需求下降導(dǎo)致眾多煤礦關(guān)閉， 大量生產(chǎn)商出現(xiàn)財務(wù)危機乃至破產(chǎn)

　　A 煤炭公司接連破產(chǎn)

　　需求疲軟以及開采成本的增加加重了煤炭部門的負擔(dān)，整個煤炭行業(yè)正面臨著結(jié)構(gòu)性的永久蕭條。但未曾預(yù)料的是，行業(yè)的衰退速度超出了市場預(yù)期。根據(jù)市場研究公司SNL Financial匯集的數(shù)據(jù)，目前美國煤炭行業(yè)上市公司的總市值還不到93億美元，而其中的40%都屬于康壽能源(Consol Energy)。相比2011年，煤炭行業(yè)的總市值下跌了80%。

　　在保持數(shù)十年穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)以及長期處于電力資源部門主導(dǎo)地位之后，煤炭生產(chǎn)商開始面臨比大眾預(yù)期更為嚴峻的困境。在過去數(shù)周內(nèi)，美國煤炭行業(yè)出現(xiàn)了前所未有的動蕩局面。煤炭價格暴跌至數(shù)十年來的歷史低位，迫使世界各地的礦山關(guān)閉，大量煤炭生產(chǎn)商出現(xiàn)財務(wù)危機乃至破產(chǎn)。

　　美國最大的煤炭公司——阿爾法自然資源公司(Alpha Natural Resources)已計劃申請破產(chǎn)保護，而該公司在2008年時的市值一度達到73億美元。

　　位于阿拉巴馬州的煤炭開采商——沃爾特能源公司在7月15日正式宣布申請破產(chǎn)。優(yōu)先債權(quán)人的債權(quán)將要開始轉(zhuǎn)變成股權(quán)，若是不能扭轉(zhuǎn)資不抵債的局面，公司還將出售自有資產(chǎn)。沃爾特能源的CEO，Walt Scheller在近期接受采訪時表示：“在煤炭市場持續(xù)低迷的情況下，我們只能采取行動適應(yīng)目前的行業(yè)現(xiàn)實。”

　　B 環(huán)保法規(guī)限制煤炭生產(chǎn)

　　煤炭價格相比四年前下跌了70%。由于美國電力部門轉(zhuǎn)而依賴效率更高的天然氣，煤炭行業(yè)需求下降導(dǎo)致眾多煤礦關(guān)閉。與此同時，奧巴馬政府正采取一系列積極措施，試圖減少溫室氣體排放，而作為電力生產(chǎn)最為“骯臟”的資源，煤炭使用限制成為旨在保護環(huán)境、提倡使用清潔能源的相關(guān)法規(guī)的重點內(nèi)容。

　　8月3日，奧巴馬宣布了其任期中最重要也是最受爭議的環(huán)境能源政策——美國清潔電力計劃(Clean Power Plan，CPP)。CPP旨在減少發(fā)電廠的碳排放，以應(yīng)對氣候變化。受到該計劃沖擊最直接的是煤炭行業(yè)。美國能源信息署公布的研究報告指出，清潔電力計劃會造成煤炭產(chǎn)量最高40%的下降。產(chǎn)量削減的同時，煤價也會下跌8%—10%。

　　除此之外，近來出臺的其他法規(guī)也對煤炭行業(yè)造成了不小打擊。7月，美國內(nèi)政部提出一項新的規(guī)定，要求露天礦山在其開采區(qū)附近的溪流段保留緩沖區(qū)域，并且要在開采前、開采中以及開采后分別對水質(zhì)進行監(jiān)測。然而，各方對該項規(guī)定的反應(yīng)則并不樂觀：環(huán)境保護者認為規(guī)定對于水質(zhì)保護來說還遠遠不夠，而煤炭公司則認為要求過于苛刻。

　　C 中國煤炭使用量下降

　　中國是世界能源生產(chǎn)和消費大國，特別地，中國的能源消耗十分依賴煤炭資源——65%的能源消費來自于煤炭。中國環(huán)保部門最近發(fā)布的報告顯示，在2014年，僅有8座城市的空氣質(zhì)量達到國家標準。由于煤炭燃燒是中國碳排放的主要來源，為減少空氣污染和溫室氣體排放，中國政府致力于在2020年將煤炭使用占能源消費的比例降至62%。中國煤炭使用量的下降勢必會對全球的煤炭行業(yè)造成影響。

　　此外，中國從2015年1月起實施《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》。根據(jù)該辦法，中國對進口煤炭實施新的檢驗檢疫監(jiān)管政策，新增五項微量元素的檢測，禁止含灰量16%以上、硫含量3%以上的煤炭進入京津冀、長三角和珠三角地區(qū)。中國對進口煤實行限制，旨在提高空氣質(zhì)量，減少因使用煤炭而帶來的污染物排放，保護大氣環(huán)境。而中國對進口煤的新限制也對國際煤炭生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了極大的沖擊。

　　2011年至2013年間，中國等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展引發(fā)大宗商品蓬勃發(fā)展，全球大宗商品受益于中國的大宗商品貿(mào)易融資泡沫，均有良好的市場表現(xiàn)。這期間也是煤炭公司的黃金時代。位于澳洲的Isaac Plains礦廠產(chǎn)量達到280萬噸/天，其煤炭大量供應(yīng)給日本、韓國以及中國臺灣的鋼鐵生產(chǎn)商。

　　D 泡沫破裂引發(fā)煤炭價格暴跌

　　在過去一年里，隨著中國房地產(chǎn)泡沫破裂以及影子銀行系統(tǒng)發(fā)展滯緩，來自中國的大宗商品需求嚴重下降。煤炭價格暴跌只是眾多商品價格崩潰的表現(xiàn)之一。據(jù)行業(yè)咨詢公司環(huán)球鋼訊(Steel Business Briefing)的統(tǒng)計，今年以來，澳洲出口煤炭的基準價格已下跌至85.40美元/噸，跌幅達24%。而在2011年，季度基準價格曾一度到達330美元/噸。下圖為煉焦煤季度價格，可以看出，在2011年達到峰值后，隨著中國鋼鐵需求下降，煉焦煤價格也開始出現(xiàn)下跌。

　　據(jù)中國海關(guān)總署的據(jù)顯示，中國前5個月的煤炭進口量達8326萬噸，相比去年下降了38.2%。5月進口量相比4月份下降了28.6%，而相比2014年5月，進口量則下降了40.6%。下圖顯示了自2011年至2015年6月，中國煤炭進口額的變化情況?？梢悦黠@看出，自2014年開始，煤炭進口出現(xiàn)下降趨勢。

　　E 天然氣等新能源的替代效應(yīng)

　　在經(jīng)歷了2013年至2014年冬季的庫存下降之后，隨著庫存恢復(fù)到正常水平，天然氣價格開始下降。因此，發(fā)電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向更為“干凈”與便宜的天然氣能源。據(jù)EIA估計，2015年電力部門的煤炭消耗量將減少7%，盡管總體發(fā)電量將會增加1%。較低的天然氣價格是煤炭使用下降的主要原因——即便是在通常依賴煤炭發(fā)電的地區(qū)(美國中西部及南部)，低廉的天然氣價格也使得利用天然氣發(fā)電變得更加經(jīng)濟有效。此外，風(fēng)能、太陽能以及生物質(zhì)燃料等新能源的興起，也對煤炭行業(yè)造成不小的沖擊。