近期A股在滬港通消息的刺激之下，市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換進(jìn)一步被強(qiáng)化，低估值、高分紅的權(quán)重藍(lán)籌股得到資金的進(jìn)一步關(guān)注，而中小板、創(chuàng)業(yè)板等估值高企的個(gè)股則遭遇較大幅度調(diào)整。周二滬指依然在金融股高舉高打引領(lǐng)下，滬指盤中一度沖高至2508.62點(diǎn)，再創(chuàng)3年來新高，尤其是盤中作為滬港通結(jié)算單位的中國銀行巨量封漲停，但金融股的強(qiáng)勁走勢(shì)并未帶動(dòng)盤面?zhèn)€股的上漲，相反，拉動(dòng)大藍(lán)籌上漲所需要的巨量資金再度引發(fā)蹺蹺板效應(yīng)，小股票大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指下跌超3.5%，中小板指下跌將近3%，而跌幅超5%的個(gè)股達(dá)700余只，兩市跌停個(gè)股也破天荒地達(dá)到十余只。短期而言，滬港通催動(dòng)風(fēng)格劇變，大盤放出天量高位大幅震蕩，預(yù)示著個(gè)股的分化或愈演愈烈，尤其是前期爆炒的概念股回調(diào)壓力依然較大，短期市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)或仍在低估值的權(quán)重藍(lán)籌股之上，大盤股與小盤股的估值比價(jià)有進(jìn)一步收斂的可能。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換強(qiáng)化

　　滬港通成為本周影響行情走勢(shì)的最主要因素。滬港通將于11月17日啟動(dòng)，這標(biāo)志著中國資本市場(chǎng)改革開放邁出了里程碑的一步，滬港通有望為A股和國際市場(chǎng)搭起一座橋梁，進(jìn)而使得A股市場(chǎng)從估值體系、交易習(xí)慣和投資風(fēng)格等多方面逐漸融入國際金融體系。從港股的投資風(fēng)格上看，由于投資主體以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資風(fēng)格明顯偏好藍(lán)籌股，因此，與A股的大市值股票低估值特征截然相反的是，港股呈現(xiàn)出明顯的大市值、高估值特征，基于A股偏好成長(zhǎng)股、小盤股的投資風(fēng)格，A股的成長(zhǎng)股存在普遍的高估現(xiàn)象，因此，從靜態(tài)市盈率上看，創(chuàng)業(yè)板靜態(tài)PE高達(dá)70倍，中小板靜態(tài)PE高達(dá)43倍，與此同時(shí)，即使已經(jīng)經(jīng)過短期權(quán)重股的快速反彈，目前上證指數(shù)的PE依然只有10.8倍，仍處歷史低位，而大盤股與小盤股的估值溢價(jià)率卻處在歷史的高位。因此，在滬港通即將開通的背景下，權(quán)重藍(lán)籌股借助于增量資金入場(chǎng)以及增量資金的藍(lán)籌股偏好預(yù)期展開估值修復(fù)行情，小股票借此回調(diào)以收斂過高的估值溢價(jià)率。

　　短期來看，鋼鐵、交運(yùn)港口、券商以及高速公路等低估值品種近期已經(jīng)輪番反彈，且短期漲勢(shì)驚人，而權(quán)重股的輪動(dòng)格局也正經(jīng)歷自中盤向大盤股擴(kuò)散的過程，短期依然相對(duì)滯漲的品種則是銀行、煤炭、地產(chǎn)股，尤其是銀行、煤炭等權(quán)重龍頭股中，不少個(gè)股依然是破凈狀態(tài)，如中國銀行雖周二封死漲停，但目前PB依然只有0.84倍，而煤炭股中類似中煤能源，目前PB更是只有0.75倍，后市依然存在著估值修復(fù)的空間。而即使是這波已經(jīng)過明顯反彈的鋼鐵股，目前不少個(gè)股依然都處于破凈狀態(tài)，因此，借助于“一帶一路”的政策東風(fēng)，以及國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措持續(xù)加碼、降息預(yù)期始終存在的大背景下，這些權(quán)重周期股有望進(jìn)一步輪動(dòng)反彈，估值修復(fù)行情也有望進(jìn)一步深化，這也將成為近期市場(chǎng)熱點(diǎn)變化的明顯特征。

