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　　近期，滬指連續(xù)上攻，繼2000點(diǎn)反彈至2200點(diǎn)之后，幾經(jīng)爭奪，又成功躍上2300點(diǎn)，創(chuàng)下15個(gè)月來新高。整個(gè)三季度表現(xiàn)搶眼：7月滬指大漲7.48%，創(chuàng)19個(gè)月來最大單月漲幅；8月橫盤強(qiáng)勢整理；9月25日滬指盤中沖高2365點(diǎn)，創(chuàng)下自2013年2月28日滬指2444點(diǎn)后的20個(gè)月新高。從今年前三季度股指運(yùn)行趨勢看，A股有望續(xù)寫“紅十月”傳奇。

　　紅十月概率大

　　從歷年的行情走勢看，紅十月的概率應(yīng)該是偏向于樂觀和積極的。數(shù)據(jù)顯示，如果長假期間消息面平靜或利多因素較多的話，國慶長假后首日漲跌基本由節(jié)前市場趨勢決定。在2002年至2013年這10年中，國慶長假后首日走勢都體現(xiàn)了節(jié)前趨勢。

　　總之，整體市場投資者的信心在進(jìn)一步回升，不管是技術(shù)面還是政策面都支持大盤后期不斷向上震蕩攀升。10月份本身也是四季度行情的開篇之作，雖然基本面存在諸多不確定因素，但是，總體上紅十月的運(yùn)行趨勢還是比較明朗的。

　　三季報(bào)成10月行情推手

　　業(yè)績是上市公司的“試金石”，股價(jià)最終由公司業(yè)績優(yōu)劣來決定。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月22日，兩市發(fā)布三季報(bào)預(yù)告的公司共有967家，其中189家預(yù)增、85家預(yù)減、123家續(xù)盈、70家續(xù)虧、68家首虧、55家扭虧、256家略增、96家略減、25家不確定。從上述數(shù)據(jù)可以得知，三季報(bào)業(yè)績預(yù)增、續(xù)盈、扭虧以及略增的公司共623家，占總數(shù)的64.43%，也就是說，已公布業(yè)績預(yù)告的上市公司超六成預(yù)喜。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，三季報(bào)在季報(bào)當(dāng)中處在比較重要的位置。如果一家公司三季報(bào)向好，那么該公司全年業(yè)績保持增長基本是沒有問題的。如果國慶長假后A股仍在強(qiáng)勢行情當(dāng)中，三季報(bào)的平穩(wěn)走高很有可能會(huì)帶動(dòng)一波行情出現(xiàn)。

　　參考近5年的10月走勢，2010年國慶節(jié)前后三季報(bào)行情到來階段，市場成交量是有明顯放大的，這輪行情從9月30日啟動(dòng)，一直反彈延續(xù)至11月11日，滬指從2600點(diǎn)上漲到3186點(diǎn)；2012年和2013年情況差不多，成交量維持在千億水平，同是在國慶前的兩個(gè)交易日，節(jié)后延續(xù)反彈一周左右。今年國慶節(jié)前后市場成交量能否保持目前兩市成交合計(jì)約4000億的水平，是三季報(bào)行情能否出現(xiàn)的觀察點(diǎn)。

　　四中全會(huì)提振市場信心

　　第十八屆四中全會(huì)將于10月召開，值得市場高度關(guān)注。四中全會(huì)主要議題“依法治國”可能至少包括兩大內(nèi)容：一方面是全社會(huì)的司法體制的改革；另一方面是黨內(nèi)紀(jì)檢制度的改革。

　　中金公司報(bào)告稱，依法治國表面上看與股票市場關(guān)系似乎不大，而實(shí)則意義重大。目前，中國市場所隱含的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)攀升并達(dá)到歷史高位，所反映的是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降、經(jīng)濟(jì)活力不強(qiáng)、結(jié)構(gòu)失衡、可持續(xù)性飽受懷疑等問題。這些問題的重要根源之一就在于中國企業(yè)和居民所面臨的制度環(huán)境。目前，政府與企業(yè)的邊界、權(quán)力與市場的邊界缺乏清晰界定、無章可循或有章不循，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本高企，活力不強(qiáng)，可持續(xù)性遭疑。

