連續(xù)3個(gè)交易日12只新股發(fā)行，凍資或達(dá)9000億元，A股再次遭遇新股發(fā)行帶來的脈沖式?jīng)_擊，滬深股指上周全線收跌。隨著這一輪新股發(fā)行的結(jié)束，市場(chǎng)短期有望因資金回流迎來反彈。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)探底、滬港通可能延遲等因素影響，市場(chǎng)對(duì)中期走勢(shì)仍存分歧。

　　新股吸金股指縮量回調(diào)

　　隨著新股發(fā)行抽資效應(yīng)顯現(xiàn)，滬深兩市從上周二開始，股指連續(xù)回調(diào)。上周四滬指更是快速下挫，最低下探至2297點(diǎn)附近，創(chuàng)出本輪調(diào)整行情以來的新低，之后在2300點(diǎn)止跌回升，全周收跌1.66%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)破位，跌幅放大至1.83%。

　　低迷的走勢(shì)使得市場(chǎng)成交額受較大壓制，滬深兩市周四成交在3000億左右，較前期4000億的水平明顯下降。

　　從行業(yè)來看，上周全部板塊均以綠盤報(bào)收。其中，通信、銀行、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸板塊跌幅相對(duì)較小。銀行板塊因?yàn)楣乐递^低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，逆勢(shì)走強(qiáng)，成為了弱勢(shì)市場(chǎng)中的避風(fēng)港。相形之下，前期走強(qiáng)的鋼鐵、煤炭、輕工、有色、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)疲弱，跌幅均在3個(gè)點(diǎn)之上，成為拖累股指下行的主要力量。

　　在市場(chǎng)熱點(diǎn)缺乏的情況下，次新股幾乎成為市場(chǎng)唯一的亮點(diǎn)。新股密集申購(gòu)重新開閘，涉新領(lǐng)域成為不少短線資金的聚集地。

　　市場(chǎng)整體依然膠著

　　上周股指破位下跌，一方面是之前累計(jì)了大量獲利盤回吐所致；另一方面，本輪新股申購(gòu)將大量資金從市場(chǎng)抽離，在一定程度上也壓制指數(shù)的反彈。

　　經(jīng)過此輪下跌，隨著新股發(fā)行的沖擊結(jié)束，大盤又將何處演繹？

　　從影響市場(chǎng)的一些基本因素來看，盡管上周公布的10月PMI初值為50.4，創(chuàng)三個(gè)月新高，不過單一數(shù)據(jù)尚不足以令市場(chǎng)快速扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下行的預(yù)期。分析師們?nèi)云毡檎J(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的態(tài)勢(shì)沒有改變，宏觀政策溫和刺激的模式也沒有改變。這意味著市場(chǎng)整體依然膠著。

　　從資金面來觀察，9月份新股凍結(jié)的資金達(dá)到8600億元，遠(yuǎn)高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。由于打新熱情持續(xù)高漲，導(dǎo)致本輪新股的凍結(jié)資金規(guī)模有望進(jìn)一步上揚(yáng)。隨著本周一、周二新股認(rèn)購(gòu)資金相繼解凍，預(yù)計(jì)新股給市場(chǎng)帶來的長(zhǎng)期沖擊有望逐漸減小，成交量會(huì)有所回升。匯豐晉信基金的策略分析師認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷連續(xù)破位后有望企穩(wěn)反彈。

　　對(duì)于一些影響資金面的中長(zhǎng)期因素，例如融資融券的空間問題，博時(shí)基金認(rèn)為，融資融券的余額還遠(yuǎn)未探到天花板，初始融資買入多少與后續(xù)股價(jià)漲幅高低無關(guān)，但融資余額的增加與上漲同時(shí)發(fā)生，有助于放大漲幅。

　　此前有消息稱，數(shù)家股份制商業(yè)銀行已收到央行通知，將通過常設(shè)借貸便利（ SLF） 獲得流動(dòng)性支持，共計(jì)金額約 2000 億元左右。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，釋放流動(dòng)性規(guī)模將高于此，增強(qiáng)了放水預(yù)期。

　　短期仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　伴隨著市場(chǎng)的破位下行，市場(chǎng)氣氛也迅速逆轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)投資者紛紛唱空短期市場(chǎng)，認(rèn)為市場(chǎng)進(jìn)入中期調(diào)整的可能性較大。

　　富國(guó)基金策略分析師認(rèn)為，從技術(shù)面分析，上證指數(shù)日K線經(jīng)過連續(xù)下跌后有望短期企穩(wěn)，但略作修正之后繼續(xù)下探的概率較大。

