近段時(shí)間大盤震蕩反彈，國企改革概念股成為領(lǐng)漲龍頭，不少國企改革股連續(xù)漲停扯人眼球。不過，隨著國企改革炒作的深化以及大盤的震蕩，國企改革概念股也開始有所分化，熱點(diǎn)逐漸向地方國企輻射。盤面顯示，上海地方國企先行啟動(dòng)后，多個(gè)地區(qū)國企概念股緊隨其后。分析人士認(rèn)為，國企改革作為A股機(jī)會(huì)最為清晰的主題投資之一，仍值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。而近期，廣東、浙江、安徽三省的國企改革概念股有望再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　廣東鼓勵(lì)國有控股上市公司開展市值管理和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃試點(diǎn)，支持二級(jí)及以下競爭性企業(yè)探索多種激勵(lì)途徑。重點(diǎn)關(guān)注格力電器、東莞控股、中炬高新、佛塑科技、德賽電池、風(fēng)華高科等個(gè)股。

　　廣東國企改革核心：

　　加快國有資產(chǎn)證券化

　　廣東省作為經(jīng)濟(jì)大省和國企重鎮(zhèn)，國資體系體量龐大。廣東因地理位置毗鄰港澳，外貿(mào)穩(wěn)居龍頭地位，對(duì)外發(fā)展和擴(kuò)張利于國企做大做強(qiáng)做優(yōu)，國改對(duì)接自貿(mào)區(qū)發(fā)展與“一帶一路”，將是下一階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型工作的重點(diǎn)。但國企資產(chǎn)證券率普遍偏低，近一年內(nèi)企業(yè)上市數(shù)量與募集金額均處于低位，改革需求迫切。

　　與上海注重優(yōu)化國資布局不同的是，分類改革、分類推進(jìn)混改是改革方案的亮點(diǎn)和創(chuàng)新之處，同時(shí)強(qiáng)調(diào)建立合理薪酬制度，加強(qiáng)國資監(jiān)管，開展試點(diǎn)工作以點(diǎn)帶面。在業(yè)內(nèi)人士看來，廣東省國企改革的重心在于優(yōu)化國資配置，加快國有資產(chǎn)資本化；引入戰(zhàn)略投資者，推行員工持股計(jì)劃。

　　從集團(tuán)整體上市與資產(chǎn)注入的角度，齊魯證券分析師羅文波指出，48家集團(tuán)公司中，有35家的證券化率低于50%，集團(tuán)運(yùn)作上市的空間巨大?？紤]國資證券化四個(gè)重要途徑，主要把握以下幾條脈絡(luò)進(jìn)行推演：一是對(duì)于集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，關(guān)注集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)，或成為資產(chǎn)運(yùn)作重要標(biāo)的。二是對(duì)于擁有多個(gè)上市子公司的，業(yè)績突出、盈利狀況良好的，關(guān)注集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)整合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)整體上市的可能性。三是對(duì)于“小上市公司+大集團(tuán)”模式，很有可能通過資產(chǎn)注入集中產(chǎn)業(yè)，減少關(guān)聯(lián)交易，有效銜接集團(tuán)公司上下游資源，降低財(cái)務(wù)成本和管理費(fèi)用。

　　整體來看，實(shí)際上廣東多數(shù)企業(yè)國資持股的集中度并不高，作為最“市場(chǎng)化”的國企改革方案，廣東省國資委“十二五”規(guī)劃的資產(chǎn)證券化目標(biāo)明確，多層次、分領(lǐng)域推進(jìn)混改是必然趨勢(shì)。在股權(quán)激勵(lì)方面，重點(diǎn)關(guān)注盈利能力較強(qiáng)，估值偏低的上市公司，廣東省國資委明確鼓勵(lì)國有控股上市公司開展市值管理和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃試點(diǎn)，支持二級(jí)及以下競爭性企業(yè)尤其是創(chuàng)新型、科技型企業(yè)探索多種激勵(lì)途徑。投資機(jī)會(huì)方面，羅文波建議投資者重點(diǎn)關(guān)注格力電器、東莞控股、中炬高新，佛塑科技、德賽電池、風(fēng)華高科等。

　　潛力股精選

　　格力電器(000651)探索員工激勵(lì)方式

　　公司目標(biāo)是建立以能源管理為中心的智能家居系統(tǒng)，將家庭能源管理與家居智能化結(jié)合。手機(jī)的定位是進(jìn)一步配合公司產(chǎn)品，跟未來智能發(fā)展有密切聯(lián)系，功能包括電器商場(chǎng)、用戶后續(xù)跟蹤服務(wù)等。

