7月27日大盤又見暴跌，滬指創(chuàng)八年來最大跌幅，跌逾8%，逼近3700點，兩市再現(xiàn)千股跌停。在這之中券商股分外受傷，盤面上看券商股除了國海證券跌9.87%外，其余全部跌停。有券商人士直呼27日為券商股的“黑色星期一”。

　　不過，市場對券商股的“受傷”也并不意外。多位市場人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，在整體市場大跌之下，券商股除了受大盤拖累，板塊受“瘋?！边h(yuǎn)去、兩融規(guī)模收縮等因素影響，自身盈利預(yù)期近期也有所降低。

　　對于券商股的“明天”，受訪人士多不持樂觀看法，一個重要原因來自于，市場普遍認(rèn)為未來一段時期內(nèi)，此前作為券商增收主力、預(yù)期亮點的兩融業(yè)務(wù)，由于監(jiān)管層大力去杠桿帶來融資融券巨量收縮，這勢必使得券商股整體承壓，過去的紅火日子能否再續(xù)尚存疑問。

　　券商股受“多重傷害”

　　“今天基本上所有板塊都在跌，不是說只有券商這一塊?！闭f道券商股今天幾乎“全軍覆沒”，多數(shù)市場人士認(rèn)為券商受大盤拖累。

　　國盛證券分析師賈菲認(rèn)為，整個市場都在跌，不光是券商。她認(rèn)為這主要是因為上周五證監(jiān)會例行發(fā)布會，持續(xù)加大對違法行為的打擊力度，對今天的大盤變化有所影響。

　　實際上，比起其他板塊，券商股似乎還未從大跌中緩過勁來。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了7月9日的大奇跡日至今，滬指的最高漲幅達(dá)近13%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高漲幅則均超過20%，但在幾大股指出現(xiàn)上漲之時，券商指數(shù)最大漲幅卻只有不足3%，大幅跑輸大盤，尤其7月13日之后，各大股指震蕩上躥，但是券商指數(shù)卻不斷下跌，與大盤的強勢表現(xiàn)截然相反。

　　“市場這一波調(diào)整下來，券商無論是交易量還是資本中介業(yè)務(wù)都受到了一個很大的沖擊。銷量下降和兩融業(yè)務(wù)縮量直接會影響到下半年和明年券商的盈利預(yù)期。所以最近一路下跌也是非常符合邏輯的?！币蝗倘耸咳缡菍Α兜谝回斀?jīng)日報》記者稱。

　　在賣方機(jī)構(gòu)眼中，和券商指數(shù)走勢相一致的是券商股對機(jī)構(gòu)的吸引力?！按蟮髢扇诖罅渴湛s，從2萬億到目前的1.4萬億，對券商來說算得上雙殺。”上海磐安投資董事長邱曉剛認(rèn)為，作為牛市品種，兩融的縮量讓券商股失去了亮點，未來很長一段時間業(yè)績預(yù)期都將降低。

　　兩融收縮券商股未來承壓

　　2014年7月至2015年6月，融資融券規(guī)模飆漲至2萬多億元。隨后大跌兩融杠桿資金走向崩潰，從高點一路跌至1.4萬億，跌幅近四成，至今也難上1.5萬億。兩融的收縮，被業(yè)內(nèi)看做未來券商股承壓的一個重要原因。

　　“沒杠桿，哪來的金融。杠桿作為雙刃劍，一旦沒人用了，券商麻煩就大了?！币皇煜と虡I(yè)務(wù)的投資人士對《第一財經(jīng)日報》記者指出，一方面券商這兩年的收入主要來源是融資業(yè)務(wù)，A股兩融縮量，券商突然就少了一大塊收入；另一方面很多券商這兩年為拓展業(yè)務(wù)，借了很多債，這些都是剛性成本。

　　“券商這次都很難緩過來，未來盈利能力下降是明確預(yù)期?！痹撊耸空J(rèn)為。

　　不得不說，隨著本輪牛市券商業(yè)務(wù)模式的變化，傳統(tǒng)高彈性的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入占比明顯降低，而以融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模驅(qū)動的利息收入和信用交易傭金收入的占比則迅速提升。

　　來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2014年共有87家券商披露了兩融業(yè)務(wù)利息收入，其中榜單中中位數(shù)為18806萬元，不低于中位數(shù)的為排名前44位的公司；而在2013年，僅有41家券商披露兩融業(yè)務(wù)收入，整體業(yè)務(wù)利息收入不足今年的二分之一。

　　招商證券分析師洪錦屏分析，兩融收縮對于券商股更多的影響是預(yù)期?！耙驗閮扇诖碇涛磥碣Y本中介業(yè)務(wù)發(fā)展最重要的一個方向，這塊業(yè)務(wù)的需求會對未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展的預(yù)期有一個比較大的落差?！?/p>

　　他認(rèn)為，三季度之內(nèi)，券商股或都將保持一個疲軟的走勢。洪錦屏稱：“因為要緩解盈利下降的壓力，可能大家覺得對行業(yè)的判斷達(dá)到一個差預(yù)期之后，會有反彈的機(jī)會?！?/p>

　　邱曉剛則指出，目前市場慎用杠桿，短期內(nèi)兩融規(guī)模都難以得到大規(guī)?；謴?fù)，這確實大幅降低了券商股的業(yè)績預(yù)期?！俺浅霈F(xiàn)整體性看多機(jī)會，否則券商股跌到什么時候目前還不清楚?！?