這幾日A股氣貫長(zhǎng)虹，來得突然，漲得迅猛，以至于大多數(shù)股民連呼“沒想到”。那么，此番A股連漲動(dòng)因何在？邏輯何在？

　　A股連番暴漲，短期資金推動(dòng)特點(diǎn)明顯，但從長(zhǎng)期來看，本質(zhì)上是金融改革引發(fā)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞下移，從而使得中國(guó)居民龐大的家庭資產(chǎn)產(chǎn)生了重新配置的需求，而股票市場(chǎng)在資金推動(dòng)下產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)，則正在加速這一進(jìn)程。這應(yīng)該是此輪A股上漲的基本邏輯。

　　從10月31日到12月4日短短25個(gè)交易日之內(nèi)，上證綜指暴漲逾500點(diǎn)，3000點(diǎn)關(guān)口近在咫尺。市場(chǎng)情緒也越發(fā)狂熱，繼12月3日創(chuàng)下9149億元的天量成交之后，4日成交達(dá)到了8700億元，單日成交量達(dá)到1萬億也似乎近在眼前。對(duì)于大多數(shù)股民來說，今年10月份以來這一輪突如其來的大漲，多少有點(diǎn)摸不著頭腦。但是，看到周圍一個(gè)個(gè)“股神”的出現(xiàn)和指數(shù)的瘋狂上漲，入市沖動(dòng)很難抑制，伴隨著大量新股民和新資金的涌入，整個(gè)A股市場(chǎng)徹底進(jìn)入了癲狂階段。

　　基礎(chǔ)決定高度。在這一輪上漲的背后，有一些關(guān)鍵的因素值得引起投資者的重視。

　　去年以來，中國(guó)政府一直在試圖降低市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞。從政策制定者角度出發(fā)，此舉主要是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題。此前中國(guó)政府出臺(tái)的一系列包括定向?qū)捤?、降息、打破剛性兌付等的?nèi)的政策，均反映了這個(gè)意圖。這些政策給普通居民帶來的最直接影響是，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)氖找娌粩嘟档停磐挟a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也加大了。在這種情況下，中國(guó)居民家庭財(cái)富有了重新配置的需求，因此一旦股票市場(chǎng)表現(xiàn)出賺錢效應(yīng)，就很容易吸引大量場(chǎng)外資金進(jìn)入，進(jìn)而推動(dòng)股指上漲。實(shí)際上，縱觀包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金的崛起歷史，無一不是在股市低迷的情況下實(shí)現(xiàn)的，從居民資產(chǎn)再配置的角度出發(fā)，這些資金都可能向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

　　市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞的下移本質(zhì)上是高層為了應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”而進(jìn)行金融改革所要達(dá)到的目的。2010年至2013年，A股股民忍受了漫長(zhǎng)的熊市寒冬，究其根源，就在于為了消化前期的四萬億刺激措施，利率過高、政策偏緊，同時(shí)整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升、改革遲緩，居民普遍通過購買信托和銀行理財(cái)向房地產(chǎn)在內(nèi)的舊增長(zhǎng)模式輸血，致使股市失去賺錢效應(yīng)，陷入存量博弈困境。

　　因此，短期來看，在整個(gè)宏觀基本面上，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，包括GDP增速、企業(yè)盈利等一系列指標(biāo)還沒有能夠看到拐點(diǎn)，A股牛市資金推動(dòng)的性質(zhì)非常明顯，投資者應(yīng)當(dāng)警惕短期股指或者板塊漲幅過大引發(fā)獲利了結(jié)帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，如果順利的話，金融改革的紅利將持續(xù)釋放，證券市場(chǎng)作為資源配置最為便捷和有效的場(chǎng)所，其功能將日益完善，從這個(gè)意義上來說，今日區(qū)區(qū)33萬億的市值或遠(yuǎn)非終點(diǎn)。