本報(bào)告導(dǎo)讀：維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦南京銀行、寧波銀行和北京銀行。

　　業(yè)績(jī)前瞻1、業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)11家上市銀行2015年三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.5%，較中報(bào)回落0.2pc。其中，3家國(guó)有銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0.7%，回落0.1pc；5家股份制銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.1%，回落0.7pc；3家城商行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.4%，回落1.5pc。

　　預(yù)計(jì)11家上市銀行三季報(bào)凈利潤(rùn)增速?gòu)母叩降团帕蟹謩e為：南京銀行(24.0%)、寧波銀行(13.2%)、北京銀行(11.6%)、興業(yè)銀行(7.8%)、招商銀行(7.3%)、民生銀行(4.0%)、光大銀行(2.1%)、中信銀行(2.0%)、中國(guó)銀行(1.0%)、建設(shè)銀行(0.8%)、農(nóng)業(yè)銀行(0.2%)。

　　2、經(jīng)營(yíng)概況三季度商業(yè)銀行基本經(jīng)營(yíng)情況可大致概括為：資金回流、資產(chǎn)緊缺、不良上升、中收受阻。資金回流——受股災(zāi)影響，權(quán)益市場(chǎng)資金顯著回流銀行系統(tǒng)，回歸理財(cái)和存款；資產(chǎn)緊缺——原本有效需求就不甚理想，資金回流進(jìn)一步打破了這種平衡，導(dǎo)致三季度銀行遭遇了不同程度的“資產(chǎn)荒”；不良上升——由于經(jīng)濟(jì)下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)承壓，不良上升壓力未見改善；中收受阻——受股市不景氣拖累，與資本市場(chǎng)相關(guān)的一系列中間業(yè)務(wù)收入(例如：代銷、托管、理財(cái)?shù)?均受影響。從目前情況來(lái)看，三季度的情況在四季度仍將延續(xù)。

　　行業(yè)觀點(diǎn)繼續(xù)維持銀行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。一方面，投資意義上的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍不太容易在資本市場(chǎng)達(dá)成一致共識(shí)；另一方面，與銀行股風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的場(chǎng)外資金短期大舉進(jìn)場(chǎng)的可能性仍然較小。因此，銀行板塊大級(jí)別的投資機(jī)會(huì)仍需要耐心等待。不過(guò)，由于估值已反應(yīng)大部分悲觀預(yù)期，股價(jià)下跌空間也不大，目前位置我們也不悲觀。

　　重點(diǎn)推薦南京銀行、北京銀行和寧波銀行。我們認(rèn)為基本面相對(duì)較好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快、盤子相對(duì)較小的中小銀行股價(jià)彈性更大，更容易跑贏板塊，重點(diǎn)推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)