A股市場距離滬港通已經(jīng)近在咫尺。8月11日起，上海證券交易所啟動港股通的“全天候測試”。

　　自2009年3月以來，歐美股市經(jīng)歷了長達(dá)五年的資金推動型牛市，目前這一牛市正面臨終結(jié)。在這個關(guān)鍵時刻，滬港通的實施無疑將會打通一條國際資本通往A股市場的關(guān)鍵道路，在為A股市場注入更多資金活水的同時，也將有機(jī)會改造A股市場的估值結(jié)構(gòu)和投資者的行為模式，使A股市場向國際化邁出歷史性一步。

　　種種跡象顯示，滬港通的實施遇到了一個前所未有的好時機(jī)：在長達(dá)五年的歐美市場牛市即將終結(jié)時刻，在全球市場中處于“價格洼地”的A股市場有可能成為國際資本的轉(zhuǎn)場目標(biāo)。在滬港通機(jī)制下，這一較大規(guī)模的國際資本流動將有望給A股市場帶來大量增量資金。

　　滬港通將有望給A股市場帶來大量增量資金。

　　備戰(zhàn)

　　滬港通或10月開閘

　　據(jù)悉，上交所的此次測試從8月11日開始到9月30日截止，每天9：00-18：00，目的為測試港股通業(yè)務(wù)功能；從7月31日起的每周二、周四的16：00-18：00，進(jìn)行“接入測試”，目的為測試生產(chǎn)環(huán)境的接入驗證；8月30日到31日，將進(jìn)行“全網(wǎng)測試”中的功能測試，主要測試內(nèi)容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)；9月13日將進(jìn)行“全網(wǎng)測試”中的性能及切換測試，是對港股通技術(shù)系統(tǒng)的壓力、容量和穩(wěn)定性測試。

　　與此同時，上交所日前還就風(fēng)球、匯率、公司行為三項內(nèi)容發(fā)布了《補(bǔ)充說明》，根據(jù)《補(bǔ)充說明》，上交所將在8月11日至9月5日間對這三項特殊的非交易行為進(jìn)行測試，其中8月18日將測試因風(fēng)球原因?qū)е碌姆墙灰兹?、非交收日情況；8月22日將測試因風(fēng)球原因?qū)е碌馁Y金延后交收情況；8月26日將測試因臨近香港假日前夕所導(dǎo)致的半日市、非交收日情況。

　　業(yè)內(nèi)人士則普遍預(yù)計，滬港通將有望于10月份的第二個星期一，即10月13日正式開閘。

　　契機(jī)

　　歐美五年牛市面臨終結(jié)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬港通此次開閘適逢全球市場格局變化，其帶來的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場此前預(yù)期。

　　“從2009年3月開始、持續(xù)五年的歐美市場的牛市就要終結(jié)了，大量的國際套利資本需要尋求新的安全的投資場所，很顯然，處于市場底部的A股，可以當(dāng)作是全球市場中的價格洼地，這是一個短期的巧合?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，當(dāng)歐美市場牛市終結(jié)的時候，中國市場的牛市才剛剛起步，因此，自然而然的，A股市場將受到全球資產(chǎn)配置的基金或投資者的青睞。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，自2009年以來的歐美市場的此輪牛市，主要是資金推動型的牛市。為了應(yīng)對金融危機(jī)、歐債危機(jī)，美國、歐盟這幾年大肆開動印鈔機(jī)；日本為了重振經(jīng)濟(jì)，扭轉(zhuǎn)長期通縮局面，在印鈔上相比美歐有過之而無不及。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的印鈔大賽，使得全球流動性十分充裕，推動了三地股市不斷上揚。

　　實際上，歐美牛市終結(jié)的信號已經(jīng)顯現(xiàn)。2014年以來，美股三大股指道瓊斯、納斯達(dá)克以及標(biāo)普500漲幅分別為-0.14%、4.65%和4.50%，歐洲三大股指則分別下跌了2.69%、3.45%和5.68%，日經(jīng)225指數(shù)更是累計下跌了9.29%。

　　洼地

　　國際資本將匯集A股？

　　歐美以及日本市場長達(dá)五年的牛市的終結(jié)，意味著大量的國際資本需要尋求新的避風(fēng)港灣，而從全球市場的估值水平來看，一直處于底部的A股市場幾乎是不二之選。

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，按照整體法計算，上證A股的市盈率（T TM）僅為9.71倍，市凈率（LF）僅為1.38倍，處于2008年以來的歷史底部；滬深300的市盈率和市凈率則分別為8.77倍和1.35倍，幾乎處于前所未有的歷史底部。在銀行等傳統(tǒng)大盤藍(lán)籌股中，破凈的股票仍然比比皆是。

　　實際上，種種跡象顯示，大量的國際資本正在從歐美市場和日本市場撤離，并流向以中國為主的新興市場。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR（新興市場基金研究公司）數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日的當(dāng)周，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的全球新興市場股基單周資金凈流入逾20億美元，達(dá)到77周以來的最高水平。在分類股基中，亞洲（除日本外）股基和多元化新興市場股基（GEM）表現(xiàn)最為搶眼。截至7月30日的一周內(nèi)，中國股基資金凈流入14億美元，創(chuàng)2008年二季度以來單周新高。超過40%的新投資資金流入到中國金融行業(yè)。

　　不僅如此，面臨10月份即將開閘的“滬港通”，大量的國際資本正在香港囤積，靜待開閘的那一刻。香港金管局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，跨境貿(mào)易結(jié)算的人民幣匯款總額于6月份為5318億元人民幣，而5月份的數(shù)字為4440億元人民幣。6月單月人民幣匯款激增近1000億元人民幣，相較5月和4月人民幣匯款所呈現(xiàn)的下降趨勢，變化明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，受到滬港通因素的刺激，以及人民幣升值預(yù)期重啟的影響，大量國際資本伺機(jī)借助香港這個通道進(jìn)入內(nèi)地資本市場。

　?。▉碓矗?《經(jīng)濟(jì)參考報》）

　　鏈接

　　什么是滬港通

　　滬港通是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。是滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制。

　　試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據(jù)試點情況對投資標(biāo)的范圍進(jìn)行調(diào)整。

　　試點初期，香港證監(jiān)會要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者，及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于50萬元的個人投資者。

　　滬港通是中國資本市場對外開放的重要內(nèi)容，有利于加強(qiáng)兩地資本市場聯(lián)系，推動資本市場雙向開放，具有以下三方面積極意義：

　?。ㄒ唬┯欣谕ㄟ^一項全新的合作機(jī)制增強(qiáng)我國資本市場的綜合實力。滬港通可以深化交流合作，擴(kuò)大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。

　?。ǘ┯欣陟柟躺虾：拖愀蹆蓚€金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；同時有利于香港發(fā)展成為內(nèi)地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

　?。ㄈ┯欣谕苿尤嗣駧艊H化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。滬港通既可方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

　　（葉輯）