航運(yùn)整合靴子落地航空股迎來(lái)良機(jī)

　　A股市場(chǎng)在近一段時(shí)間經(jīng)過(guò)充分的調(diào)整之后，很多行業(yè)都迎來(lái)了介入良機(jī)，尤其是交運(yùn)板塊，目前的估值已經(jīng)相對(duì)合理。招商證券的研究認(rèn)為，交運(yùn)板塊當(dāng)中，旺季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的航空板塊、央企整合“靴子落地”的航運(yùn)板塊以及內(nèi)陸核電、新能源等概念股票都可能會(huì)在后市表現(xiàn)良好。

　　具體的個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦的股票組合包括：東方航空、南方航空、春秋航空，中國(guó)遠(yuǎn)洋、華北高速和贛粵高速。

　　交運(yùn)行業(yè)指數(shù)

　　領(lǐng)先滬深300指數(shù)

　　上周，申萬(wàn)交運(yùn)指數(shù)報(bào)收3992.23點(diǎn)，上漲5.9%，滬深300指數(shù)報(bào)收3906.94點(diǎn)，上漲2.4%，交運(yùn)行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先滬深300指數(shù)3.6%。上周交運(yùn)行業(yè)上漲72家，下跌7家，未漲12家。截至周五，本年交運(yùn)行業(yè)上漲82家，下跌7家，未漲2家。

　　上周個(gè)股上漲最多的是萬(wàn)林股份，漲幅31.58%，下跌幅度最大的為恒通股份，跌幅為12.39%。年初至今，個(gè)股漲幅最大為萬(wàn)林股份，漲幅為520.4%，跌幅最大的是天津海運(yùn)，跌幅為19.97%。

　　行業(yè)子板塊中，全行業(yè)所有板塊均有所上漲，并且所有子行業(yè)板塊漲幅超過(guò)滬深300指數(shù)，航運(yùn)板塊漲幅最大，上漲13.96%。年初至今，交運(yùn)所有子行業(yè)均有上漲。

　　整個(gè)行業(yè)當(dāng)中，累計(jì)漲幅最大的子行業(yè)為物流行業(yè)，累計(jì)上漲106.78%；航空運(yùn)輸板塊漲幅位居第二，漲幅為95.81%。其余子行業(yè)均有不同幅度上漲，漲幅最小的是鐵路板塊，漲幅為8.39%，漲幅低于滬深300漲幅?？傮w來(lái)看，整個(gè)子行業(yè)表現(xiàn)良好。

　　交運(yùn)行業(yè)整體估值合理

　　交通運(yùn)輸行業(yè)2015年8月7日最新行業(yè)PE中位數(shù)45.82，相對(duì)全部A股的估值中值水平折價(jià)27.6%。交運(yùn)二級(jí)子行業(yè)中，航運(yùn)市盈率中值最高，為103.12倍；鐵路市盈率中值最低，為14.29。子行業(yè)中，目前僅有高速公路、鐵路運(yùn)輸市盈率低于歷史平均水平。

　　交通運(yùn)輸行業(yè)2015年8月7日最新市凈率為2.75。相對(duì)全部A股市凈率溢價(jià)8.6%，與歷史平均水平(2.75倍)持平。交運(yùn)二級(jí)子行業(yè)中，物流行業(yè)市凈率最高，為5.17倍；高速公路市凈率最低，為1.69倍。

　　交運(yùn)行業(yè)

　　整體市值超2萬(wàn)億

　　交運(yùn)行業(yè)共有91家上市公司，截至8月7日，行業(yè)總市值23883.96億元， 占A股總市值比重4.18%。平均每個(gè)子行業(yè)有11家上市公司，子行業(yè)平均市值2985.5億。

　　截至2015年8月7日，交運(yùn)行業(yè)子行業(yè)中航空運(yùn)輸市值最大，達(dá)到5629.93億元，占行業(yè)總市值的23.57%，公交行業(yè)市值最小，為586.91億元，占行業(yè)市值的2.46%。從1992年至今，年平均IPO公司4家，最近4年來(lái)，上市公司數(shù)量偏少。交運(yùn)行業(yè)IPO融資總額1265.02億元，總增發(fā)融資額1657.37億元。

　　其中航運(yùn)業(yè)IPO融資金額最大，為402.6億元，公交IPO融資金額最小，為14.8億元。

　　交運(yùn)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速在2010年之后開(kāi)始下滑，2014年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.9%，交運(yùn)行業(yè)凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定，航運(yùn)業(yè)在2014年扭虧為盈。

　　(作者系招商證券研究員)