在不斷的調(diào)試中，鐘情于銀行股的杠桿資金似乎找到了暫時的平衡點(diǎn)。

　　《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，10月份以來，銀行股兩融業(yè)務(wù)中的融資業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)了連續(xù)3個月“超賣”的狀態(tài)，呈現(xiàn)出小幅凈買入的態(tài)勢，只不過凈買入的絕對值仍比較小——16家上市銀行10月份(截至10月24日)合計買入268.69億元，償還262.22億元，區(qū)間凈買入6.47億元。

　　買者歸來

　　對于曾經(jīng)站在杠桿資金風(fēng)口的銀行股來說，巨額凈買入早已經(jīng)“不知何處去”。相反，三季度的三個月時間內(nèi)，融資余額逾六成的降幅，900億元的縮水規(guī)模記錄了銀行股曾經(jīng)遭遇了怎樣驚心動魄的“去杠桿”。但如今，一切再度趨于平靜和平衡，久違了的買入大于償還再度成為“主流聲音”。

　　《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年三季度，16家上市銀行合計融資凈償超過900億元，且16只銀行股全部處于融資償還大于買入的狀態(tài)，上市銀行合計融資余額的降幅超過六成。

　　“融資余額方面，逾六成的降幅和900億元的縮減規(guī)模表明，銀行股降杠桿的速度是非?？?，甚至可以說是超預(yù)期的，這顯示出機(jī)構(gòu)、私募和理財計劃等大資金也在進(jìn)行降杠桿操作”，資深市場人士對《證券日報》記者表示，“去年11月份銀行股開展估值修復(fù)，花了三個月時間實(shí)現(xiàn)了約500多億元的融資凈買入，顯然三季度降杠桿的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于加杠桿的速度。”

　　不過，10月份，銀行股重拾投資者信心。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，16家上市銀合計買入268.69億元，償還262.22億元，區(qū)間凈買入6.47億元。16家銀行中，10家銀行實(shí)現(xiàn)區(qū)間融資凈買入，6家銀行呈現(xiàn)融資凈償還。

　　“買入大于償還的局面顯示了投資者信心的恢復(fù)，對于融資買入的投資者來說，由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)有著不算低的利息成本，如果不是真的看好銀行股的中短期投資價值，融資客通常不敢介入”，上述市場人士表示，“融資業(yè)務(wù)的杠桿屬性現(xiàn)在可以嚇退部分不堅(jiān)定的投資者，沉淀下來的應(yīng)該是銀行股的‘鐵粉’了?！?

　　“破凈”猶存

　　雖然杠桿資金的“攻守”平衡似乎意味著銀行股重新?lián)碛辛说蕊L(fēng)來的契機(jī)，但是從A股目前的市價來看，凈資產(chǎn)仍是有待收復(fù)的估值底線。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，16家上市銀行中，仍有5家銀行市凈率低于1倍，分別是興業(yè)銀行0.9988倍、交通銀行0.9861倍、中國銀行0.9854倍、光大銀行0.9362倍、農(nóng)業(yè)銀行0.8746倍。

　　當(dāng)然，上市銀行中也不乏成功脫困者。招商銀行的市凈率已經(jīng)超過了1.4倍，寧波銀行、南京銀行的市凈率也超過了1.35倍。

　　本周，上市銀行三季報披露將如火如荼的展開，從截至三季度末的數(shù)據(jù)中或許可以發(fā)現(xiàn)，誰是銀行股估值推手，誰是穩(wěn)定劑乃至誰是破凈的“幕后黑手”。

　　當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，機(jī)構(gòu)資金動向背后，銀行股自身利潤增速、資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方面的變動方向，才是資金方向性抉擇的真正動因。換句話說，決定銀行估值變化的核心要素依舊是銀行自身何時能尋到拐點(diǎn)。

　　比價縮小

　　和訊網(wǎng)港股數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，9家AH兩地上市銀行股全部持續(xù)呈現(xiàn)H股較A股折價局面。其中，招商銀行折價最低，為6.6%；工商銀行H股較A股大致打了九折，折價率為8.7%；其后依次是建設(shè)銀行，折價率為13.7%，農(nóng)業(yè)銀行折價率15.6%，中國銀行折價率20.6%，光大銀行折價率22.7%，交通銀行折價率23.9%，民生銀行折價率25.3%，中信銀行折價率34.8%。

　　從市凈率分析，9家銀行中，僅招商銀行H股市凈率大于1倍，其余銀行H股股價均仍破凈。由于上市銀行三季報披露將于本周完成，而上市銀行凈利率正增長仍是大概率事件，上述銀行H股股價如果維持現(xiàn)狀，其市凈率還將被拉低。

　　不過，相較于兩個月前，AH比價還是趨于接近的。此前的數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，工商銀行H股較A股折價率為14.9%，招商銀行H股折價率為16%，建設(shè)銀行H股折價率為16.8%，農(nóng)業(yè)銀行H股折價率為18.5%，交通銀行H股折價率為22.8%，民生銀行H股折價率為27%，中國銀行H股折價率為27.3%，光大銀行H股折價率為27.4%，中信銀行折價率更是高達(dá)41%。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，招商銀行和工商銀行近一段時間以來滬港兩地的估值最為接近，這或許與兩家銀行比較穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)，“招商銀行收購永隆后，在香港的知名度上升，再加上其零售業(yè)務(wù)一貫的優(yōu)秀口碑，招商銀行估值自然穩(wěn)健。工商銀行從絕對值來看，一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他上市銀行，但似乎也因此缺少了一鳴驚人的可能，因此市場表現(xiàn)偏于保守”，有網(wǎng)友如此評價兩家銀行。

　　與工商銀行的情況正相反，中信銀行兩地的估值差距非常大?！爸行陪y行近兩年在業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域的決心和動作都很大，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也經(jīng)常有神來之筆，目前與“BAT”三巨頭都關(guān)系匪淺；而去年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎是A股市場最為追捧的概念，中信銀行受到器重也就不足為奇了。不過就傳統(tǒng)業(yè)務(wù)而言，中信銀行擴(kuò)張的速度并不算快，因此在港股受冷落也并不令人吃驚”，一位并購界人士指出。