五礦證券：每次大跌都是加倉機會

　　符海問

　　上證綜指周K線九連陽之后，于本周迎來了久違的陰線。也許是市場經(jīng)過長時間熊市之后遇到突然的牛市一時難以接受，行情一有風(fēng)吹草動，市場就會打顫。其實，縱觀股市歷史，沒有一次牛市途中沒有經(jīng)歷波動甚至劇烈波動，就像熊市里也有反彈甚至大反彈一樣。如果把本輪牛市的決定性因素具體分析后就會發(fā)現(xiàn)，股市向好的基礎(chǔ)并未改變，因此說上行趨勢不改。

　　股市歷史上每一輪牛市，資金因素都是決定性因素，本輪牛市也不例外。就當(dāng)前情況而言，世界主要經(jīng)濟體除了美國外，大多處于艱難復(fù)蘇階段，利率下行是經(jīng)濟發(fā)展的必然要求，也是大勢所趨。歐洲央行推行量化寬松，全球資金利率維持低位，這對全球股市無疑是大利好。從國內(nèi)情況看，由于我國長時期的高儲蓄率，導(dǎo)致大量民間資金沉睡，無法給經(jīng)濟發(fā)展帶來更好的正能量，在國內(nèi)經(jīng)濟降速換擋的關(guān)鍵時期，通過利率下調(diào)引導(dǎo)大量沉睡資金投入經(jīng)濟發(fā)展，無疑是我國繼人口紅利優(yōu)勢后的又一重大資金紅利優(yōu)勢，而且種種跡象表明這一優(yōu)勢才剛剛開始發(fā)揮作用，空間還非常大。這部分相當(dāng)龐大的民間資金，不管是投入實體經(jīng)濟還是直接投入股市，對A股來講都起到相當(dāng)重大的積極作用。

　　當(dāng)然我們也看到，自去年7月份行情啟動以來，在多半時間里累積漲幅已超5成，漲速有過快之嫌。正是由于漲速過快引起監(jiān)管層的注意，所以有關(guān)部門對杠桿資金的檢查也就在情理之中。乍一看，監(jiān)管層的這一舉措對A股似乎是利空。其實當(dāng)我們把格局放大就會發(fā)現(xiàn)，這對A股其實是大利好。因為任何事物只要速度過快，都會出現(xiàn)失控風(fēng)險，而一旦失控將意味著一切都灰飛煙滅。正是監(jiān)管層的控制，才會使本輪行情走得更遠(yuǎn)，因此說這一舉措對A股是利好而非利空，那么短時的波動就不足為慮了。另外，每輪行情里面，政策調(diào)控都無法扭轉(zhuǎn)大趨勢，除了A股歷史上經(jīng)歷類似情形外，最為明顯的就是政策對房地產(chǎn)市場的調(diào)控了。自2003年房地產(chǎn)升溫以來，政策對該行業(yè)的調(diào)控已有多次，但回頭一看就會發(fā)現(xiàn)，每次調(diào)控樓市只是抖一抖，最后房價該漲還是得漲，A股可能正面臨著當(dāng)時樓市的情形。因此說，就A股目前情況而言，每次大跌可能都是加倉的大好時機。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 3200-3350點

　　下周熱點 醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、金融

　　下周焦點 成交量

　　新時代證券：下周或?qū)⑻降谆厣?/p>

　　劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)先揚后抑、震蕩走低的格局。受監(jiān)管層加大市場監(jiān)管力度、人民幣貶值等等利空消息的不斷襲擾，本周A股市場一路震蕩下行，周五已跌至30日均線之處，市場熱點散亂，成交量不斷萎縮，市場觀望、做空氣氛較為濃厚。

　　基本面上，本周二國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2014年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額64715.3億元，比上年增長3.3%，較2013年12.2%的增速大幅下降了8.9個百分點。分行業(yè)看，2014年在41個工業(yè)大類行業(yè)中，紡織業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、計算機、通信和其它電子設(shè)備制造業(yè)、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)等28個行業(yè)利潤比上年增長，而煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采、農(nóng)副食品加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延業(yè)等11個行業(yè)出現(xiàn)下降，2個行業(yè)持平。2014年12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利率同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點，創(chuàng)歷史最大降幅。下降的原因有三大因素：價格走低對利潤下滑影響加劇，石油、煤炭等行業(yè)利潤下降明顯，成本費用增長加快擠壓利潤空間。從目前看，工業(yè)企業(yè)利潤下降的趨勢在2015年一季度將延續(xù)，經(jīng)濟下行的壓力進一步增大。

