國慶長假后的首個完整交易周，海外市場紛紛重挫，奔跑在牛市途中的A股市場也未能幸免，各大指數(shù)全數(shù)下挫，上證綜指跌幅超過1.40%。市場博弈進(jìn)入白熱化階段。十八屆四中全會本周召開，滬港通也進(jìn)入讀秒，大盤究竟向上還是向下成為焦點(diǎn)？與此前機(jī)構(gòu)一致唱多形成反差的是，記者近日采訪多家機(jī)構(gòu)和券商后發(fā)現(xiàn)，這些市場的主要力量對于后市判斷也出現(xiàn)了明顯的分歧。

　　□市場現(xiàn)狀

　　10月以來股指波動加劇

　　10月份股指在開局猛攻僅兩個交易日之后就因沖高乏力，掉頭向下。尤其在上周，指數(shù)沖高回落全線下調(diào)，板塊幾乎盡墨。持續(xù)了幾個月堅(jiān)不可摧的多方陣營也在頃刻間被空方摧毀。

　　盤面上看，市場明顯分歧加大。從具體行業(yè)來看，上周僅非銀行金融板塊頑強(qiáng)收紅，其余板塊盡數(shù)收綠。具體來看，券商股受益于業(yè)績環(huán)比大增、融資客積極加倉、滬港通臨近等利好逆勢走強(qiáng)，一枝獨(dú)秀。醫(yī)藥板塊在埃博拉病毒及登革熱題材炒作下連續(xù)走強(qiáng)，周尾也出現(xiàn)回調(diào)。鋼鐵、銀行板塊也位于漲幅榜前列。

　　而值得注意的是，前期屢屢上演王者風(fēng)范，帶頭上攻的軍工、石油、TMT等板塊上周表現(xiàn)疲弱，均步入調(diào)整之列。

　　多數(shù)市場分析認(rèn)為，經(jīng)過一段時間的上漲，行情出現(xiàn)分化，市場謹(jǐn)慎情緒增加。

　　□影響因素

　　六大因素致市場現(xiàn)觀望

　　針對上周不期而遇的答復(fù)調(diào)整行情，大同證券首席投資顧問鄭虹表示，整體來看，有六大因素導(dǎo)致市場陷入調(diào)整格局。

　　首先，10月后半月及11月初是9月及三季度各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集披露期。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)可能不達(dá)預(yù)期，市場需要一定的時間來消化數(shù)據(jù)帶來的負(fù)面影響，所以目前市場大多數(shù)投資者以觀望為主。

　　其次，滬港通預(yù)期利好即將兌現(xiàn)，投資者回歸理性，市場對滬港通能否真正帶來海外增量資金也產(chǎn)生了分歧。

　　第三，新股后續(xù)發(fā)行仍將對市場承壓。盡管新股發(fā)行已經(jīng)成為常態(tài)，但每次發(fā)行對投資者心理因素的影響依然存在。預(yù)計(jì)四季度仍會有一定數(shù)量的新股發(fā)行，或?qū)⒓哟蠊芍覆▌臃取?/p>

　　第四，三季報密集發(fā)

　　布或?qū)е隆氨饍芍靥臁爆F(xiàn)象上演。伴隨著上市公司三季報的陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績表現(xiàn)較好的個股后市仍將獲得資金追捧，但業(yè)績不達(dá)預(yù)期的個股將承壓。

　　第五，十八屆四中全會將于10月20日至10月23日在北京召開。市場對會議閉幕前將繼續(xù)保持觀望態(tài)度。

　　最后，上周五是股指期貨交割日，由于疊加上述各因素，股指單日振幅加大也屬正常。

　　鄭虹強(qiáng)調(diào)，雖然股指中期上漲趨勢未變，但MACD指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)三次頂背離，股指技術(shù)風(fēng)險已顯現(xiàn)，若滬指跌破2335點(diǎn)，建議投資者部分離場觀望。操作上，以多看少動為主。

　　□機(jī)構(gòu)看市

　　>>空方

　　海富通目前風(fēng)險偏高

　　海富通基金認(rèn)為，目前市場風(fēng)險偏高，投資者應(yīng)更偏重于謹(jǐn)慎態(tài)度。不少板塊及個股經(jīng)過前三個季度的輪番上漲，尤其是獲利明顯的股票，資金存在出逃的跡象。大盤在短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整的可能性較大，調(diào)整幅度的大小，需要看權(quán)重股的表現(xiàn)。

　　目前看來，對于經(jīng)濟(jì)能起到足夠支撐的行業(yè)除了房地產(chǎn)，尚沒有找到新的有力行業(yè)。因此，其一直以來作為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，同時經(jīng)過較長時間的調(diào)整，估值已經(jīng)回落，目前存在博弈機(jī)會。

　　與此同時，近日的熱點(diǎn)滬港通開通后，在上市公司的估值、投資理念等方面可能會發(fā)生改變，會逐步向國際化發(fā)展，對長期投資會有影響。

　　天治整體看淡四季度

　　天治首席宏觀策略分析師寇文紅認(rèn)為，進(jìn)入四季度，市場逐漸形成未來經(jīng)濟(jì)將持續(xù)下行的預(yù)期。一般來看，大多數(shù)策略分析師習(xí)慣于認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)一下滑，就開始擔(dān)憂風(fēng)險暴露。正是基于這一點(diǎn)，一個新的邏輯鏈條“穩(wěn)增長政策無效→經(jīng)濟(jì)弱勢企穩(wěn)或下降→疊加對2015年經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂→各種風(fēng)險暴露概率加大→風(fēng)險偏好下降→股市調(diào)整”正在形成，并將主導(dǎo)股市運(yùn)行。

