11月30日，江蘇三友發(fā)布了擬參與在美國(guó)上市的愛(ài)康國(guó)賓私有化要約一事。值得注意的是，愛(ài)康國(guó)賓董事長(zhǎng)張黎剛與私募基金方源資本于2015年8月31日已經(jīng)向愛(ài)康集團(tuán)的董事會(huì)遞交了將愛(ài)康集團(tuán)私有化的提案。

　　對(duì)于江蘇三友發(fā)出的要約，愛(ài)康國(guó)賓董事長(zhǎng)張黎剛表示，其和方源資本完成私有化的決心不會(huì)有任何變化，其不會(huì)將其擁有或控制的股票出售給任何第三方。

　　愛(ài)康國(guó)賓董事長(zhǎng)的拒嫁，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者致電了江蘇三友董事長(zhǎng)俞熔，其表示，“公司還是希望雙方能坐下來(lái)認(rèn)認(rèn)真真探討這件事”。并已經(jīng)在公開(kāi)信中對(duì)此事作了解釋和澄清，為了不破壞未來(lái)雙方繼續(xù)合作的可能，不便再作過(guò)多的回應(yīng)。

　　香頌資本董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，中概股私有化過(guò)程中出現(xiàn)兩家競(jìng)價(jià)，對(duì)于美國(guó)投資者而言是好事，但對(duì)于江蘇三友和愛(ài)康國(guó)賓大股東來(lái)說(shuō)，競(jìng)價(jià)不見(jiàn)得是好事，可能會(huì)付出更大的代價(jià)。

　　江蘇三友被拒“婚”

　　愛(ài)康國(guó)賓于2014年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，是中國(guó)領(lǐng)先的提供體檢和就醫(yī)服務(wù)的健康管理機(jī)構(gòu)。愛(ài)康國(guó)賓于2015年8月31日收到公司董事長(zhǎng)張黎剛及相關(guān)私募股權(quán)基金提交的無(wú)約束力的私有化初步要約(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“內(nèi)部要約”)。為評(píng)估內(nèi)部要約，愛(ài)康國(guó)賓董事會(huì)于2015年9月10日宣布成立特別委員會(huì)，之后特別委員會(huì)于2015年11月10日聘任了相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)及法律顧問(wèn)，協(xié)助開(kāi)展評(píng)估要約的具體工作。

　　江蘇三友表示，鑒于愛(ài)康國(guó)賓董事會(huì)之特別委員會(huì)已具備評(píng)估私有化交易方案的各項(xiàng)條件，公司擬參與由深圳市平安德成投資有限公司、太平國(guó)發(fā)(蘇州)資本管理有限公司、華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司、北京紅杉坤德投資管理中心(有限合伙)和凱輝私募股權(quán)投資基金等公司組建買(mǎi)方團(tuán)，由買(mǎi)方團(tuán)向愛(ài)康國(guó)賓董事會(huì)及其特別委員會(huì)提交無(wú)約束力的私有化交易初步要約(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“初步要約”)。

　　據(jù)了解，江蘇三友此次要約收購(gòu)的價(jià)格對(duì)于美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)也具有吸引力。江蘇三友介紹，買(mǎi)方團(tuán)提交的初步要約擬購(gòu)買(mǎi)的標(biāo)的為愛(ài)康國(guó)賓全部發(fā)行在外的A類(lèi)普通股(“A類(lèi)股份”)和C類(lèi)普通股(“C類(lèi)股份”及A類(lèi)股份共同稱(chēng)為“普通股”)。愛(ài)康國(guó)賓在納斯達(dá)克上市交易的每份美國(guó)存托股份(ADR“美國(guó)存托股份”)代表0.5股A類(lèi)股份。

　　買(mǎi)方團(tuán)擬提交的初步要約私有化交易價(jià)格為每份美國(guó)存托股份22美元或每股普通股 44美元。該購(gòu)買(mǎi)價(jià)格相較于張黎剛及相關(guān)私募股權(quán)基金提交的無(wú)約束力的私有化初步要約所提議的每份美國(guó)存托股份17.8美元的報(bào)價(jià)溢價(jià)約23.6%。

　　江蘇三友將此事公布于外界，引起了愛(ài)康國(guó)賓高層的不滿。愛(ài)康國(guó)賓董事長(zhǎng)張黎剛在公開(kāi)信中表示：“該財(cái)團(tuán)明知該收購(gòu)得不到我本人以及愛(ài)康管理團(tuán)隊(duì)的支持，卻準(zhǔn)備在愛(ài)康私有化進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約，我相信這無(wú)疑是敵意的，也是惡意的”。

