目前股指在“二次加油”后陷入調(diào)整，其主因仍然是內(nèi)在的技術(shù)性調(diào)整需求，在技術(shù)整固完成后，股市需要繼續(xù)從宏觀面獲取上行動力。四季度“會議紅利”和“經(jīng)濟(jì)沖刺”將會成為行情“三次加油”的推動力。

　　近來市場連續(xù)上漲，一度沖上2300點(diǎn)，大大提高了投資者的熱情，新華社更是連發(fā)9文，力挺A股牛市。然而，在經(jīng)過兩個多月的上漲后，滬指16日迎來當(dāng)頭一棒，暴跌1.82%，失守2300點(diǎn)。

　　而就在9月15日，大盤創(chuàng)本輪行情來收盤最高，成交額也創(chuàng)出本輪行情以來的天量，但上漲幅度卻相對有限，與成交額不太相稱，這暗示資金固然仍在不斷進(jìn)場，但場內(nèi)資金的出走也同樣較為可觀。放量滯漲因素再加上冷門股、低價股補(bǔ)漲明顯，難免讓人猜測大盤的調(diào)整極可能臨近。

　　事實上，無論從基本面、資金面還是技術(shù)面來看，都是利空重重。自9月以來，從PMI到PPI再到上周末公布的信貸、工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的一系列利空不斷聚集。在資金方面，伴隨證監(jiān)會昨日宣布再次核準(zhǔn)11家公司首發(fā)申請，A股資金面又將迎來新一輪壓力測試。技術(shù)面更不樂觀，自2011年9月開始，滬指有三年時間均在2400點(diǎn)至2000點(diǎn)區(qū)間里運(yùn)行，時間上、空間上這一區(qū)域都堆積了大量籌碼。2400點(diǎn)區(qū)域并非一般壓力，突破該區(qū)域不僅需要資金支持，還需要長期持股信心。

　　自7月22日行情啟動以來，股指已“兩次加油”，一次是2050點(diǎn)左右到2200點(diǎn)，一次是2200點(diǎn)至2240點(diǎn)左右，這兩段行情的邏輯實質(zhì)上是有區(qū)別的，前者是藍(lán)籌的估值修復(fù)性反彈，后者則是政策與改革托底行情?，F(xiàn)在股指在2300點(diǎn)震蕩，是否可以看做是在為“三次加油”蓄勢？

　　對于后市，各大券商依然存在分歧，申萬和安信證券轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，申萬甚至警示530重現(xiàn)，而國泰君安依然唱多，稱牛市才剛剛開始，并認(rèn)為“新一輪改革將把熊市徹底埋葬”。筆者認(rèn)為，目前股指在“二次加油”后陷入調(diào)整，其主因仍然是內(nèi)在的技術(shù)性調(diào)整需求，在技術(shù)整固完成后，股市需要繼續(xù)從宏觀面獲取上行動力。

　　中長期來看，在“新常態(tài)”思維下，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提高正取代經(jīng)濟(jì)增速下行壓力成為主導(dǎo)行情的主要矛盾，即經(jīng)濟(jì)下行壓力減輕、經(jīng)濟(jì)下行斜率走平為股市提供了安全邊際，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提高為股市上行提供了助推劑，這一邏輯不會因為短期行情的漲跌而改變。

　　在8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，政策動向?qū)⒏用骼?。以李克?qiáng)總理在夏季達(dá)沃斯論壇的表態(tài)來看，政策轉(zhuǎn)向“微刺激”的可能性不大，市場的政策加力預(yù)期恐怕會落空，其負(fù)面影響將會與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空一道，在一段時間內(nèi)被市場消化。此后市場關(guān)注點(diǎn)將會轉(zhuǎn)向四季度，“會議紅利”和“經(jīng)濟(jì)沖刺”預(yù)期將會成為行情“三次加油”的推動力。

　　雖然對于中長期而言，一次有深度的調(diào)整能夠擠出空頭重新整固看多力量，但對于短期這顯然是投資者需要規(guī)避的操作風(fēng)險。不過，對于交易期限較長的戰(zhàn)略投資者而言，大級別行情開始前的每一次回調(diào)都是寶貴的入場機(jī)會，只要目前上漲的邏輯沒有遭到破壞，買入反而是更加正確的選擇。

　　□王瑩(財經(jīng)評論人)