截至11月27日，兩市融資余額11943.08億元，連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)環(huán)比下滑，而滬市融資余額則是連續(xù)第五個(gè)交易日下降。

　　融資客趨于謹(jǐn)慎

　　上周A股震蕩加劇，周五滬指暴跌5.48%，融資客情緒也趨于謹(jǐn)慎。截至上周五(11月27日)，滬深融資融券余額合計(jì)11972.55億元，較上一交易日減少232.73億元，這也是兩融余額連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)下降。其中，兩市融資余額11943.08億元，融券余額29.47億元。

　　值得注意的是，上周五融資買入額為1094.54億元，償還額為1324.87億元。期間凈償還金額高達(dá)230.33億元，創(chuàng)9月14日以來(lái)新高。

　　分市場(chǎng)看，滬市融資余額報(bào)7075.72億元，較上一交易日下降1.94%。上周一以來(lái)，滬市融資余額已經(jīng)是連續(xù)第五個(gè)交易日出現(xiàn)環(huán)比下降。深市兩融規(guī)模增長(zhǎng)情況相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，上周二、周三實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升，周四、周五則出現(xiàn)下降。截至上周五，深市融資余額報(bào)4867.36億元。

　　從行業(yè)凈買入看，上周五28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)集體遭融資凈償還。排名前五的行業(yè)為非銀金融、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、傳媒和交通運(yùn)輸，凈償還額分別為45.52億元、18.82億元、15.99億元、12.84億元和11.78億元。

　　券商股遭大舉拋售

　　上周，券商股成為融資客大舉拋售的對(duì)象，板塊凈償還額為54.96億元。其中，中信證券凈償還額高達(dá)11.05億元，興業(yè)證券為6.17億元，海通證券、太平洋超過(guò)4億元，長(zhǎng)江證券、山西證券、國(guó)海證券、國(guó)金證券、廣發(fā)證券均超過(guò)3億元。

　　上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列新政，包括取消證券公司自營(yíng)股票每天凈買入要求、清理配資私募資管產(chǎn)品以及叫停場(chǎng)外衍生品融資等，從消息面上來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)影響偏負(fù)面。此外，3家券商先后公告被立案調(diào)查，一時(shí)引起市場(chǎng)恐慌。但周日3家券商不約而同發(fā)布公告，立案調(diào)查原因仍為兩融業(yè)務(wù)違規(guī)。

　　東興證券認(rèn)為，11月27日券商股大跌是對(duì)中信、國(guó)信、海通被立案調(diào)查一事的過(guò)度反應(yīng)，該短期事件影響無(wú)礙券商股震蕩向上格局。券商融資類收益互換被叫停，體現(xiàn)監(jiān)管部門“去杠桿”的決心，涉及市場(chǎng)規(guī)模僅在千億，對(duì)券商業(yè)績(jī)影響非常有限。券商自營(yíng)盤凈買入限制取消，有利于自營(yíng)盤市場(chǎng)化操作，利好券商。綜合券商基本面、政策面、板塊相對(duì)漲幅和估值水平，看好該板塊的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　海通證券認(rèn)為，考慮到兩融事件此前市場(chǎng)已經(jīng)有所預(yù)期，同時(shí)立案調(diào)查原因并非涉及更加廣的違法違紀(jì)事件，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)過(guò)于激烈，建議短期關(guān)注本輪被錯(cuò)殺股。從中長(zhǎng)期來(lái)看，看好券商行業(yè)轉(zhuǎn)型。海通證券認(rèn)為，盡管今年6月股市大幅震蕩以來(lái)，證券行業(yè)創(chuàng)新基本停滯，但隨著市場(chǎng)負(fù)面因素的消化，證券行業(yè)創(chuàng)新有望恢復(fù)。證監(jiān)會(huì)已明確表示注冊(cè)制將于明年推出，同時(shí)已對(duì)IPO相關(guān)政策作了部分調(diào)整?？苿?chuàng)板、新興板及新三板轉(zhuǎn)板的變化也將打開(kāi)券商轉(zhuǎn)型的想象空間。