jīng)理也開始逐漸向著防御思維過渡。

　　“秋收行情重視收割，提前布局醫(yī)藥消費方為上策。”銀河證券分析師認(rèn)為，政策微刺激的力度難以發(fā)揮更大的效果，經(jīng)濟(jì)微改善也已被數(shù)據(jù)打斷。而改革的邏輯無關(guān)短期波動，改革過程有底部、沒高度，有牛股、無牛市。

　　博時基金認(rèn)為，政策層面上，從目前的市場來看已經(jīng)包含了較多的政策預(yù)期，后續(xù)除非還會有更大的實際改革政策的出臺和落地，否則我們認(rèn)為，估值修復(fù)到一定階段后，市場可能會進(jìn)入震蕩調(diào)整。從板塊來看，我們未來會更加偏好于防御類板塊，例如消費品。

　　對于擅長于立足產(chǎn)業(yè)研究“狩獵”成長股的袁鵬濤而言，其更加關(guān)注的是被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢和利潤模式，在其看來，未來軍工、核電以及集成電路將是值得重點布局的三大方向。