一段時間以來，A股市場呈現(xiàn)出明顯的風格化特征，小盤股與大盤股仿佛處于蹺蹺板的兩端，很難攜手共舞。這種局面也導致投資者在操作中逐漸形成了賭“大”“小”的思路，即過度關(guān)注風格轉(zhuǎn)換引發(fā)的交易性機會。不過，隨著資金博弈格局的顯著變化，風格變動對投資的指導意義有望大幅弱化，“大”與“小”不再是超額收益的決定因素，市場關(guān)注點也將重新回歸基本面。

　　過去幾年，或者以轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟為理念，或者以價值絕對低企為支撐，A股市場投資者逐漸劃分為兩大陣營，一方是小盤成長股的堅定擁躉，另一方則是大盤權(quán)重股的忠實粉絲。2014年，上述兩類投資者都迎來了屬于各自的極端行情。上半年，小盤概念股大行其道，談估值被認為是“輸在了起跑線上”；下半年風云突變，大盤周期股大幅走強，“以大為美，談小變色”又成為股市時尚。

　　客觀地說，無論是對小盤股的瘋狂炒作，還是對大盤股的追捧，都透露出相當程度的非理性情緒。小盤股的估值被炒成“市夢率”固然是一種不理性的表現(xiàn)，而鋼鐵、交運等行業(yè)景氣度持續(xù)下行的大盤股持續(xù)上漲，又何嘗不是一種盲目？導致上述非理性行情出現(xiàn)的重要原因在于，A股投資者近年來過度沉迷于對市場風格演繹的猜心游戲中。

　　投資者此前過度關(guān)注風格問題與資金博弈環(huán)境密切相關(guān)。2013年以來，A股持續(xù)處于存量資金博弈的格局中。受制于資金規(guī)模，市場熱點不斷自我縮容，小盤股風格延續(xù)是客觀環(huán)境導致的必然結(jié)果。當2014年下半年增量資金大幅入場后，資金博弈仍然存在，新增資金顯然不愿意觸碰存量資金獲利已經(jīng)豐厚的小盤股，大盤股成為其重點攻擊方向。

　　值得注意的是，當前市場的資金博弈格局已發(fā)生顯著變化。一方面，隨著廣譜利率的持續(xù)下行，社會財富再配置的進程已開啟。對于股市來說，持續(xù)創(chuàng)出歷史新高的成交額說明，此前持續(xù)困擾市場的存量資金博弈格局已徹底結(jié)束，小盤股整體溢價面臨大幅下行。另一方面，經(jīng)過去年四季度大盤股的持續(xù)逼空，新增資金的集中建倉已大體實現(xiàn)；隨著獲利盤增多，增量資金繼續(xù)狙擊權(quán)重股也面臨替他人“抬轎子”的問題。

　　在新的資金博弈格局下，單純著眼于小盤股或大盤股的風格化操作顯然難以繼續(xù)帶來超額收益。經(jīng)過2014年大盤股與小盤股各自演繹了并不算理性的極致行情后，隨著資金情緒的收斂，市場關(guān)注重點有望重歸業(yè)績基本面。

　　如果僅從業(yè)績增長的角度看，顯然投資者不應(yīng)該繼續(xù)戴著“大盤”或“小盤”的有色眼鏡來衡量個股的投資價值。大盤權(quán)重股并非都有藍籌基因，很多夕陽行業(yè)的大盤股將長期在產(chǎn)能過剩的泥潭中煎熬，在經(jīng)濟中樞趨勢性下移的背景下，這些曾經(jīng)的藍籌股基本面向下尋底的過程遠未結(jié)束；小盤股也并不都意味著泡沫，實際上，經(jīng)過去年下半年的調(diào)整，很多100億元市值以下的小盤股已顯示出顯著的投資吸引力，很多品種2015年的PEG都不足1倍，有的甚至在0.5倍附近。從這個角度看，預計2015年將是個股走勢出現(xiàn)巨大分化的一年，具備立足業(yè)績而非市場風格的價值判斷能力，將顯得十分必要。