　　興業(yè)證券分析師王曉明指出，集團(tuán)層面國企改革正在推進(jìn)，公司將探索合適的員工激勵(lì)方式：集團(tuán)旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)無償剝離，未來集團(tuán)將引入戰(zhàn)略投資者。公司對(duì)技術(shù)人員和管理層的待遇會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，正在探索合適的激勵(lì)方式。作為空調(diào)行業(yè)龍頭，公司盈利模式的護(hù)城河非常之高，其優(yōu)秀的盈利能力一再得到驗(yàn)證，公司業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)。

　　東莞控股(000828) 產(chǎn)融雙驅(qū)成效顯現(xiàn)

　　隨著公司主動(dòng)吸引車流及周邊路網(wǎng)貫通效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司所屬莞深高速車流量持續(xù)增長，高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長。融資租賃業(yè)務(wù)通過全面收購融通租賃股權(quán)以及進(jìn)一步通過增發(fā)增資15億元，預(yù)計(jì)融通租賃業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤規(guī)模都將顯著提升，2015年有望為公司貢獻(xiàn)凈利潤1億元以上，從而成為公司盈利的主要來源之一。

　　中銀國際證券分析師魏濤指出，受益東莞國企改革，資產(chǎn)整合與股權(quán)激勵(lì)或推動(dòng)公司跨越式發(fā)展公司是東莞國資委旗下上市平臺(tái)，近年推進(jìn)“產(chǎn)融雙驅(qū)”的戰(zhàn)略，大力發(fā)展金融業(yè)，已經(jīng)初見成果。

　　佛塑科技(000973) 產(chǎn)業(yè)布局逐漸完善

　　公司是國內(nèi)塑料新材料行業(yè)龍頭企業(yè)，逐步形成以滲析材料、電工材料、光學(xué)材料和阻隔材料四大系列產(chǎn)品為框架的產(chǎn)業(yè)布局。

　　海通證券分析師劉威表示，金輝公司鋰離子電池隔膜前景廣闊，適應(yīng)新能源汽車及儲(chǔ)能電池發(fā)展趨勢(shì)。此外，公司公告以非公開發(fā)行股份的方式購買廣州華工百川科技股份有限公司100%股權(quán)。華工百川依托華工大，在多學(xué)科人才選聘、培養(yǎng)、交流方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，擁有一支在高分子材料相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)覆蓋面廣、經(jīng)驗(yàn)豐富的高水平研發(fā)團(tuán)隊(duì)。成功收購后將顯著加強(qiáng)公司人才和自主創(chuàng)新能力，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　重點(diǎn)關(guān)注浙江省內(nèi)集團(tuán)業(yè)務(wù)集中，擁有唯一上市平臺(tái)的企業(yè)，這些公司將大概率在國企改革中受益。建議關(guān)注浙能電力、寧波海運(yùn)、物產(chǎn)中大、杭鋼股份、浙江東方、菲達(dá)環(huán)保、浙報(bào)傳媒、民豐特紙。

　　浙江國企改革核心：

　　發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)

　　浙江省作為二線經(jīng)濟(jì)先驅(qū)，以其便利的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，較低的人力成本以及優(yōu)勢(shì)的工商業(yè)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)將在長三角一體化中最為受益，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望換檔加速，在國企改革推行趨勢(shì)下，浙江省潛力巨大。

　　提升資產(chǎn)證券化率，產(chǎn)業(yè)整合及轉(zhuǎn)型升級(jí)，“混改”三大目標(biāo)浙江省國企改革的重心在于“以國有資產(chǎn)證券化為抓手，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，加大企業(yè)改制、推進(jìn)上市，積極推動(dòng)國有資本與非國有資本交叉持股、相互融合”。

　　其實(shí)從2014年下半年以來，浙江國企改革動(dòng)作明顯加快。政策層面，2014年9月浙江省已經(jīng)制定完成《關(guān)于進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革的意見》，明確了浙江下一步深化國企改革的方向和路線圖；上市公司層面，物產(chǎn)集團(tuán)重組打響了浙江省屬上市國企改革的第一槍，目前浙江省上市國企的改革正在加速推進(jìn)。

