10日亮相的CPI、PPI數(shù)據(jù)雙雙不及預(yù)期，但并不影響前一交易日重挫的A股迅速走出債市“降杠桿”陰影。眾多機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)一致，認(rèn)為短期震蕩難改A股長期趨勢，流動(dòng)性或成左右后市關(guān)鍵因素。

　　9日滬深股市雙雙重挫，分別錄得5.43%和4.15%的巨大跌幅。中國證券登記結(jié)算有限公司加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理被認(rèn)作“黑天鵝”。

　　不過，利空沖擊很快被亢奮的股市消化。10日A股重回上升通道，滬深股指分別收?qǐng)?bào)2940.01點(diǎn)和10545.51點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.93%和4.24%，其中后者已將前一交易日失地基本收復(fù)。

　　在機(jī)構(gòu)看來，前期快速拉升的A股本已面臨調(diào)整壓力，但短期調(diào)整并不會(huì)改變市場中長期趨勢。

　　來自國海富蘭克林基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》或令托管在交易所不符合條件的企業(yè)債券質(zhì)押資格消失，從而引發(fā)“去杠桿”連鎖效應(yīng)。此外，前期股指急漲過快，尤其是券商金融等板塊在發(fā)生“虹吸式”暴漲之后，面臨較大的獲利回吐和調(diào)整壓力。而近期融資融券余額大幅增長，短期套利出逃風(fēng)險(xiǎn)驟增，也使得市場短期波動(dòng)加大。

　　國海富蘭克林基金同時(shí)表示，從中長期來看，市場核心驅(qū)動(dòng)因素并沒有改變。政策面上，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將帶來改革“催化劑”的不斷發(fā)酵，主題投資熱情有望繼續(xù)升溫。在這一背景下，短期市場情緒仍以樂觀為主。

　　上投摩根基金也表示，本輪行情是社會(huì)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)極低配置的一次修復(fù)。目前整體權(quán)益類資產(chǎn)占居民部門資產(chǎn)的配置比例剛剛超過5%，距2007年約16%的水平相去甚遠(yuǎn)。此外，多領(lǐng)域深化改革仍在逐步推進(jìn)，改革紅利尚待全面釋放。“從這個(gè)角度而言，市場中期趨勢并未改變?！?/p>

　　值得注意的是，10日國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI、PPI表現(xiàn)雙雙不及預(yù)期。其中前者創(chuàng)下5年新低，意味著貨幣政策進(jìn)一步放松的空間有所擴(kuò)大。

　　部分機(jī)構(gòu)表示，貨幣政策調(diào)整以及由此帶來的流動(dòng)性變化，或?qū)⒊蔀樽笥褹股后市走向的關(guān)鍵因素之一。若未來貨幣政策寬松趨勢得以延續(xù)，則市場有望遵循“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低＋流動(dòng)性改善”的核心邏輯，繼續(xù)演繹震蕩上行格局。反之，流動(dòng)性收緊可能對(duì)市場形成困擾甚至沖擊。