傳媒：產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大薦5股

　　A股上市公司重要動態(tài)信息。

　　萬達院線：與杜比簽署戰(zhàn)略合作;新文化：2015年凈利預(yù)計2.3億左右業(yè)績同比翻番;華誼兄弟：2015年業(yè)績增幅約20%，董事長增持;華策影視：2015凈利潤約5億元，同比略有下降;昆侖萬維：與大宇簽署合作協(xié)議，擬布局數(shù)字醫(yī)療;藍色光標(biāo)：擬設(shè)立1億元投資基金;華誼嘉信：擬投資韓國SIGNAL娛樂;雷曼股份：與葡萄牙足球聯(lián)盟簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　市場熱點跟蹤。

　　截至本周四(2016.1.22-2016.1.28)，滬深300下跌7.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌9.75%，渤海傳媒行業(yè)指數(shù)下跌9.79%，行業(yè)跑輸市場。

　　本周渤海傳媒板塊繼續(xù)在大盤及創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)下挫中以下跌收尾。子板塊方面，渤海傳媒六個子版塊全部處于下跌的態(tài)勢。本周個股方面，完美環(huán)球、游久游戲與中文傳媒領(lǐng)漲于板塊;明家科技、山水文化和雙象股份跌幅相對較深。本周文化傳媒行業(yè)繼續(xù)在大盤及創(chuàng)業(yè)板的繼續(xù)下挫行情中表現(xiàn)慘淡，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)個股仍以下跌收尾。我們認為在目前大盤尚未企穩(wěn)的大環(huán)境下，對于文化傳媒行業(yè)的配置思路應(yīng)以防御策略為主，甄選具備業(yè)績支撐且估值處于低位的白馬股，謹防成長股的估值中樞繼續(xù)下挫風(fēng)險。在配置的具體方向上，我們繼續(xù)堅持看好國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)，繼騰訊后優(yōu)酷土豆推出動漫大戰(zhàn)略，本年度新媒體巨頭火拼動漫產(chǎn)業(yè)的格局基本形成，因此我們繼續(xù)重申看好資本驅(qū)動下的國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)的中長期發(fā)展前景。第二，我們建議長期關(guān)注虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域，該行業(yè)涉及產(chǎn)業(yè)眾多發(fā)展前景廣闊，顛覆傳統(tǒng)內(nèi)容及硬件的發(fā)展方式，軟硬一體的生態(tài)型企業(yè)將逐步浮出水面，目前國內(nèi)資本市場關(guān)注度極高，建議投資者持續(xù)跟蹤。第三，我們建議投資者持續(xù)關(guān)注藝人經(jīng)紀、音樂產(chǎn)業(yè)、線下演藝等新IP領(lǐng)域在2016年的投資性機會。綜上所述，我們維持文化傳媒行業(yè)“看好”的投資評級，推薦標(biāo)的為：掌趣科技、中文傳媒、華誼兄弟、中體產(chǎn)業(yè)、萬達院線。渤海證券

　　農(nóng)林牧漁：服務(wù)商體系迎發(fā)展良機薦4股

　　這是中央連續(xù)第十三年發(fā)布以“三農(nóng)”為主題的中央一號文件，也是自2013年以來連續(xù)第四年將焦點放在發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)上。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化從農(nóng)戶利益方面看是出于補齊短板、提高農(nóng)民收入的主觀需求;另一方面從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，中國農(nóng)業(yè)由粗放的個體農(nóng)戶經(jīng)濟向集約化程度高的適度經(jīng)營轉(zhuǎn)變是大勢所趨，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是此過程中必要一步。

　　2016年面對的是玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌的大背景，種植收益持續(xù)被壓縮將會有力地推動土地流轉(zhuǎn)的加速。而我們需要轉(zhuǎn)變思維，這一過程形成的價值增長點并不在于土地自身，而是在之后必然會凸顯的服務(wù)商需求。一體化服務(wù)商體系可以有效整合利用產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，解決農(nóng)產(chǎn)品的加工銷售問題;同時規(guī)模經(jīng)營的服務(wù)商可以有效降低人力等資源成本、大幅提高生產(chǎn)效率，使被成本擠壓的利潤重新釋放?？梢哉f，服務(wù)商系統(tǒng)是中國農(nóng)業(yè)的未來，也是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的必然趨勢。

　　中國農(nóng)業(yè)即將經(jīng)歷個體農(nóng)戶經(jīng)營時代到適度規(guī)模經(jīng)營時代的轉(zhuǎn)變，我們積極推薦關(guān)注服務(wù)商體系相關(guān)標(biāo)的，如史丹利(002588.CH/人民幣25.81，未有評級)、新都化工(002539.CH/人民幣13.98，未有評級)、象嶼股份(600057.CH/人民幣9.28，未有評級)，以及轉(zhuǎn)型中的神農(nóng)基因(300189.CH/人民幣5.54，未有評級)。

