銀行板塊下半年或站上風(fēng)口

　　在混改利好的刺激下，銀行股6月17日繼續(xù)走強(qiáng)，板塊上漲0.71%。建設(shè)銀行上漲2.34%，中國(guó)銀行漲2.48%，中信銀行上漲2.03%，交通銀行上漲0.79%。

　　6月以來(lái)，沉寂已久的銀行股突然成為資本市場(chǎng)的熱門，交通銀行、中國(guó)銀行等此前都出現(xiàn)漲停，交通銀行更是在本月現(xiàn)三漲停。截至17日，交行本月漲幅已超過(guò)三成。但銀行板塊2015年前5個(gè)月以來(lái)累計(jì)上漲16%，大幅落后于大盤。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍看好未來(lái)銀行股表現(xiàn)。有分析認(rèn)為，混改如果能夠順利推進(jìn)，將對(duì)銀行業(yè)提升經(jīng)營(yíng)效率、釋放業(yè)務(wù)活力產(chǎn)生巨大的推動(dòng)效應(yīng)，也意味著為新金融業(yè)務(wù)開(kāi)啟了無(wú)限空間。隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案近期出臺(tái)，銀行業(yè)混改、混業(yè)經(jīng)營(yíng)方案落地，激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制有望完善，銀行治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。交通銀行成為首家試點(diǎn)銀行，有望帶動(dòng)銀行板塊大幅上漲。此外，分拆與重估以及債務(wù)置換落地也成為銀行股下半年上漲的“催化劑”。

　　混改可謂銀行“二次革命”

　　16日晚間，交行、招行和浦發(fā)銀行分別發(fā)布推進(jìn)混改或“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的重要公告。尤其是作為“混改第一標(biāo)”的交行稱，其深化改革方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意。此前，中行、建行也傳出推進(jìn)混改的消息。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，積極推進(jìn)以混合所有制為重點(diǎn)的新一輪銀行業(yè)改革，是鞏固上一輪國(guó)有商業(yè)銀行改革發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)改革創(chuàng)新的客觀需要;是促進(jìn)新常態(tài)下銀行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的客觀需要;也是彌補(bǔ)上一輪銀行改革不足、讓銀行業(yè)相關(guān)利益主體都能夠公平地分享銀行業(yè)改革發(fā)展成果的客觀需要?！霸趪?guó)有銀行紛紛上市完成第一步轉(zhuǎn)型之后，現(xiàn)在混合所有制改革對(duì)于銀行而言，無(wú)疑是‘二次革命’，這次改革更重要的是從根本上改變公司的治理結(jié)構(gòu)?！庇蟹治鋈耸恐赋?。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，推進(jìn)混合所有制，一方面是引資，另一方面是引制，引導(dǎo)各類資本參與共同治理，改善銀行的公司治理結(jié)構(gòu)，改變銀行國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，提高銀行業(yè)的管理水平。

　　除了交通銀行外，中信證券認(rèn)為，率先試點(diǎn)公司可能具備如下特征:國(guó)有控股比例高;股東/管理層積極推進(jìn)。匯總分析銀行股東持股結(jié)構(gòu)，分布特征如下:中央政府控股，財(cái)政部或匯金作為實(shí)際控制人且持股比例較高，如工、農(nóng)、中、建、交五大行和中國(guó)人壽等;國(guó)資旗下央企作為實(shí)際控制人，如招商銀行、太平洋保險(xiǎn)等;地方政府或旗下國(guó)資委作為實(shí)際控制人，如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等;民營(yíng)控股，如民生銀行、平安銀行等。

　　銀行板塊或有五成上漲空間

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，混改持續(xù)推進(jìn)，銀行或收購(gòu)券商，混業(yè)經(jīng)營(yíng)突破將提升傳統(tǒng)銀行估值;銀行的信用卡、理財(cái)、私人銀行部門若單獨(dú)分拆，可以提升傳統(tǒng)銀行估值30%左右。銀行板塊2015年前5個(gè)月以來(lái)累計(jì)上漲16%，大幅落后于市場(chǎng)指數(shù)。銀行股歷來(lái)是下半年的投資品種，建議重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

　　“交行混改落地是今年銀行業(yè)真正實(shí)現(xiàn)的第一個(gè)催化劑，后續(xù)催化劑仍十分充足，重申看好銀行業(yè)在體制機(jī)制變革推動(dòng)下的直接提估值機(jī)會(huì)。6月16日收盤A股銀行板塊PB為2015年1.2倍，重申今年之內(nèi)板塊向上空間50%，2015年對(duì)應(yīng)1.8倍PB。”國(guó)金證券銀行業(yè)高級(jí)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，交行相對(duì)板塊應(yīng)該有明顯溢價(jià)?；旄穆涞刂?，混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金控牌照和業(yè)務(wù)分拆將是銀行業(yè)迎來(lái)的新一輪催化劑。

　　中信證券認(rèn)為，金融混改如果能夠順利推進(jìn)，將對(duì)銀行業(yè)提升經(jīng)營(yíng)效率、釋放業(yè)務(wù)活力產(chǎn)生巨大的推動(dòng)效應(yīng)。隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案近期出臺(tái)，銀行業(yè)混改、混業(yè)經(jīng)營(yíng)方案落地，激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制有望完善，銀行治理結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。交通銀行成為首家試點(diǎn)銀行，或?qū)?dòng)銀行板塊大幅上漲。

　　與此同時(shí)，業(yè)務(wù)分拆與重估以及債務(wù)置換落地是銀行股下半年上漲的催化劑。招商證券認(rèn)為，首先，地方債務(wù)置換、房地產(chǎn)溫和復(fù)蘇以及“一帶一路”去產(chǎn)能三大因素將促使商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。事實(shí)上，上市銀行一季度不良凈形成率1.08%，為2013年以來(lái)首次環(huán)比回落;央行的壓力測(cè)試結(jié)果也顯示，即便在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速降至4%、不良貸款率上升400%的重度壓力下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

　　其次，利率市場(chǎng)化已近尾聲，下半年此因素對(duì)銀行股利空有限，從目前分級(jí)基金規(guī)模來(lái)看，銀行分級(jí)基金規(guī)模為68億元，預(yù)計(jì)未來(lái)還有幾百億元級(jí)別資金建倉(cāng)銀行股。而混改的持續(xù)推進(jìn)，以及業(yè)務(wù)分拆與重估，也將對(duì)提升銀行估值有利。

　　招商證券稱，基本面預(yù)期改善，催化劑層出不窮，銀行股基本面拐點(diǎn)確立，投資策略上建議等待改革風(fēng)口。(來(lái)源:金融時(shí)報(bào))