滬港通萬事俱備，只欠東風。這陣風何時吹起，沒法說準。引用港交所行政總裁李小加的四字箴言：耐心等候。小加向來具有“大局視野”，呼吁投資者稍安勿躁之余，聲聲不離長遠戰(zhàn)略目標，順道宣揚滬港通對國家改革以至人民幣國際化的重大意義。

　　香港地區(qū)未來十至二十年的繁榮穩(wěn)定，是否一如小加所言，視乎滬港通能否成事，還待有識之士論證。作為投資者，沒有比“荷包”更令人上心的事。資產(chǎn)菜單上增添A股這道菜，對個人財富是福是禍，才是重中之重。

　　有概念便是好股？

　　從媒體未必能盡信的報道，老畢得出的印象是，內地股民對企業(yè)基本面不大關心，反正沒有退市機制，只要有概念便是好股，管它基本面不基本面。

　　媒體對內地股民/股市的相關描述，未免一竹篙打一船人，但無可否認，A股散戶主導，乃國際投資者的普遍觀感。撇開滬港通對內地改革以至本港金融中心興衰的“戰(zhàn)略”意義，單從財富管理的立場出發(fā)，在投資組合中加入A股，弊多還是利多？

　　內地股市自2007年見頂以來，回落足足三分二。在華爾街牛氣沖天的五年間，上證綜指始終在2000至3000 點通道橫行，偶爾的興奮，無改反復尋底格局。

　　預測股市本就是失敗者的游戲，在透明度高的成熟市場，一眾專家尚且離行離列，何況內地？迄今，外國投資者只能通過不斷擴容的各式QFII，有限度參與A股買賣，即使用盡配額，占比依然微不足道。然而，外國機構和個人投資者不一定要獲當局批準方能涉足內地股市。這非因此輩神通廣大，掌握了什么“秘密門路”，而是開宗明義追蹤/復制A股走勢的交易所買賣基金(ETFs)，在海外尤其港美愈出愈多，相關產(chǎn)品且供不應求。

　　最大賣點：與全球股市相關性低

　　這便足以證明，A股過去幾年表現(xiàn)雖跟歐美脫節(jié)，但作為環(huán)球股市一員，呈封閉狀態(tài)的A股與成熟市場相關性低，正好就是它的最大賣點。

　　《經(jīng)濟學人》做過一項研究，發(fā)現(xiàn)上證綜指過去十年跟美股標普500指數(shù)的相關度平均為0.37，兩市不乏同上同下的傾向，但實際關聯(lián)性似有還無。單看中美，說服力未必足夠，多加入幾個市場，A股“特立獨行”的個性便更顯鮮明。富時歐洲市值最大三百只股票指數(shù)(FTSEurofirst 300)跟標普500指數(shù)的相關度，過去十年平均高達0.84，雖未致“同生共滅”，但方向和實際變化幅度皆接近一致。

　　讀者也許會問，雖然內地存在資本管制，但押注人民幣升值的熱錢，近年通過各種途徑流入內地；加上當局不斷拓寬外資進軍A股的渠道，內地股市跟成熟市場的相關度，不是該遠勝從前嗎？

　　事實剛好相反，《經(jīng)濟學人》發(fā)現(xiàn)，2012年以來，上證綜指與研究覆蓋的所有市場，相關度非但沒有增加，反而全線下降。跟內地關系密切的港股，與A股同上同下的程度，亦較大多數(shù)人想象的低。過去五年，恒生國企指數(shù)跟上證綜指相關度平均為0.63，較日經(jīng)指數(shù)與標普500指數(shù)同期0.65的平均相關度還要低。國企指數(shù)主要成分股多在內地和香港兩地掛牌，但國指與上證綜指的相關度，竟不如美日兩市，令人意外之余，亦充分彰顯A股何等與眾不同。

　　獨特個性漸褪色

　　單從投資角度著眼，A股的吸引力顯然在于其不追隨外圍、自成一格的特質。過去五年，這種“個性”導致內地股市與歐美牛市全然沾不上邊。然而，美股上月從高位劇挫一成，全球股市為之一震，上證綜指卻“理都不理”，頗有能當資金避風港的氣概。由此可見，在資產(chǎn)菜單上增添A股這道菜，口味或許重一點，卻不失它的妙處。

　　滬港通啟動只是時間問題，加上內地進一步深化資本市場改革，會否令A 股逐漸失去上述特質，效果反而不及目前通過A股ETFs對沖外圍風險，值得投資者深思。