上周市場大幅震蕩，滬指周內(nèi)振幅高達(dá)9.23%，顯示多空分歧不斷加大。滬指三遇3400點而不過，從側(cè)面反映出近期股指穩(wěn)定性欠佳。滬指距前期高點3478點不過百點之遙，預(yù)計本周市場慣性上沖后仍有回調(diào)，隨后指數(shù)漲勢和上行節(jié)奏均會放緩。操作上，指數(shù)高位震蕩的過程中對風(fēng)險防范應(yīng)更加重視，建議整體持倉比重嚴(yán)格控制在半倉水平。

　　基本面穩(wěn)定 風(fēng)格多元化

　　近期基本面環(huán)境較為穩(wěn)定，但臨近月末導(dǎo)致的季節(jié)性因素需要重點關(guān)注。我們認(rèn)為，并無較大改觀的基本面氛圍，難以推動股指大幅上漲。

　　資金供給方面，流動性變化趨于穩(wěn)定。時隔一年后，央行重啟逆回購操作，上周央行續(xù)做到期的2695億元中期借貸便利(MLF)，并新增500億元，這對春節(jié)前流動性季節(jié)波動將起到平抑作用。央行對商業(yè)銀行資金進(jìn)行引導(dǎo)從而釋放穩(wěn)定流動性信號，但也意味著，在未見不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前，降準(zhǔn)的可能性有所降低。新股方面，1月新股發(fā)行批文略有減緩，本周臨近月末，將是新股發(fā)行節(jié)奏變化的重要時間窗口。此外，當(dāng)前為年報披露較為集中階段，從截止到1月24日的數(shù)據(jù)看，兩市共1107只個股已披露業(yè)績預(yù)告，剔除不確定的4家，基本面業(yè)績轉(zhuǎn)暖(含扭虧82家)公司590家，基本面下滑(含增虧70家)公司513家，喜憂參半的業(yè)績預(yù)計難以推升年報行情。

　　另一方面，市場與消息面聯(lián)動增強(qiáng)，稍有擾動即會觸動指數(shù)盤中震蕩，市場風(fēng)格已在月內(nèi)盤面變化中悄然轉(zhuǎn)變，前期單一性上漲轉(zhuǎn)為多元化擴(kuò)散。具體而言，中小市值品種已從前期超跌反彈，轉(zhuǎn)為補(bǔ)漲推動的創(chuàng)新高行情，成長股的交替表現(xiàn)將是下一階段資金布局不可缺少的一條關(guān)注主線。再結(jié)合最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所揭示的信息，41個大類行業(yè)中有39個行業(yè)增加值保持同比增長，這些行業(yè)較多涉及“一帶一路”主題概念；此外，漲幅居前的智能穿戴、醫(yī)療保健、電子商務(wù)等題材類品種預(yù)計也具持續(xù)性上漲潛力。

　　維持高位震蕩格局

　　受兩融監(jiān)管力度加強(qiáng)預(yù)期影響，上周初券商指數(shù)快速回探，一周下跌8.24%，但量能急劇萎縮，顯示資金惜售心態(tài)明顯?？紤]到券商板塊整體業(yè)績具有較大確定性優(yōu)勢，短期調(diào)整壓力釋放空間較為有限。同時，上周市場表現(xiàn)中，保險和房地產(chǎn)板塊均處強(qiáng)勢。保險板塊政策環(huán)境支持作用明顯，建議關(guān)注本周即將召開的保監(jiān)會年度會議；最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示主要指標(biāo)雙降，市場一致解讀為房地產(chǎn)板塊基本面見底基本確立。由此看，金融、地產(chǎn)等一線權(quán)重股有望繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，并成為支持股指重心在高位穩(wěn)定的中堅力量。

　　但從技術(shù)走勢看，滬指上周再度觸及3404點的階段性高點后，遇阻回落且量能小幅縮減，相比前期上攻階段的成交量狀況，上周量能釋放情況并不理想。滬指月內(nèi)連續(xù)三個交易周內(nèi)三度沖關(guān)3400點未果，且盤中回落低點不斷降低，振幅顯著放大，表明做多力量有所減退，高位震蕩加劇對股指短期穩(wěn)定性形成挫傷，因此預(yù)計短期滬指重心將繼續(xù)圍繞5周均線反復(fù)波動，短線調(diào)整壓力有待釋放。