　　天治趨勢(shì)精選的基金經(jīng)理周雪軍則認(rèn)為，經(jīng)過8、9月份股市一波較顯著的漲幅，本月股市出現(xiàn)調(diào)整也比較正常。未來市場(chǎng)整體依然膠著，大的變局有賴于總量貨幣政策的變化。同時(shí)，自下而上選擇細(xì)分行業(yè)、挖掘轉(zhuǎn)型個(gè)股依然是當(dāng)前獲取超額收益的主要來源。

　　實(shí)際上，本輪行情以來，主題性投資機(jī)會(huì)始終熱點(diǎn)不斷，且快節(jié)奏、碎片化特征明顯。隨著市場(chǎng)的調(diào)整壓力加大，機(jī)構(gòu)投資者有可能放棄陣地戰(zhàn)、系統(tǒng)性做多的立場(chǎng)，而更多地采取結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)術(shù)，挖掘主題性機(jī)會(huì)。

　　博時(shí)基金建議從領(lǐng)導(dǎo)人、企業(yè)家、民眾、創(chuàng)新者和海外投資者五類人的角度出發(fā)來尋找主題性的交易機(jī)會(huì)：國(guó)企改革、國(guó)防軍工；并購(gòu)重組、跨界轉(zhuǎn)型；60后、90后新中產(chǎn)的消費(fèi)、低關(guān)注度公司；疫情和專利藥到期；滬港通開通后稀缺性標(biāo)的受關(guān)注。

　　匯豐晉信基金則認(rèn)為，市場(chǎng)快速回調(diào)后，不排除主板及創(chuàng)業(yè)板有反彈動(dòng)能，特別是有業(yè)績(jī)支撐和重組預(yù)期的中小盤股，局部熱點(diǎn)仍有望延續(xù)。后續(xù)值得關(guān)注的行業(yè)有高鐵基建、節(jié)能減排、環(huán)保、醫(yī)藥、高送轉(zhuǎn)概念等一些國(guó)企大盤股。

　　相關(guān)新聞

　　滬港通對(duì)兩市行情影響有限

　　重在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際對(duì)接

　　滬港通啟動(dòng)在即，市場(chǎng)密切關(guān)注上海香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通后對(duì)行情影響。但有經(jīng)濟(jì)學(xué)家25日在上海指出，新入市資金難以“興風(fēng)作浪”，滬港通更重要的意義在于通過向海外投資者放開，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的制度對(duì)接。

　　國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜25日在上海的中國(guó)國(guó)際金融論壇上表示，滬港通促使上交所和香港聯(lián)交所在制度規(guī)則上對(duì)接，而香港股票市場(chǎng)作為成熟的國(guó)際市場(chǎng)，能夠幫助中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在交易規(guī)則、制度安排和定價(jià)方面逐步與國(guó)際接軌，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步。

　　林采宜表示，滬港通就好比是資本市場(chǎng)的自貿(mào)區(qū)，是資本市場(chǎng)對(duì)外開放的試驗(yàn)田。滬港通正式運(yùn)行后，同在滬港兩地上市的公司股票價(jià)差或?qū)⑹照b于兩市對(duì)彼此放開的投資額度占市值不超過3％，新進(jìn)資金難以對(duì)市場(chǎng)行情造成較大波動(dòng)。

　　大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人范興成指出，滬港通打破了中國(guó)資本市場(chǎng)封閉運(yùn)行的局面，推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，亦有助于進(jìn)一步利用國(guó)際市場(chǎng)服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)。此前機(jī)構(gòu)紛紛指出，盡管當(dāng)前外資可通過申請(qǐng)QFII和RQFII投資中國(guó)資本市場(chǎng)，但實(shí)際利用率并不高。相比之下滬港通沒有托管和通道費(fèi)用，交易成本低，預(yù)計(jì)未來更多海外資金選擇滬港通進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。如若推行順利，滬港通的投資額度亦有望進(jìn)一步放寬。

　　范興成表示，滬港通的設(shè)立是資本市場(chǎng)通過開放倒逼改革的體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在發(fā)行制度、信息披露和投資理念方面的缺陷將因此得以完善。境外投資者通過進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)，一方面將有助于在國(guó)內(nèi)培養(yǎng)價(jià)值投資理念，也有望加快諸如股票發(fā)行制度等相關(guān)資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)速度。

　　滬港通的開通對(duì)上海邁向國(guó)際金融中心也有推動(dòng)作用。林采宜表示，國(guó)際金融中心地位的確立最終是通過金融交易對(duì)全球市場(chǎng)的影響體現(xiàn)?！吧虾３蔀閲?guó)際金融中心與否和時(shí)間最終要看上海金融市場(chǎng)交易量對(duì)全球的影響力、交易參與者的多元化程度，以及市場(chǎng)游戲規(guī)則的全球認(rèn)可度?！?/p>