　　股指攀升勢(shì)頭未變

　　從目前的市場(chǎng)格局來看，事件推動(dòng)以及政策背景的確給予了權(quán)重周期股以較好的估值修復(fù)的時(shí)間窗口，因此，盡管周二滬指放出了3300億元的歷史天量，高位震蕩下多空分歧明顯加劇，但新格局下，筆者對(duì)于大盤行情的走勢(shì)依然不悲觀。滬港通起動(dòng)后，A股的封閉格局自此將被打開，由此能引入多少增量資金仍在其次，關(guān)鍵在于藍(lán)籌股已被激活，對(duì)于A股長(zhǎng)期行情的意義也已然深遠(yuǎn)。因此，短期市場(chǎng)熱點(diǎn)或依然圍繞低價(jià)、低估值的權(quán)重股展開，股指震蕩攀升勢(shì)頭依然未發(fā)生根本變化，滬指依然有望進(jìn)一步向上方高點(diǎn)即2536點(diǎn)發(fā)起沖擊，這個(gè)位置是2011年4季度的高點(diǎn)，也是本輪反彈行情上升過程中的黃金分割點(diǎn)，當(dāng)然，這個(gè)點(diǎn)位還將面臨進(jìn)一步爭(zhēng)奪，但短期聚集于權(quán)重股之上的多頭動(dòng)能依然有進(jìn)一步釋放并進(jìn)一步?jīng)_高的可能。

　　在權(quán)重股走強(qiáng)的同時(shí)，資金的擠出效應(yīng)、對(duì)于大盤處在高位的恐高效應(yīng)之下，小股票難免遭遇較大的回調(diào)壓力，因此預(yù)計(jì)這種結(jié)構(gòu)性分化的格局依然將持續(xù)一段時(shí)間。不過需要指出的是，若股指持續(xù)強(qiáng)勢(shì)之下，則水漲船高，除了一些今年以來漲幅相當(dāng)驚人的個(gè)股，許多小股票未見得還有非常大的調(diào)整空間，甚至于在個(gè)股的普遍回調(diào)過程中，放眼于2015年，不少優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股又到了可以逢低介入的良好時(shí)機(jī)。因此，短期操作上看，投資者可以緊隨市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化，進(jìn)一步關(guān)注估值較低、價(jià)格較低的權(quán)重藍(lán)籌股機(jī)會(huì)，激進(jìn)者可進(jìn)一步關(guān)注非銀金融的龍頭股機(jī)會(huì)，穩(wěn)健者可以布局滯漲明顯的地產(chǎn)股。而站在中期的角度上看，短期可適當(dāng)蟄伏，靜觀盤面變化，若個(gè)股持續(xù)調(diào)整，則逢低可以兩條主線布局未來。一則，依然緊跟政策變化，謀劃國企改革新動(dòng)向，國企改革頂層設(shè)計(jì)近期有望出爐，建議根據(jù)市值彈性、股價(jià)短期動(dòng)量、區(qū)域、行業(yè)分布等要素構(gòu)建國企改革股票池，關(guān)注國企改革概念股二次發(fā)力的可能性；二則，自下而上尋求優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的估值切換機(jī)會(huì)，不少優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股經(jīng)過近期大幅調(diào)整過后，目前估值已經(jīng)回落至合理水平，而時(shí)至年末，對(duì)于一些盤整已久、未來成長(zhǎng)空間及邏輯依然相對(duì)明朗的個(gè)股而言，順利實(shí)現(xiàn)估值切換的可能性依然較大，建議逢低布局。