險(xiǎn)資舉牌概念股繼續(xù)引領(lǐng)A股行情，由于萬科A暫時(shí)停牌，更多的藍(lán)籌股開始進(jìn)入險(xiǎn)資視野。股價(jià)被低估、股權(quán)分散且擁有核心資產(chǎn)的伊利被推到風(fēng)口浪尖，格力電器也同時(shí)被“野蠻人”盯上。萬科的處境讓旁觀者為這些可能被舉牌的公司捏把汗。

　　猜想

　　伊利最有可能被舉牌

　　伊利股份昨日開盤即攻上第三個(gè)漲停板，隨后沖高回落，截至收盤漲幅為3.44%。市場人士認(rèn)為，連續(xù)漲停的伊利很有可能成為被舉牌標(biāo)的。 伊利股份三季報(bào)顯示，2015年前三季度收入同比增長8.96%，凈利潤同比增長2.23%，業(yè)績穩(wěn)健，市場份額繼續(xù)提升。其主營業(yè)務(wù)液態(tài)奶上半年收入224.23億元，增速8.28%，相比于競爭對手蒙牛0.81%的增速，伊利優(yōu)勢明顯。

　　安信證券認(rèn)為，伊利股份為質(zhì)優(yōu)白馬股，當(dāng)前估值較低。乳品行業(yè)雖然需求不振，但作為行業(yè)龍頭的伊利市場份額在提升，核心競爭力持續(xù)增強(qiáng)，公司財(cái)務(wù)健康，現(xiàn)金流優(yōu)秀。截至昨日收盤伊利股份市值1111億元，市場占有率第一，股息率達(dá)4.71%。但公司股權(quán)分散，第一大股東呼和浩特投資持股僅為7.51%；公司管理層合計(jì)持股接近8%，其中董事長持股3.92%。中信證券分析師表示：“未來的資本市場上，股價(jià)被低估、股權(quán)分散且擁有品牌、渠道或技術(shù)等核心資產(chǎn)的公司最易面臨萬科式收購?！?/p>

　　對策

　　“金色降落傘”能否御敵

　　據(jù)報(bào)道，大約9年前伊利就落實(shí)了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以防范公司股權(quán)落入他人之手。

　　伊利2006年5月的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)中提到，授予管理層等33人合計(jì)5000萬份股票期權(quán)。當(dāng)市場中出現(xiàn)收購本公司的行動時(shí)，激勵(lì)對象首次行權(quán)比例最高可達(dá)到獲授期權(quán)總數(shù)的90%，且剩余期權(quán)可在首次行權(quán)后3日內(nèi)行權(quán)。

　　據(jù)了解，根據(jù)草案的安排，在伊利大股東持股低至10.85%的情況下，股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以使管理層迅速稀釋股權(quán)抵御敵意收購。這項(xiàng)措施被外界稱為“金色降落傘”，在一定程度上可以避免萬科式尷尬?！敖鹕币庵秆a(bǔ)償豐厚，“降落傘”意指高管可規(guī)避公司控制權(quán)變動帶來的沖擊而實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。這種讓收購者“大出血”的策略，屬于反收購的“毒丸計(jì)劃”之一，其原理可擴(kuò)大適用到經(jīng)營者各種原因的退職補(bǔ)償。

　　國新基金管理公司董事總經(jīng)理劉剛認(rèn)為：“伊利將面臨的股權(quán)收購是管理層在公司控制權(quán)上打響的戰(zhàn)役，但伊利之前的準(zhǔn)備未必會產(chǎn)生預(yù)期效果。大規(guī)模股權(quán)收購向來蓄謀已久，發(fā)起收購的一方資金充足，只要資金杠桿不高，就算收購未能如愿，也會釆取措施減少損失或不受損失，抑或做個(gè)戰(zhàn)略股東長期潛伏擇機(jī)而動，不會受到太大影響，不管收購行動成功與否，被收購的一方多會在股權(quán)收購中受內(nèi)傷。”

　　案例

　　愛康國賓拋出毒丸計(jì)劃

　　在萬科危機(jī)爆發(fā)之前，中概股公司愛康國賓正逢激變。這出正處在進(jìn)行時(shí)態(tài)的資本大戲，與A股的萬科股權(quán)之戰(zhàn)相映成趣。