　　聚焦農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，順應(yīng)未來長期發(fā)展趨勢

　　我國農(nóng)村人口占總?cè)丝诮霐?shù)，提高農(nóng)民收入是提高國民平均收入水平的必要措施。2015年我國農(nóng)村居民人均可支配收入達到11，422元，比上年增長8.9%;城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.73，比上年縮小0.02。但農(nóng)戶經(jīng)營規(guī)模小、成本高、收入難以持續(xù)快速增長的情況仍然是亟待解決的重點難題。

　　傳統(tǒng)農(nóng)戶家庭經(jīng)營模式正面臨人力等資源成本不斷升高、價格市場化后持續(xù)下跌、收益兩端受擠壓嚴重緊縮的困境，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和集約化是提升生產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、降低成本、提高農(nóng)民收益的破局之舉。

　　個體農(nóng)戶經(jīng)營向適度規(guī)模經(jīng)營轉(zhuǎn)變

　　1.服務(wù)商等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體得到發(fā)展良機

　　在人力等成本不斷升高、市場對于產(chǎn)品品質(zhì)要求升級的情況下，傳統(tǒng)小農(nóng)經(jīng)營無論量或質(zhì)都已無法滿足時代需求，資源集中、發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的合作社或服務(wù)商將逐漸成為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的主流發(fā)展方向。借助農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的共享資源，農(nóng)戶的收益和回報率將比起過去的個體經(jīng)營有質(zhì)的提升，相信服務(wù)商體系將在經(jīng)營主體的變革中得到快速擴張。

　　2.土地流轉(zhuǎn)便利服務(wù)商體系發(fā)展

　　市場導(dǎo)向的趨勢下，農(nóng)產(chǎn)品價格進一步下行和政府逐步縮減收儲會直接導(dǎo)致農(nóng)民收益減少，收入不足以覆蓋成本或收益過低時農(nóng)民手中土地會向大型種植集團或服務(wù)商集中，土地經(jīng)營權(quán)也將由個體農(nóng)戶流向大集體、大企業(yè)。

　　文件指出，2020年將基本完成土地確權(quán)，穩(wěn)定農(nóng)村土地承包關(guān)系，落實集體所有權(quán)，穩(wěn)定農(nóng)戶承包權(quán)，放活土地經(jīng)營權(quán)。目前土地所有權(quán)確權(quán)已于2013年前完成，土地經(jīng)營權(quán)確權(quán)預(yù)期2018年前可確權(quán)完畢。“三權(quán)分置”的確定將為服務(wù)商發(fā)展過程中的土地流轉(zhuǎn)提供便利。

　　3.金融資源向農(nóng)村傾斜

　　“三農(nóng)”信貸及其他金融產(chǎn)品體系的進一步完善將為整合過程中的必需資金來源提供支持。土地確權(quán)和農(nóng)村資產(chǎn)盤活等一系列政策也將使農(nóng)村供應(yīng)鏈金融得到拓展市場的機會。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格市場化主導(dǎo)，補貼政策逐漸完善

　　雖然我國糧食產(chǎn)量近年來連年增長，但經(jīng)濟作物與糧食作物的結(jié)構(gòu)性矛盾愈來愈明顯，農(nóng)產(chǎn)品價格倒掛現(xiàn)象也愈來愈嚴重。供給側(cè)改革使我國種植農(nóng)產(chǎn)品指導(dǎo)方向從單純追求增量向追求增收增效轉(zhuǎn)變;農(nóng)業(yè)補貼也由最低收購價的類計劃經(jīng)濟模式向價補分離的市場驅(qū)動模式發(fā)展。

　　目前在保證基礎(chǔ)糧食安全的前提下，政府會主要借助市場機制而不是單純依靠收儲政策對農(nóng)產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，根據(jù)各地資源優(yōu)勢和供需匹配度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局進行優(yōu)化，現(xiàn)存的價格倒掛和補貼壓力將從根本上得到緩解。實現(xiàn)價補分離后，補貼的發(fā)放將更傾向于提高農(nóng)民收入而不是種植結(jié)構(gòu)的調(diào)控，供給矛盾可逐漸弱化，補貼的發(fā)放成本和財政壓力都將大大降低。

　　投資建議

　　服務(wù)商系統(tǒng)是中國農(nóng)業(yè)的未來，也是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的必然趨勢。中國農(nóng)業(yè)即將經(jīng)歷個體農(nóng)戶經(jīng)營時代到適度規(guī)模經(jīng)營時代的轉(zhuǎn)變，我們積極推薦關(guān)注服務(wù)商體系相關(guān)標(biāo)的，如史丹利、新都化工、象嶼股份，以及轉(zhuǎn)型中的神農(nóng)基因。中銀國際