　　對(duì)于此說(shuō)法，江蘇三友董事長(zhǎng)俞熔在11月30日的公開(kāi)信中表示：“其實(shí)早在愛(ài)康國(guó)賓的私有化決定提出之前，我們就主動(dòng)和愛(ài)康的管理層溝通，以開(kāi)放、平等、透明的原則和態(tài)度提出建設(shè)性的合作方案，初期也取得了一定的進(jìn)展，但最近兩個(gè)月我們不斷的誠(chéng)意溝通一直得不到回應(yīng)，甚至受到了個(gè)人的情緒化抵制。”

　　不過(guò)，江蘇三友董事長(zhǎng)俞熔在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，公司還是希望雙方能坐下來(lái)繼續(xù)合作。

　　體檢行業(yè)兼并加劇

　　江蘇三友參與愛(ài)康國(guó)賓私有化一事也顯示了體檢行業(yè)借助資本力量以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的緊迫性。

　　美年大健康、愛(ài)康國(guó)賓是體檢行業(yè)的龍頭企業(yè)。在愛(ài)康國(guó)賓2014年赴美上市之后，2015年，美年大健康借殼江蘇三友實(shí)現(xiàn)上市。

　　在上市之后，美年大健康和愛(ài)康國(guó)賓都試圖借助資本的力量實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

　　愛(ài)康國(guó)賓在官網(wǎng)上公布，截至2015年6月底，公司已在包括香港在內(nèi)的中國(guó)20個(gè)大中城市設(shè)立了73家體檢與醫(yī)療中心，并在全國(guó)150個(gè)城市建立起來(lái)的400多家體檢中心合作網(wǎng)絡(luò)。公司稱(chēng)：“在國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的當(dāng)今，建立體檢中心并沒(méi)有門(mén)檻，愛(ài)康作為體檢行業(yè)的第一家上市公司，有足夠的儲(chǔ)備資金以及暢通的融資能力，完全可以在全國(guó)自建行業(yè)內(nèi)最多的體檢中心?！?/p>

　　美年大健康也不甘落后。據(jù)江蘇三友發(fā)布的公告，截至2014年12月31日，美年大健康已擁有94家控股體檢中心，擁有4200余名醫(yī)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員，2014年體檢人次達(dá)528.4萬(wàn)。在實(shí)現(xiàn)曲線上市前，美年大健康就已經(jīng)收購(gòu)了體檢行業(yè)知名企業(yè)慈銘體檢27.78%的股份。美年大健康在成功借殼江蘇三友后于2015年11月20日發(fā)布公告稱(chēng)，以現(xiàn)金支付方式再次收購(gòu)慈銘股東所持有的合計(jì)68.40%的股份，交易價(jià)格為24.6億元。

　　據(jù)江蘇三友的介紹，慈銘體檢目前在北京、上海、深圳、廣州、武漢、南京、大連、天津、成都、濟(jì)南、金華、臨沂、長(zhǎng)春等國(guó)內(nèi)主要城市擁有42家體檢中心。

　　估值不同或阻礙要約

　　然而，上市地點(diǎn)的不同，導(dǎo)致了愛(ài)康國(guó)賓和江蘇三友(美年大健康)市值產(chǎn)生了巨大差異。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至11月30日，江蘇三友的總市值已經(jīng)接近373.8億人民幣，市盈率超300倍；而愛(ài)康國(guó)賓的市值僅為10.83億美元，約為70億元人民幣，市盈率為32.88倍。

　　江蘇三友今年三季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為39.3億元。1月至9月份，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.87億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7852.5萬(wàn)元。

　　截至2015年6月份，愛(ài)康國(guó)賓的總資產(chǎn)為540百萬(wàn)美元(約合人民幣34.5億元)。愛(ài)康國(guó)賓在截至2015年3月31日的2014財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入約2.91億美元(約合人民幣18.6億元)，凈利潤(rùn)約36.3百萬(wàn)美元(約合人民幣2.3億元)，完成體檢人數(shù)約355萬(wàn)人次。2015年1月至6月份實(shí)現(xiàn)總收入128.7百萬(wàn)美元(約合人民幣8.23億元)，凈利潤(rùn)3.9百萬(wàn)美元(約合人民幣2495萬(wàn)元)，體檢人數(shù)達(dá)152.6萬(wàn)人次。

　　分析人士認(rèn)為，不同的估值體系也是愛(ài)康國(guó)賓啟動(dòng)私有化進(jìn)程回歸A股的重要原因之一。

　　對(duì)于兩家的紛爭(zhēng)，沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示：“愛(ài)康國(guó)賓進(jìn)行私有化看中的是回歸A股后更高的估值，江蘇三友參與競(jìng)購(gòu)看中的是私有化價(jià)格遠(yuǎn)低于自己在A股的估值。愛(ài)康國(guó)賓不愿被江蘇三友低價(jià)要約，江蘇三友的目的是低成本擴(kuò)張?！蹦壳皭?ài)康國(guó)賓的反抗也是為了提高江蘇三友的報(bào)價(jià)。