　　因此，對四季度股市整體不看好。10月市場或?qū)⒗^續(xù)震蕩上行，但十一二月可能陷入調(diào)整。尤其是前期很多單純炒作的子行業(yè)和個股調(diào)整將較深。建議投注者降低倉位，規(guī)避風(fēng)險，特別要規(guī)避周期性行業(yè)。

　　>>中性

　　光大保德信均衡配置

　　光大保德信認(rèn)為，綜合來看，市場驗(yàn)證了之前的觀點(diǎn)，需要在上漲的行情中保持一份謹(jǐn)慎。從中期的股市邏輯看，股市的漲跌與經(jīng)濟(jì)的動態(tài)是密切相關(guān)的，因此，我們?nèi)孕枰獙⒉糠肿⒁饬Ψ旁跀?shù)據(jù)上。另外，在三季報發(fā)布之前，仍然需要關(guān)注企業(yè)盈利情況，只有績優(yōu)股才能相對較好地穿越下行的經(jīng)濟(jì)周期。在有利好政策托底的情況下，建議配置保持均衡。

　　>>多方

　　匯豐晉信政策保支撐

　　匯豐晉信對于后市相對樂觀，認(rèn)為近期外圍市場大幅下挫，降低了國內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好，對A股有負(fù)面影響。

　　但市場快速回調(diào)后，不排除主板及創(chuàng)業(yè)板有反彈動能，特別是有業(yè)績支撐和重組預(yù)期的中小盤股，局部熱點(diǎn)仍有望延續(xù)。

　　另外，滬港通、國企改革、四中全會將持續(xù)為市場提供支撐，未來若低估值藍(lán)籌股行情啟動，將進(jìn)一步打開A股市場的反彈空間。未來兩周將進(jìn)入三季報披露高峰期，在市場震蕩過程中，那些業(yè)績大幅超預(yù)期的板塊個股將迎來市場青睞，預(yù)計(jì)將有一輪炒作。

　　富國下行空間并不大

　　富國基金認(rèn)為，短期后市由于還有新一輪IPO影響，加之外圍市場不確定性，或許還將回調(diào)蓄力。但9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，本周將公布的工業(yè)增加值、PMI預(yù)覽值及GDP數(shù)據(jù)均有望溫和回暖，加之滬港通開閘和四中全會前的維穩(wěn)預(yù)期，因而市場下行空間不大。

　　中期來看，本輪上漲的做多邏輯還是要回到具體改革領(lǐng)域進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)，地產(chǎn)、發(fā)電量等中觀數(shù)據(jù)在寬松政策下能否邊際改善。

　　□投資策略

　　關(guān)注四中全會投資機(jī)會

　　國投瑞銀融華債券基金基金經(jīng)理?xiàng)疃硎荆?月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.5%，新訂單指數(shù)繼續(xù)下滑，出口訂單指數(shù)略微提升，出口較為穩(wěn)定，但旺季的內(nèi)需不足表現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)基本面仍較弱。此外，央行、銀監(jiān)會9月30日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，重申了七折優(yōu)惠利率的下限，并進(jìn)一步放開“限貸”，同時再次強(qiáng)調(diào)鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行MBS(住房抵押貸款支持證券)、期限較長的專項(xiàng)金融債券等多種措施籌集資金用于增加住房貸款投放；這也表明了政府對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心，進(jìn)而在合理范圍內(nèi)給地產(chǎn)松綁。

　　未來一段時間的看點(diǎn)還是改革，尤其是四中全會。雖然經(jīng)濟(jì)仍存在一定不確定性，但如果改革大方向不變，在利率穩(wěn)步下行的趨勢里，市場還是機(jī)會多過風(fēng)險。選股方面，建議投注者著重考慮四中全會相關(guān)的主題投資機(jī)會，以及優(yōu)質(zhì)成長股，傳統(tǒng)周期行業(yè)的表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍將弱于成長股板塊。

　　新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)仍存機(jī)會

　　鵬華先進(jìn)制造基金經(jīng)理由梁浩和袁航表示，以往帶動中國經(jīng)濟(jì)高速增長的傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾突出，以要素投入為主要增長驅(qū)動因素的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)難以延續(xù)高增長，產(chǎn)業(yè)集群或?qū)②呌谖s；而以現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為代表的新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集群有望快速增長。

　　先進(jìn)制造業(yè)包含了電子、機(jī)械、國防軍工、信息服務(wù)等多個子行業(yè)。根據(jù)Wind發(fā)布的截至6月30日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，先進(jìn)制造業(yè)流通市值達(dá)到4.5萬億元，占A股總流通市值的23%，該領(lǐng)域歷史上曾先后出現(xiàn)中集集團(tuán)、中國南車、煙臺冰輪、富瑞特裝等獲得顯著超額收益的牛股。