　　電子：積極看好蘋果配置升級薦5股

　　蘋果2016年新品升級方向。按照公開信息及產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，預(yù)計2016年蘋果大概率推出三款手機機型，一款廉價版(類似iphone5s)，兩款升級版手機iphone7及iphone7plus。預(yù)計iphone7及iphone7plus升級方向主要有A10處理器芯片、3G內(nèi)存、電池容量提升、雙喇叭、雙攝像頭、天線數(shù)量提升、耳機插頭將從3.5mm針式插口變成lighting插口、具備防水功能、支持ApplePay等。我們依然堅定看好蘋果供應(yīng)鏈公司，尤其信維通信、立訊精密、欣旺達。

　　VR/AR產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)前夜，未來3-5年將持續(xù)具備投資機會。

　　短期內(nèi)布局廉價版VR硬件的廠商有望在用戶培育期取得較好的銷量，相比數(shù)量眾多的終端廠商，核心元器件具備更好的格局和卡位，看好芯片、微投影及AMOLED顯示屏，推薦全志科技、水晶光電、深天馬A。

　　從遠期來看，具備大平臺和大生態(tài)的公司走得更長遠，如蘋果、Oculus、騰訊等，而能參與其中的包括內(nèi)容制作(如游戲、動漫、互聯(lián)網(wǎng)直播)、線下分發(fā)和應(yīng)用如網(wǎng)吧、游戲廳、主題公園具備更長遠的發(fā)展機會。

　　智能汽車初期，電動技術(shù)、智能娛樂系統(tǒng)、安全駕駛系統(tǒng)具備更好的發(fā)展機會，其中動力電池、觸摸屏、語音控制、行車記錄儀(后裝ADAS系統(tǒng))受益明顯，重點推薦德賽電池、全志科技。

　　體育產(chǎn)業(yè)具備政策扶持及收并購的機會。

　　無論是智能手機實現(xiàn)機機人機互聯(lián)，還是VR/AR實現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實互聯(lián)，還是智能汽車實現(xiàn)人、車、路、環(huán)境等的智能連接和智慧交互，通信及互聯(lián)都將發(fā)揮巨大價值，我們重申，堅定看好天線及連接器子行業(yè)，重點推薦信維通信和立訊精密。銀河證券

　　房地產(chǎn)：主流白馬相對穩(wěn)健薦10股

　　業(yè)績依舊分化，主流房企相對穩(wěn)健。從已公布的69家上市房企年報業(yè)績預(yù)告看，其中預(yù)減或虧損的房企27家。具體來看，主流房企業(yè)績整體穩(wěn)健，招商蛇口、濱江、泰禾預(yù)計業(yè)績增速分別達29.8%、35%和59.5%(預(yù)告區(qū)間中值)，但保利地產(chǎn)受少數(shù)股東權(quán)益占比較高影響，凈利潤增長僅1.18%。宜華、中珠控股、萬家文化等部分轉(zhuǎn)型房企受低基數(shù)或新業(yè)務(wù)業(yè)績提升影響，預(yù)計業(yè)績增速達100%以上。整體來看，受行業(yè)毛利率下滑影響，傳統(tǒng)房企凈利潤增速均面臨下滑趨勢，但近年來隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖及部分轉(zhuǎn)型房企新業(yè)務(wù)逐步貢獻利潤，2015年行業(yè)凈利潤增速略有回升。展望2016年，考慮到2015年市場量價齊升，統(tǒng)計的12家房企銷售額同比增長24.4%，預(yù)計2016年行業(yè)營收及凈利潤仍能維持一定增長。

　　銷售額創(chuàng)歷史新高，公司區(qū)域差異明顯。貨幣及行業(yè)政策雙重刺激下，2015年全國樓市回暖明顯，全國商品房銷售額和銷售面積同比分別增長14.4%和6.5%，銷售額再創(chuàng)歷史新高。分城市來看，一線城市成交同比增長32.1%，明顯優(yōu)于二線(22.1%)、三線城市(13.2%)。公司層面，12家典型房企整體實現(xiàn)銷售額1.28億，同比增長24.4%，Top10市占率由2014年末的10.4%提升至11.3%，萬科、保利、金地全年銷售額同比增速分別為21.5%、12.8%和25.8%。

　　預(yù)計全年商品房成交面積同比增長2%。經(jīng)濟承壓背景下，預(yù)計2016年寬松貨幣環(huán)境仍將延續(xù)，同時去庫存戰(zhàn)略下，三四線城市有望出臺更多行業(yè)扶持政策，但考慮基數(shù)抬升，同比增速將大幅回落。我們預(yù)計2016年全國商品房銷售面積同比將增長2%。