　　依法治國有望有針對(duì)性地逐步解決這些問題，降低企業(yè)經(jīng)營成本，提高效率，降低企業(yè)經(jīng)營不確定性，鼓勵(lì)創(chuàng)新，增強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)和盈利增長的可持續(xù)性，最終將降低目前市場中隱含的較高的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　滬港通推動(dòng)A股

　　步入長期慢牛

　　滬港通預(yù)留的6個(gè)月籌備期即將結(jié)束。上海證券交易所上周五召開網(wǎng)絡(luò)新聞通氣會(huì)時(shí)透露，滬港通規(guī)則協(xié)議即將完成，業(yè)務(wù)方案已基本定型，技術(shù)準(zhǔn)備基本就緒。此前，港交所行政總裁李小加曾暗示滬港通將在10月的某個(gè)星期一啟動(dòng)，并將由中國證監(jiān)會(huì)提前兩周公布正式啟動(dòng)時(shí)間。

　　滬港通是結(jié)束中國資本管制的一個(gè)起點(diǎn)，并在很大程度上促進(jìn)內(nèi)地與香港兩地市場的融合，增加了A股在明年6月被納入MSCI指數(shù)體系的可能性。可以預(yù)見，金融開放政策必將成為A股步入牛市的重大推動(dòng)力。其中滬港通是關(guān)鍵，意味著中國股市將邁出走向成熟的重要一步。

　　滬港通進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”階段。短期看，滬港通的體量還是非常小的。滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。且內(nèi)地的個(gè)人投資者要參與到港股通中，證券賬戶和資金賬戶的余額合計(jì)必須不低于50萬人民幣。

　　因此，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注港股投資者的動(dòng)向。目前港股投資者可以購買上證180、上證380的成分股，以及同時(shí)在上交所和港交所上市的A+H股。由此看來，A股市場上海外較為稀缺的板塊可能頗受關(guān)注，比如農(nóng)業(yè)股、軍工股、醫(yī)藥股等。

　　投資者在“滬港通”開通初期可持觀望態(tài)度，目前A股比港股更具投資價(jià)值。長遠(yuǎn)看，更多海外投資者進(jìn)入A股后，有望帶來真正的價(jià)值投資文化。

　　四季度看好消費(fèi)股

　　如果看重A股步入長牛行情，那么，境外投資者就可能首選消費(fèi)股。在歐美成熟市場的百年興衰中，能穿越牛熊周期的大牛股主要是食品飲料、醫(yī)藥的重復(fù)性消費(fèi)品。中國市場也基本相同，A股創(chuàng)下6124點(diǎn)進(jìn)入7年熊市以來，有54只個(gè)股走出長牛行情，其中醫(yī)藥股7只，農(nóng)林牧漁和家電股各5只。從行業(yè)分類來看，成功穿越牛熊周期的前六大行業(yè)當(dāng)中，除農(nóng)林牧漁外，全部屬于大消費(fèi)類行業(yè)。

　　有香港分析師認(rèn)為，中國的內(nèi)需只占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的36%，遠(yuǎn)低于美國的72%。如果把這個(gè)比例提高到50%，那么中國的消費(fèi)能力將領(lǐng)先全球。目前在中國股市中的周期性工業(yè)品股票，如地產(chǎn)、鋼鐵、能源、礦業(yè)資源等市值約占總市值的70％~80％，而在美國，非周期的消費(fèi)品股票則是股市主流，工業(yè)品股票的權(quán)重僅占20％。

　　更值得關(guān)注的是信息消費(fèi)。2013年，中國的活躍智能設(shè)備總量從3.8億臺(tái)增至7億臺(tái)。同年11月11日“光棍節(jié)”當(dāng)天，線上購物平臺(tái)淘寶和天貓的銷售額就超過了362億元人民幣（約合60億美元）。此外，百度的網(wǎng)絡(luò)搜索量每天高達(dá)50億次，上億的中國人使用騰訊的社交應(yīng)用軟件“微信”。目前中國的網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到6.32億，且在持續(xù)增長。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，A股的消費(fèi)類股票和新興產(chǎn)業(yè)的市值占比將會(huì)增加，未來有更多消費(fèi)類股票進(jìn)入A股市場。