　　對(duì)于集團(tuán)上市受益標(biāo)的的篩選邏輯，業(yè)內(nèi)人士建議主要把握以下幾條脈絡(luò)：一是對(duì)于唯一上市平臺(tái)，所屬集團(tuán)業(yè)務(wù)相對(duì)集中，關(guān)注集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)，包括集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)整合重組，整體上市，或與其主業(yè)關(guān)聯(lián)度高的兄弟公司資產(chǎn)并購注入的可能性。二是盈利能力較強(qiáng)，估值偏低的上市公司，關(guān)注其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，引進(jìn)非公有制資本，推進(jìn)混合所有制改革提高國有資本運(yùn)作效率。三是對(duì)于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)龍頭企業(yè)，盈利穩(wěn)健，成長性較好，估值處于低位的上市公司。對(duì)于重點(diǎn)關(guān)注33家集團(tuán)公司梳理，大股東持股普遍較低，資產(chǎn)注入與混改并行是大趨勢(shì)。在集團(tuán)公司資產(chǎn)整合與并購方面，重點(diǎn)關(guān)注省內(nèi)集團(tuán)業(yè)務(wù)集中，擁有唯一上市平臺(tái)的企業(yè)，這些公司有更大動(dòng)力對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，將大概率在國企改革中受益。尤其是大股東持股比例較低的上市公司，集團(tuán)資產(chǎn)整合注入存在較大可能性。建議重點(diǎn)關(guān)注浙能電力、寧波海運(yùn)、物產(chǎn)中大、杭鋼股份、浙江東方、菲達(dá)環(huán)保、浙報(bào)傳媒、民豐特紙。

　　潛力股精選

　　浙能電力(600023) 有望借勢(shì)核電騰飛

　　公司作為地方發(fā)電平臺(tái)中深度參與核電運(yùn)營的一家企業(yè)，有望借勢(shì)核電行業(yè)發(fā)展，更深度參與核電，參與更多新項(xiàng)目并增大參股股比。假設(shè)未來國家開放核電運(yùn)營控股權(quán)，浙能電力也有望成為第四塊控股運(yùn)營牌照有力的競爭者之一。

　　海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，公司作為浙江省能源集團(tuán)下唯一上市平臺(tái)，中長期有資產(chǎn)注入預(yù)期。浙能電力的控股股東為浙江省能源集團(tuán)有限公司，直接間接持股比例合計(jì)達(dá)到84.60%。在國企改革，資產(chǎn)證券化率提高的大背景下，浙能集團(tuán)公司的非上市資產(chǎn)中長期有注入到上市公司可能性。

　　物產(chǎn)中大(600704) 集團(tuán)整體上市可期

　　集團(tuán)整體上市，推行員工持股，打開公司市值成長空間。

　　安信證券分析師張龍分析指出，物產(chǎn)集團(tuán)借力物產(chǎn)中大實(shí)現(xiàn)整體上市，大宗商品流通業(yè)務(wù)注入公司體內(nèi)，傾力打造系列電商平臺(tái)。推行員工持股，上下齊心推動(dòng)公司未來發(fā)展。國企改革落地，物產(chǎn)集團(tuán)系浙江國資唯一500強(qiáng)企業(yè)，物產(chǎn)集團(tuán)借力公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)整體上市，注入大宗商品供應(yīng)鏈集成服務(wù)，與公司既有業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，共同增厚未來業(yè)績。此外，公司依靠汽車金融和二手車業(yè)務(wù)成功切入汽車市場(chǎng)，后服務(wù)有望成為業(yè)績新亮點(diǎn)。

　　杭鋼股份(600126) 非鋼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型環(huán)保

　　轉(zhuǎn)型后的公司將實(shí)行“鋼鐵+環(huán)?！饼R步走戰(zhàn)略，其中鋼鐵產(chǎn)能盈利能力提升，環(huán)保業(yè)務(wù)景氣正盛，疊加募投項(xiàng)目搭建金屬貿(mào)易電商平臺(tái)等，公司后期業(yè)務(wù)發(fā)展健步走值得期待。

　　長江證券分析師劉元瑞分析指出，重組方案實(shí)施之后，盈利能力優(yōu)良的寧波鋼鐵將取代公司原有低盈利鋼鐵資產(chǎn)，紫光環(huán)保、再生資源、再生科技等置入將使公司非鋼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型環(huán)保。募投項(xiàng)目則在鞏固置入鋼鐵、環(huán)保資產(chǎn)盈利能力的基礎(chǔ)上，通過投資金屬材料交易平臺(tái)等進(jìn)入電商領(lǐng)域。

　　大股東持股比例較低的安徽省內(nèi)上市公司，集團(tuán)資產(chǎn)整合注入存在較大可能性。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注安徽水利、美菱電器、海螺型材、九華旅游、海螺水泥、安徽合力、銅陵有色、皖能電力、馬鋼股份。

　　安徽國企改革核心：

　　加大重組培育大企業(yè)

　　安徽省作為經(jīng)濟(jì)大省，以其便利的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、豐富的自然資源、較低的人力成本以及逐漸健全起來的工業(yè)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)將在長三角一體化中最為受益，經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是第二產(chǎn)業(yè)有望換檔加速。但國企資產(chǎn)證券化水平較低，過去一年中新股上市與并購重組推行情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可比地區(qū)，在國企改革推行大趨勢(shì)下，安徽省存在著較大資本市場(chǎng)改革紅利釋放空間。