　　投資建議：經(jīng)濟下行壓力下，預(yù)計2016年政策托底仍將延續(xù)，地產(chǎn)行業(yè)仍將處于寬松的貨幣和政策環(huán)境，基本面仍將保持較好表現(xiàn)。在近期市場風(fēng)險偏好和預(yù)期收益率下降的背景下，低估值龍頭地產(chǎn)兼具基本面和業(yè)績支撐，配置價值日益凸顯。短期建議關(guān)注超跌低估值價值股保利地產(chǎn)、招商蛇口、華夏幸福、華業(yè)、北京城建等。全年重點關(guān)注遵循幾條主線：1)資產(chǎn)配置荒下的低估值高股息率龍頭保利、招商、萬科;2)轉(zhuǎn)型及國改個股中航地產(chǎn)、空港、廣宇、宋都、綠景、華業(yè)、財信等;3)大北京區(qū)域主題北京城建、華夏、京投;4)轉(zhuǎn)型潛力股榮豐、金宇、大龍、粵宏遠等。平安證券

　　化工：聚焦農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化薦6股

　　強化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新，重要的措施是推進“互聯(lián)網(wǎng)+”現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)等現(xiàn)代信息技術(shù)，推動農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈改造升級;發(fā)展智慧氣象和農(nóng)業(yè)遙感技術(shù)應(yīng)用，提升農(nóng)業(yè)管理的精準性、智慧化，提高生產(chǎn)效率。農(nóng)資公司通過外延或聯(lián)合發(fā)展模式，滲透到農(nóng)業(yè)信息化，大大拓展成長空間。此外，農(nóng)資公司通過開展農(nóng)村電商服務(wù)，有助于促進農(nóng)資、農(nóng)產(chǎn)品與消費品雙向流通，降低物流成本，提升流通效率。建議關(guān)注芭田股份陽(002170.CH/人民幣8.49，未有評級)、新都化工(002539.CH/人民幣14.20，未有評級)、金正大(002470.CH/人民幣14.80，未有評級)、諾普信(002215.CH/人民幣12.19，未有評級)。

　　掘金農(nóng)業(yè)服務(wù)

　　為農(nóng)業(yè)提供一體化服務(wù)是推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合和價值鏈提升的良策。農(nóng)資公司通過與經(jīng)銷商、新農(nóng)人等成立服務(wù)公司，將業(yè)務(wù)延伸至提供農(nóng)資、農(nóng)機、農(nóng)化植保服務(wù)、糧食倉儲貿(mào)易、金融貸款等全套作物種植解決方案和全流程服務(wù)，提升了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平，創(chuàng)造新的增長極，重點關(guān)注史丹利(002588.CH/人民幣26.14，未有評級)、新洋豐(000902.CH/人民幣26.23，謹慎買入)。中銀國際

　　中藥：立足基本面逢低布局薦4股

　　近5個交易日，醫(yī)藥生物板塊下跌8.98%，滬深300下跌8.77%，整體板塊略微跑輸滬深300，漲跌幅在申萬28個一級子行業(yè)中排名第13位。子板塊方面，器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)這3個估值相對較高的板塊跌幅居前，化藥和中成藥板塊跌幅略淺。個股方面，僅公告參股精準醫(yī)療公司的佐力制藥和大股東變更的中恒集團有正漲幅，以東阿阿膠、白藥為代表的白馬股跌幅略淺。目前中藥板塊ttm估值為27倍，仍在醫(yī)藥6個子行業(yè)中屬估值較低的板塊，相對全部A股的估值溢價率為73%左右，具備一定的安全邊際。

　　本周市場大幅下挫，市場情緒一度失控。我們認為隨著估值中樞的持續(xù)下移，中藥板塊2016年動態(tài)市盈率已降至接近20倍，行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)個股已進入價值投資區(qū)間。此外中藥板塊由于估值溢價率已經(jīng)下行至近幾年的低水平，在市場風(fēng)格存在一定轉(zhuǎn)換可能性的背景下，配置價值屬性增強。對于相對估值較高的個股，我們認為轉(zhuǎn)型仍是醫(yī)藥行業(yè)未來的一個重要方向，高成長及真成長的個股仍值得長期關(guān)注。此外中新藥業(yè)、香雪制藥等大幅跌破增發(fā)均價及員工持股均價，建議關(guān)注。暫維持行業(yè)中性評級，個股繼續(xù)建議關(guān)注中新藥業(yè)、濟川藥業(yè)、康美藥業(yè)、天士力。