煤炭板塊22日集體大漲，西山煤電、神火股份、潞安環(huán)能盤中一度漲停。市場分析人士指出，對煤炭行業(yè)供給側(cè)改革較高的政策預(yù)期是此輪煤炭股大漲的直接催化劑。不過，市場對煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的措施與效果仍存較多疑慮，建議供給側(cè)改革前期博弈政策預(yù)期，中后期投資行業(yè)反轉(zhuǎn)。地方龍頭煤企受益程度最高，小市值轉(zhuǎn)型概念的煤企同樣值得關(guān)注。

　　煤炭行業(yè)虧損面達(dá)50%

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，煤炭行業(yè)陷入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面。據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，去年煤炭行業(yè)虧損面已超八成，行業(yè)內(nèi)盈利能力最好的上市煤企業(yè)績也逐步惡化。中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計與信息部主任陳養(yǎng)才公開表示，大中型企業(yè)煤炭板塊的虧損面已超過90%，剩下的不到10%的煤企則處于盈虧邊緣。

　　截至目前，在廣發(fā)證券煤炭行業(yè)所重點覆蓋的31家上市公司中，已有28家披露了2015年業(yè)績預(yù)告。其中14家實現(xiàn)盈利，3家預(yù)增，11家預(yù)減，多數(shù)上市煤企的業(yè)績同比降幅在60%-80%之間；其他的14家預(yù)計虧損公司中，由盈利轉(zhuǎn)至虧損和面臨退市風(fēng)險警告的公司分別為10家和4家，虧損面達(dá)50%。虧損較為嚴(yán)重的公司多集中在陜西、山西等地，虧損幅度均在10億元以上。談及虧損原因，幾乎所有的上市煤企在公告中都提及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)產(chǎn)能過剩、煤炭需求低迷、煤炭價格下降等因素。

　　受制于正在投放的產(chǎn)能以及低迷的需求，廣發(fā)證券預(yù)計煤炭行業(yè)未來1-2年供需面仍以低迷為主。但近期有關(guān)部門頻頻圍繞供給側(cè)改革發(fā)聲，明確去產(chǎn)能目標(biāo)，體現(xiàn)出政府對于去產(chǎn)能的決心和信心。

　　財政部下發(fā)的《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金有關(guān)問題的通知》，為煤炭、鋼鐵等行業(yè)化解落后產(chǎn)能提供部分資金支持。2月5日國務(wù)院公布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》明確提出，從2016年起，用3-5年的時間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，適度減少煤礦數(shù)量；3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項目、新增產(chǎn)能的技術(shù)改造項目和產(chǎn)能核增項目，確實需新建煤礦的，一律實行減量置換。

　　關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)會

　　安迅思煤炭行業(yè)分析師鄧舜在接受中國證券報記者采訪時表示，目前煤炭行業(yè)供給側(cè)改革還未看到很具體的措施，短期內(nèi)隨著煤價回升，煤礦產(chǎn)能會有所增加。但從中長期來看，隨著煤價再次走低，企業(yè)無利可圖，屆時才會是產(chǎn)能退出的時機(jī)。

　　當(dāng)前A股上市煤企雖深陷虧損重災(zāi)區(qū)，但今年以來，煤炭板塊在近期陸續(xù)出臺的供給側(cè)改革的呼聲下卻漲勢喜人。2月22日，煤炭板塊集體大漲。由于煤礦資源優(yōu)良，無去產(chǎn)能壓力，2016年以來，西山煤電累計上漲32.8%，成為此輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的受益者。

　　國泰君安采掘行業(yè)分析師史江輝分析稱，地方龍頭煤企有望最大受益供給側(cè)改革。首先，供給側(cè)改革加大淘汰落后產(chǎn)能的僵尸企業(yè)，地方龍頭煤企競爭壓力減輕，優(yōu)勢更加凸顯。其次，地方政府通常會更重視扶持地方龍頭企業(yè)，在員工安置、淘汰產(chǎn)能給予更多政策傾斜。最后，地方龍頭企業(yè)有望借供給側(cè)改革加大兼并重組，在行業(yè)不景氣時低價收購競爭對手，化危為機(jī)不斷發(fā)展壯大。

　　國泰君安研報認(rèn)為，作為河南省煤炭龍頭的神火股份，在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能出清過剩中，有望獲得省屬財政傾斜，且市值較小具有轉(zhuǎn)型預(yù)期；而作為貴州省屬焦煤龍頭的盤江股份，該機(jī)構(gòu)預(yù)計將受益于當(dāng)?shù)匦∶旱V出清，且具有轉(zhuǎn)型煤層氣概念。

　　此外，煤炭行業(yè)正面臨去產(chǎn)能的陣痛。對此，招商證券煤炭行業(yè)策略分析師盧平分析預(yù)計，未來兩類煤炭企業(yè)能夠得以存活：一是有政府支撐的大型煤炭集團(tuán)；二是低成本的煤炭企業(yè)。而對于高成本的煤炭企業(yè)和小型煤炭企業(yè)則不得不被迫轉(zhuǎn)型。