　　今年9月10日，愛康國賓董事長張黎剛和方源資本聯(lián)合發(fā)出一項(xiàng)非約束性要約，欲以17.8美元/ADS(每份ADS代表0.5股)的價(jià)格對上市公司私有化，該出價(jià)比8月30日的股價(jià)高出9.7%。這一要約引起了美年的注意。今年7月，美年借殼江蘇三友上市，成為繼愛康國賓美國上市以后第二家上市的健檢企業(yè)。

　　11月30日，江蘇三友對外發(fā)布公告稱，已聯(lián)合深圳市平安德成投資有限公司、太平國發(fā)(蘇州)資本管理有限公司、華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司、北京紅杉坤德投資管理中心(有限合伙)和凱輝私募股權(quán)投資基金等公司組建買方團(tuán)，向愛康國賓董事會及其特別委員會提交無約束力的私有化交易初步要約。美年方面提出的要約價(jià)格為22美元/ADS，比張黎剛買方團(tuán)高23.6%。

　　據(jù)了解，在美年咄咄逼人的資本攻勢下，愛康國賓已經(jīng)通過決議使用殺手锏——毒丸計(jì)劃，以應(yīng)對競爭對手的惡意收購。12月3日，愛康國賓投資者關(guān)系部門負(fù)責(zé)人謝婕對外界表示，有關(guān)毒丸計(jì)劃的決議已經(jīng)公司董事會會議表決通過?！霸撚?jì)劃已經(jīng)獲準(zhǔn)通過，但是并未立即執(zhí)行，”謝婕說，“一旦有收購方持有的股份比例超過10%，就會執(zhí)行?！边@意味著，如果江蘇三友繼續(xù)實(shí)施惡意收購，將付出相當(dāng)慘重的代價(jià)。12月15日，美年大健康發(fā)布公告稱，將以更高的收購價(jià)格，進(jìn)一步推進(jìn)收購要約。

　　危局

　　格力電器大股東持股僅18%

　　董明珠持掌的格力電器，也有可能成為險(xiǎn)資舉牌的下一個(gè)目標(biāo)。

　　格力電器繼周一漲停后，昨天一度沖至24.5元，創(chuàng)出五個(gè)月來的高點(diǎn)。中金分析師何偉指出，格力電器公司大股東僅持股18.35%，估值低、分紅率高、在手現(xiàn)金和票據(jù)規(guī)模大，有成為保險(xiǎn)資金舉牌對象的潛質(zhì)。

　　令分析人士驚詫的是，本周一買席一的機(jī)構(gòu)席位凈買入11.03億元格力電器股票，買席二亦是機(jī)構(gòu)席位，買入凈額1.2億元。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度，格力電器流通股股東排名分別為珠海格力集團(tuán)有限公司、河北京海擔(dān)保投資有限公司、中國證券金融股份有限公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，持股占流通股比例分別為18.35%、8.82%、3.01%和1.41%。另外格力電器董事長董明珠持有4381.35萬股，持股比例為0.73%，位列前十大流通股股東最后一名。前十大流通股股東共持有224290.73萬股，累計(jì)占流通股比例為37.55%。從持股時(shí)間看，證金公司和匯金公司是今年三季度新進(jìn)股東。董明珠也是新進(jìn)股東，一年前她還沒有進(jìn)入這張榜單。

　　公式

　　所謂毒丸計(jì)劃，最早出現(xiàn)在1982年的美國，由美國著名并購律師馬丁·利普頓提出，正式名稱為“股權(quán)攤薄反收購措施”。顧名思義，就是說一個(gè)公司一旦遇到惡意收購，公司為了保住自己的控股權(quán)，就會大量低價(jià)增發(fā)新股，目的是讓收購方手中的股票占比下降，即攤薄股權(quán)，同時(shí)也增大了收購成本，讓收購方無法達(dá)到控股的目標(biāo)。

　　毒丸計(jì)劃一經(jīng)采用，至少會產(chǎn)生兩個(gè)效果：其一，對惡意收購方產(chǎn)生威懾作用；其二，對采用該計(jì)劃的公司有興趣的收購方會減少。這一反收購措施，于1985年在美國特拉華法院被判決合法化。2005年，新浪在面對盛大收購時(shí)采用了毒丸計(jì)劃，最終盛大只能無奈放棄新浪。