1月22日，歐洲央行宣布推出歐版量化寬松(QE)，從3月起每月采購600億歐元資產(chǎn)，持續(xù)到2016年9月，總額度將達1.14萬億歐元。

　　全球金融市場應(yīng)聲“起舞”：歐美股市普遍上漲，歐美債市漲，歐元匯率跌，美元指數(shù)攀升，黃金價格走強。A股市場也不例外，從兩融處罰事件中初初喘定的金融板塊，重拾升勢，權(quán)重藍籌板塊卷土重來。

　　那么，歐版QE計劃究竟會以怎樣的路徑影響A股市場？

　　●歐洲量寬規(guī)模超預(yù)期

　　其實，歐版QE早已不是新聞。在歐元區(qū)通縮風險不斷加劇、失業(yè)率居高不下的背景下，常規(guī)貨幣寬松無法改變歐元區(qū)財政分立和統(tǒng)一貨幣的內(nèi)在矛盾，以及人口老齡化帶來的競爭力下滑，很難有效激活經(jīng)濟。民生證券管清友分析認為，歐央行別無他法，只能不斷加大非常規(guī)寬松的力度，通過壓低實際利率和歐元匯率恢復(fù)歐元區(qū)內(nèi)生增長動力。

　　在此情勢之下，推出QE已是必然選擇。只是在上周的歐央行利率決議中，市場關(guān)注已久的量化寬松政策才正式亮相。

　　對于這項已無懸念的措施，市場更加關(guān)注的是QE的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。從QE計劃的具體方案來看，市場的關(guān)注點集中在三個方面：

　　一是歐洲版QE的規(guī)模超預(yù)期。每月購債規(guī)模為600億歐元，總額度將達1.14萬億歐元。相比此前市場廣泛預(yù)期的6000億歐元的購債規(guī)模，歐洲央行最終確定的QE方案在規(guī)模上均超出預(yù)期。

　　二是時間節(jié)點是從2015年3月到2016年9月，而且采用開放式購債方式，強調(diào)若有需要將持續(xù)購債，直到通脹改善，目標是將歐元區(qū)通脹率推升至2%。時間限期也超出了預(yù)期。

　　三是按照歐元區(qū)成員國在歐央行持股比例購買各國公債，持股歐洲央行比例較高、但融資成本較低的德法等核心國家將會獲得大部分的QE份額，而持股歐央行比例較低、但融資成本較高希臘等外圍國家卻無法獲得足夠的份額。

　　四是機構(gòu)債券將占增加購買資產(chǎn)的12%，且歐央行將持有8%的額外資產(chǎn)購買比例，這部分共計20%的購債額度由歐央行自由裁量、風險共擔。

　　●新一輪全球?qū)捤沙遍_啟

　　盡管歐洲版QE計劃的推出，是歐央行醞釀已久的必然選擇，也早已在全球投資者的預(yù)期之中，但是無論規(guī)模還是時點、方式等方面的種種超預(yù)期因素，還是在全球金融市場上掀起了一系列的連鎖反應(yīng)：歐美股市普遍上漲，歐美債市漲，歐元匯率跌，美元指數(shù)攀升，黃金價格走強。

　　艾拓思的分析師認為，全球央行的購債舉措通常會支撐股市，促使投資者進行風險更高的投資從而獲取高額回報。加上歐央行的量化寬松政策規(guī)模遠大于預(yù)期，美元看漲情緒、對希臘退歐風險的擔憂也打壓歐元。

　　由于歐股景氣指標和估值并未偏高，防御股表現(xiàn)較好，瑞銀華寶的分析師認為，周期股和德股是 QE的較大受益者。

　　實際上，在紛繁復(fù)雜的國際金融市場的劇烈變化之下，全球央行的“寬松潮”是其根本的主線。僅在近一段時間以來，從瑞士法郎脫鉤歐元，從而引起全球匯市震蕩；到各國央行相繼降息，僅在過去兩周內(nèi)，已經(jīng)有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯和印度多家央行紛紛降息；再到歐央行萬億QE開啟，規(guī)模超過市場預(yù)期……這種種舉措均指向同一個結(jié)論：全球新一輪寬松浪潮開啟。

　　中信證券宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳判斷，美國預(yù)計在三季度首次加息，預(yù)計未來有更多國家央行會選擇在美歐央行貨政發(fā)生“實質(zhì)性”背離之前“出手”，一季度或?qū)⒊蔀楦鲊泿耪邔捤傻臅r間窗口。

　　●中國央行寬松可能性增加

　　在歐洲版QE掀起的這輪貨幣浪潮中，中國又處在一個怎樣的位置？A股將會受到怎樣的影響？

　　申萬宏源證券的宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇分析認為，歐央行萬億QE開啟，規(guī)模超過市場預(yù)期，有望提振全球流動性。全球新一輪寬松浪潮開啟，將利好資金流入以中國為代表的新興市場。但在全球經(jīng)濟動蕩黑天鵝頻發(fā)的大背景下，實際效果仍有待進一步觀察。