　　流動性上，本周央行在公開市場上繼續(xù)進行逆回購操作合計1050億元，其中7天期300億元，中標(biāo)利率維持在3.85%，28天期兩次共計750億元，中標(biāo)利率維持在4.8%。對沖本周到期的逆回購資金500億元后，本周實現(xiàn)凈投放資金550億元。目前市場資金利率均出現(xiàn)一定幅度的上漲，顯示市場資金面呈現(xiàn)偏緊的態(tài)勢。這主要是月末效應(yīng)和下周一上海電氣發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債預(yù)計凍結(jié)上萬億申購資金所致。央行本周繼續(xù)逆回購操作意在向市場釋放流動性，以舒緩資金面短期緊張態(tài)勢。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤周K線在收出一根中陰線，顯示在連續(xù)上漲九連陽后，大盤調(diào)整的壓力非常大，但10周均線3130點處有較強的支撐。日K線上，5日、10日、20日短期均線掉頭向下運行，對大盤構(gòu)成較大壓力，周五大盤已跌破30日均線，顯示大盤還將繼續(xù)向下尋求支撐。由于目前消息面利空不斷，對A股市場還有較大的沖擊，因此后市大盤還將繼續(xù)下行探底，不過只要沒有如人民幣大幅貶值等系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)，預(yù)計大盤下行的空間并不大。本輪市場的調(diào)整目前看基本上還是在3400—3100點的箱體里調(diào)整，調(diào)整的目的還是為下一波上漲打基礎(chǔ)，還是為2月9日股票期權(quán)的成功上市做鋪墊，因此下周大盤有望在探明底部后低位企穩(wěn)，隨著上證50ETF成份股的上漲重回升勢。因此操作策略上，短線以謹(jǐn)慎觀望為主，中線則逢低適量配置上證50成份股。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 3100-3300點

　　下周熱點 金融、一帶一路

　　下周焦點 貨幣政策、IPO

　　民生證券：短期以防御風(fēng)險為主

　　突破3400點無果后，本周市場出現(xiàn)了連續(xù)下挫的走勢。上證綜指跌幅較大，達(dá)到3.6%，而深成指跌幅達(dá)到1.9%，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)較好。銀行、券商以及保險等權(quán)重股持續(xù)下跌，對指數(shù)影響較大。板塊效應(yīng)減弱，短線指標(biāo)在指數(shù)反彈中出現(xiàn)了較大的背離，加上消息面利空的影響，表明市場的短期風(fēng)險正在進一步聚集。

　　從外圍市場看，人民幣即期匯率的下跌，與歐元區(qū)量化寬松有關(guān)，與美元走強也有關(guān)系，根本的原因還在于我國經(jīng)濟增長的放緩。人民幣適當(dāng)?shù)馁H值有利于外貿(mào)的出口，有利于出口訂單的增加，特別對美國出口的行業(yè)如紡織、家電以及玩具等。但同時也看到，人民幣貶值一旦形成趨勢，易引發(fā)資本外流，國內(nèi)資本市場產(chǎn)生動蕩。因此，關(guān)注央行對人民幣匯率的干預(yù)措施，是擴大交易區(qū)間或是降低參考利率等，但這需要有一個觀察期，繼續(xù)維持人民幣的雙向波動應(yīng)該是比較樂見的，同時也密切關(guān)注美國經(jīng)濟的增長情況以及美聯(lián)儲的加息時點。

　　國內(nèi)市場上，銀監(jiān)會、證監(jiān)會以及保監(jiān)會都在對可能的風(fēng)險進行預(yù)期管理，去杠桿的過程仍將延續(xù)。對市場的影響主要有三：一是權(quán)重股上漲的推動需要較大的資金量，一旦缺少資金跟進，指數(shù)波動較大；二是前期漲幅較大的個股，特別是可以融資融券的個股，融資融券減少，價格有一個回歸的過程；三是流動性減少，可能促市場重心下移，注意控制倉位。