　　安徽國資規(guī)模較大，盈利能力強(qiáng)，國有企業(yè)凈資產(chǎn)總額8300億排名全國第10位，資產(chǎn)負(fù)債率處于全國較低水平；省屬企業(yè)資產(chǎn)總額排在全國第8位，利潤總額在全國居第5位，在中部地區(qū)居第1位，超過中部其他5省之和。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，安徽國資改革路徑明確，提升證券化率，加大重組培育大企業(yè)。政策明確國資改革方向：提升證券化率、加大重組培育千億萬億元企業(yè)、調(diào)整國有資本布局。2014年以來，國資改革實(shí)踐緊緊圍繞整體上市和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合培育大企業(yè)，江淮集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，淮南礦業(yè)將推進(jìn)整體上市；交通投資集團(tuán)和高速公路控股集團(tuán)合并，安徽省投資集團(tuán)和深圳安徽實(shí)業(yè)總公司重組進(jìn)行。值得一提的是，安徽省屬國企資產(chǎn)證券化率不高，上市公司凈資產(chǎn)占安徽省屬國企集團(tuán)凈資產(chǎn)的比例僅50%；基本上一個(gè)集團(tuán)控股一家上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，有利于推進(jìn)集團(tuán)整體上市。

　　齊魯證券分析師羅文波表示，在公開披露信息的18家安徽省集團(tuán)公司中，有14家的證券化率低于50%，集團(tuán)整體上市空間巨大，將成為國企改革的重要方向。機(jī)會(huì)方面，在集團(tuán)公司資產(chǎn)整合與并購方面，重點(diǎn)關(guān)注省內(nèi)集團(tuán)業(yè)務(wù)集中，擁有唯一上市平臺(tái)的企業(yè)，這些公司有更大動(dòng)力對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，將大概率在國企改革中受益；尤其是大股東持股比例較低的上市公司，集團(tuán)資產(chǎn)整合注入存在較大可能性。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注安徽水利、美菱電器、海螺型材、九華旅游、海螺水泥、安徽合力、銅陵有色、皖能電力、馬鋼股份。

　　潛力股精選

　　安徽水利(600502) 建工唯一上市平臺(tái)

　　公司是安徽國企改革的標(biāo)桿企業(yè)，是安徽建工旗下唯一上市平臺(tái)。

　　長江證券分析師范超認(rèn)為，公司全力推進(jìn)水利特級(jí)資質(zhì)的申報(bào)工作與園林相關(guān)承包資質(zhì)申報(bào)工作，旨在進(jìn)入盈利能力較強(qiáng)的水電與園林行業(yè)。公司上半年水電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.33億元，同比增長76.97%。目前公司已擁有白蓮崖和流波兩座水電站，總裝機(jī)容量7.5萬KW，公司募集資金6.026億元部分用于云南后續(xù)電站建設(shè)，其中恒遠(yuǎn)公司丹珠河一、二級(jí)電站完成發(fā)電量3556萬度，其余三座電站有望2018年前投入運(yùn)營，屆時(shí)裝機(jī)容量將達(dá)約25wKW。

　　安徽合力(600761) 進(jìn)軍智能物流領(lǐng)域

　　公司年初公告稱，控股股東安徽合力叉車集團(tuán)擬實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。該事項(xiàng)實(shí)施后，叉車集團(tuán)將由國有獨(dú)資公司變更為國有控股公司。今年可能實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)整體上市，包括電動(dòng)叉車和屬具等非上市資產(chǎn)。

　　廣發(fā)證券分析師劉國清認(rèn)為，國內(nèi)叉車企業(yè)大部分在研制AGV，公司作為行業(yè)龍頭，估計(jì)已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。未來在AGV叉車的基礎(chǔ)上，公司可能繼續(xù)自研或并購工業(yè)軟件及立體倉庫業(yè)務(wù)，進(jìn)軍智能物流領(lǐng)域，已經(jīng)具備工業(yè)4.0屬性。估計(jì)公司全年業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　皖能電力(000543) 逐步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　公司是安徽省國資委唯一一家電力上市公司，皖能集團(tuán)發(fā)電資產(chǎn)唯一上市平臺(tái)，安徽省最大的電力上市公司。公司經(jīng)營范圍涵蓋電力、能源、運(yùn)輸三大領(lǐng)域，擁有火電、風(fēng)電及核電的多元化電源結(jié)構(gòu)。

　　申萬宏源證券分析師劉曉寧認(rèn)為，皖能集團(tuán)于2012年做出承諾，將最終在5年內(nèi)將下屬符合上市條件的優(yōu)質(zhì)發(fā)電類資產(chǎn)全部注入皖能電力，之后再次承諾在2015年8月31日前將5家標(biāo)的注入上市公司，包括國電銅陵、國電蚌埠、淮南洛能、安徽電力股份有限公司和神皖能源。預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)履行注入承諾，外延收購神皖能源。