　　更具有指標意義的是香港市場，1月15日-1月21日，全球資金結(jié)束此前連續(xù)六周流出香港股票，錄得0.4億美元凈流入。此前四周的流入均值約-0.39億美元。資金同樣流入香港股票ETF，1月21日當周錄得約0.8億美元凈流入，而此前一周為流出0.25億美元。

　　資金在全球外匯市場上的流動，取決于各國貨幣之間的均勢。民生證券分析師管清友認為，隨著歐洲版QE的推出，歐元貶值，利好美元。加上美國經(jīng)濟基本面相對強勁、美聯(lián)儲寬松力度減弱，美元將成為第一強勢的貨幣。人民幣次之，人民幣兌美元匯率有貶值壓力，但在央行干預(yù)之下，貶值幅度不會太大，由于人民幣仍似盯住美元，人民幣兌其他貨幣的實際有效匯率仍會加速升值。

　　國泰君安證券分析師任澤平認為，各國央行競相寬松，而中國央行有意維穩(wěn)人民幣，人民幣已成為僅次于美國的“第二強”貨幣。人民幣匯率走強不利出口，并和原油價格下跌引起輸入性通貨緊縮壓力加大，這使得央行進一步寬松可能性增加。

　　值得注意的是，歐版QE帶來的全球金融市場的動蕩，對于A股市場的真實影響，短期內(nèi)可能并不明顯。平安證券分析師房雷認為，外部市場的動蕩，可能使得人民幣資產(chǎn)短期內(nèi)獲得資金流入的利好，但預(yù)計影響有限。歐元貶值在貿(mào)易層面對我國或有一定負面沖擊。對股市而言，從經(jīng)濟，資金與政策的角度看，實質(zhì)性的影響有限。

　　但是，央行進一步寬松對股市的方向性將帶來怎樣的影響？——你懂的。

　　相關(guān)新聞

　　歐版QE刺激金價突破1300美元

　　深圳特區(qū)報訊 (記者林彥龍)上周，歐洲央行宣布注入約1萬億歐元的量化寬松措施，引發(fā)市場重新關(guān)注黃金，資金流入明顯。金價在盤中在自去年8 月份以后重新突破1300美元/盎司關(guān)口。

　　歐洲央行行長德拉基上周四宣布將從3月份起每個月購買600億歐元，持續(xù)到2016年9月，QE規(guī)模超出市場預(yù)期，當天國際現(xiàn)貨黃金和白銀價格繼續(xù)上漲，黃金價格持續(xù)上漲近20美元至1307美元/盎司。后在美國走勢強勁的影響下回落。截止到上周五收盤，紐約黃金價格收報1294美元/盎司，全周上漲1.6%。

　　歐央行的放水行為使市場擔憂全球貨幣競爭性貶值，過去短短兩周內(nèi)包括丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯和印度紛紛宣布降息。資金流入黃金避險，SPDR黃金ETF持倉增加到740噸，較今年1月7日觸及的2008年最低704.83噸大幅攀升。

　　本周希臘大選和美聯(lián)儲會議將成為市場關(guān)注焦點，與此同時，多家機構(gòu)也相應(yīng)調(diào)高了金價預(yù)測。

　　高盛上周五報告將今年的黃金預(yù)估從1200美元上調(diào)至1262美元。但將2016年的黃金均價預(yù)估下調(diào)至1089美元/盎司，2017年為1050美元，這兩年此前的預(yù)測值均為1200美元。高盛表示，低通脹和加息會在2015年下半年拖累金價。

　　據(jù)彭博社的最新調(diào)查顯示，因歐洲央行QE以及避險情緒升溫，黃金交易員、分析師連續(xù)第八周看多黃金。

　　美銀美林近日將2015年黃金平均價格預(yù)估上調(diào)1%至1238美元/盎司，此前預(yù)期為1225美元/盎司，匯豐銀行也將2015年金價預(yù)估從1175美元/盎司上調(diào)至1234美元/盎司，不過瑞銀集團則將2015年黃金均價預(yù)估從1200美元/盎司下調(diào)至1190美元/盎司。

　　除黃金外，其它大宗商品上周表現(xiàn)不佳，倫敦銅全周再跌4.45%，紐約原油全周跌逾5%，22日創(chuàng)下了近6年來最低的收盤價45.35美元／桶。美國的汽油儲備量已經(jīng)達到歷史高點，煉油業(yè)可能在未來幾周內(nèi)開始減產(chǎn)，這將進一步加劇原油過剩。