　　市場最終的走向，依然是以經(jīng)濟的增長為基石。統(tǒng)計局公布了2014年1—12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，同比增長了3.3%，但12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下滑了8.0%，降幅比11月份擴大了3.8%。受需求不足影響，原油、煤炭價格大幅走低，對石油煤炭行業(yè)利潤影響較大，鋼鐵和有色加工價格也出現(xiàn)了下滑，企業(yè)利潤下降。電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)行業(yè)利潤保持了增長，醫(yī)藥、煙酒等防御性行業(yè)也保持了穩(wěn)定的增長。可以看出，消費升級以及防御性行業(yè)在經(jīng)濟下滑的過程中，由于需求的穩(wěn)定，保持了利潤的增長。在今后的投資中，可以從醫(yī)藥、家用電器等行業(yè)中選擇一些業(yè)績較好的個股進行投資。

　　政策面上，國務(wù)院召開會議，部署鐵路、核電、建材生產(chǎn)線等中國裝備“走出去”，發(fā)揮優(yōu)勢技術(shù)，推進國際產(chǎn)能合作；同時，近十項國企改革方案有望在春節(jié)前后推出，分類改革、員工持股以及把握好混改的關(guān)鍵點等，都將為企業(yè)提升核心競爭力、提高效率做準(zhǔn)備。

　　從技術(shù)上看，由于日K線上有一個向下的跳空缺口（3286-3294點）一直未補，多空雙方會產(chǎn)生激烈的博弈，連續(xù)下挫后，市場也存在反彈的可能，能否回補是下周關(guān)注的重點。如果短期內(nèi)不能回補，建議以控制倉位為主，關(guān)注市場方向的最終選擇。另外，從箱體的理論看，市場波動的空間在3100—3400點之間，都屬正常。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 3100-3300點

　　下周熱點 消費類和高送轉(zhuǎn)個股

　　下周焦點 新股發(fā)行

　　太平洋證券：短期調(diào)整不改上行趨勢

　　周雨

　　本周，滬深兩市出現(xiàn)弱勢調(diào)整。前半周滬指維持高位震蕩，后半周在管理層再查“兩融”的消息影響下，股指重心出現(xiàn)快速下移，大盤再次瀕臨3200點關(guān)口。同期，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)一改前三周的強勢，出現(xiàn)明顯的沖高回落行情?！罢{(diào)整”成為本周市場的主旋律。我們注意到，自滬指進入3000點之后，市場成交額明顯萎縮、震蕩明顯加劇，頗有量價背離的跡象。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，從目前已公布的一月份匯豐PMI初值49.8來看，雖然讀數(shù)仍在榮枯線下方，但已經(jīng)好于上月終值。從歷史經(jīng)驗來看，春節(jié)前歷來是制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，也是數(shù)據(jù)的洼地。不過1月份的數(shù)據(jù)能出現(xiàn)反彈，說明短期政策效果正在顯現(xiàn)。但1-2月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，因此短期經(jīng)濟走勢無法證實，流動性將成為左右市場走勢的關(guān)鍵因素。從近期央行開閘放水的信號來看，其對流動性的傾向性已頗具暗示意味。我們判斷在經(jīng)歷了月末的短期流動性趨緊之后，在下周新股申購暫停的背景下，下月市場成交額有望出現(xiàn)恢復(fù)性提升。

　　對于市場運行方向，我們認(rèn)為前期牛市基礎(chǔ)仍在。近期在3400點經(jīng)歷了政策降溫之后，我們看到管理層對市場的政策呵護依然偏暖。短期市場主要受情緒左右以及新股分流影響，我們對后市維持樂觀判斷。目前，藍(lán)籌股的估值提升效應(yīng)正在減弱，大盤股通過估值修復(fù)繼續(xù)大幅度上漲的動力已經(jīng)不足，后市若想繼續(xù)走強，還需消息面出現(xiàn)新的催化劑。但與此同時，全球流動性寬松拉開序幕，因此未來增量資金持續(xù)入場的趨勢不改。短期來看，在市場風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)換之際，具有業(yè)績支撐的部分成長板塊或受到資金的青睞。

　　展望下周，我們判斷滬指在40日均線處存在一定的支撐。但是目前3200點-3400點尚屬于相對高位，還需一定時間消化前期獲利籌碼，因此短期出現(xiàn)大幅拉升的可能性較小。操作上，建議投資者在市場走出盤局之前，以控制倉位為主，配置上可大小兼顧。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 3150-3300點

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量