四季度經(jīng)濟(jì)走勢成為近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。多位券商分析人士認(rèn)為，未來基建投資有望加碼，可能在一定程度上減緩經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力，而A股市場也有望迎來主題投資機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)濟(jì)或逐步企穩(wěn)

　　首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)及金融市場影響，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體依然疲弱，但低基數(shù)效應(yīng)下經(jīng)濟(jì)顯露出弱勢回升趨勢，去年同期低基數(shù)效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，這一趨勢將在四季度繼續(xù)擴(kuò)大。金融市場調(diào)整接近尾聲，隨著通脹水平的回升，滯漲風(fēng)險(xiǎn)增大，加之外圍環(huán)境方面美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間窗口臨近，貨幣政策或再度回歸觀察期。

　　上海證券分析師王芬表示，8月工業(yè)增速持續(xù)低位徘徊，投資增速創(chuàng)下新低，再加上股市震蕩沖擊金融業(yè)增加值，都預(yù)示三季度經(jīng)濟(jì)增速下行壓力增大，保增長仍需全面發(fā)力。市場將逐步企穩(wěn)并提供更多的投資機(jī)會(huì)，其中在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的過程中，大量財(cái)政政策出臺和資金的投入將為A股市場帶來最確定性的投資機(jī)會(huì)。

　　中航證券分析師符旸認(rèn)為，基于7、8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，三季度GDP增速跌破7%概率很大。目前地方債務(wù)置換快速推進(jìn)，信貸增長也有所恢復(fù)，但并未映射到基建投資的回升。同時(shí)，生產(chǎn)部門面臨的實(shí)際利率依然偏高，制造業(yè)投資恢復(fù)條件仍不具備，而房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升并帶動(dòng)投資在四季度企穩(wěn)尚存不確定性。政策面上的穩(wěn)增長力度不能放松，貨幣寬松進(jìn)程將延續(xù)，財(cái)政力度也將在年內(nèi)剩余幾個(gè)月里不斷加力。樂觀情況下，經(jīng)濟(jì)在四季度能夠階段性企穩(wěn)或小幅反彈，但趨勢上仍處于增速下行通道。

　　財(cái)富證券分析師馬林認(rèn)為，與歷史數(shù)據(jù)相比，8月的財(cái)政積極力度并不很大，鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政政策會(huì)繼續(xù)發(fā)力。此外，隨著地方債務(wù)置換逐步到位、專項(xiàng)金融債逐步面市、財(cái)政資金回收再支出利用，財(cái)政發(fā)力空間依然較大，未來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率較大。

　　基建投資存空間

　　方正證券分析師楊為敩認(rèn)為，從數(shù)據(jù)上看，貨幣政策在8月出現(xiàn)了長短端資金投放雙雙加快的局面，一系列現(xiàn)象顯示貨幣政策呈現(xiàn)出的偏寬松趨向是利率走向的關(guān)鍵因素。而利率的平坦化亦意味著長端資金的放松對貨幣市場及預(yù)期形成了更大影響。貨幣政策目前兼顧“維護(hù)當(dāng)前資產(chǎn)預(yù)期穩(wěn)定”和“管理遠(yuǎn)期通脹預(yù)期”兩個(gè)使命。從政策動(dòng)向來看，“寬財(cái)政穩(wěn)貨幣”的趨向已較明顯。在這一政策導(dǎo)向背景下，需要關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施投資的加碼。

　　王芬表示，今年以來，基建投資依舊是政府穩(wěn)增長的首選工具，也是支撐固定資產(chǎn)投資增速的關(guān)鍵。自2014年四季度基建項(xiàng)目大幅增加之后，發(fā)改委在經(jīng)濟(jì)增長疲弱的形勢下繼續(xù)批準(zhǔn)更多大型基建項(xiàng)目。在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的過程中，大量政策導(dǎo)向和資金投入或?yàn)锳股市場提供主題投資的機(jī)會(huì)。

　　中投證券分析師張捷認(rèn)為，8月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。房地產(chǎn)投資(單月)增速陷入負(fù)增長，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)短期仍難以擺脫趨勢性的下行壓力。從先導(dǎo)指標(biāo)上來看，基建投資在年內(nèi)還有回升空間。

　　財(cái)通證券分析師金赟認(rèn)為，政府投資對經(jīng)濟(jì)的短期拉動(dòng)作用較明顯，一定程度上減緩經(jīng)濟(jì)增速下行的幅度，但難以改變整體下行趨勢，預(yù)計(jì)2015年全年GDP增速在6.8%-7.0%。政府對投資的拉動(dòng)亦能夠直接改善相關(guān)中游行業(yè)的需求情況，如機(jī)械、建筑和公用事業(yè)中的相關(guān)子行業(yè)，資本市場也可能出現(xiàn)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

　　中信建投相關(guān)分析師認(rèn)為，短期市場筑底已體現(xiàn)了較多的積極因素，震蕩筑底還需經(jīng)歷一個(gè)過程。未來的反彈需要將預(yù)期回報(bào)率降低，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的成長創(chuàng)新行業(yè)開始逐漸具備參與價(jià)值。目前市場處在一個(gè)艱難的筑底過程，觀望情緒比較濃厚，成交量低迷。這主要由于當(dāng)前階段仍然處于消化股災(zāi)后清理配置等問題的最后階段，而新邏輯在前期的大幅下跌后仍然在孕育，因此市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)馬上修復(fù)。