時隔兩年多，資本市場再現(xiàn)券商圈錢熱潮。11月18日，獲安信證券100%股份資產(chǎn)注入的中紡?fù)顿Y復(fù)牌即漲停，而在此前幾天，自2008年就傳聞上市的國信證券首發(fā)申請獲得通過。此外，目前還有多家券商正在排隊IPO，已經(jīng)上市的19家券商中有4家截止發(fā)稿時止處于停牌狀態(tài)，有的已經(jīng)發(fā)布公告表示將通過定向增發(fā)補(bǔ)充資本。市場分析人士指出，隨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，證券公司“資本饑渴”現(xiàn)象日益突出，加之證券行業(yè)處于洗牌前夜而資本市場回暖，借勢融資成為不少券商的優(yōu)先選擇。

　　天時 市場回暖帶動資本補(bǔ)充熱潮

　　11月14日，國信證券首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過，這也是最近兩年多來A股市場再度迎來券商IPO。目前，國泰君安、東方證券、東興證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、浙商證券和華安證券也正在排隊IPO，市場預(yù)計資本市場有望在2015年年初迎來新一輪券商上市潮。

　　此外，安信證券通過資產(chǎn)注入方式實現(xiàn)曲線上市。11月17日晚，停牌達(dá)四個多月的中紡?fù)顿Y發(fā)布重組方案，內(nèi)容包括兩方面，一是發(fā)行股份購買資產(chǎn)，即中紡?fù)顿Y擬以非公開發(fā)行股份的方式購買國家開發(fā)投資公司等14家股東合計持有的安信證券100%的股份；二是發(fā)行股份募集配套資金，中紡?fù)顿Y同時擬以詢價的方式向不超過10名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份，配套募集不超過60.91億元的資金用于補(bǔ)充證券業(yè)務(wù)資本金。

　　與此同時，已經(jīng)上市的19家券商也進(jìn)入密集停牌態(tài)勢。光大證券發(fā)布公告稱，公司正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜，公司股票自2014年11月17日起停牌；同日，華泰證券、廣發(fā)證券也因重大事項開始停牌。此外，西南證券于9月30日發(fā)布公告，稱控股股東重慶渝富正在籌劃轉(zhuǎn)讓公司部分股份，并一直停牌至今?！百Y本市場回暖，券商行情看好，此時再融資或引入其他有實力的戰(zhàn)略投資者正當(dāng)其時”，有市場人士推測，停牌的券商大部分應(yīng)該都與資本補(bǔ)充有關(guān)。

　　“券商大面積補(bǔ)充資本箭在弦上”，東方證券分析師唐子佩認(rèn)為，11月13日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于證券公司報送資本補(bǔ)充規(guī)劃有關(guān)工作的通知》，要求各證券公司于2014年12月31日前向中國證券業(yè)協(xié)會報送切實可行的未來三年資本補(bǔ)充規(guī)劃。此次發(fā)文為繼今年9月，相關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于鼓勵證券公司進(jìn)一步補(bǔ)充資本的通知》和《證券公司資本補(bǔ)充指引》以來對券商補(bǔ)充資本問題的再一次強(qiáng)調(diào)。

　　唐子佩指出，2012年以來的以兩融為代表的券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)，一個顯著特征在于較高的資本占用，券商通過債權(quán)融資以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模也是在過去兩年間普遍的實踐方式。大規(guī)模的債權(quán)融資將直接拉升券商負(fù)債成本，由此權(quán)益融資將自然成為券商擴(kuò)充資本的主動選擇。

　　地利 規(guī)模擴(kuò)張增強(qiáng)盈利能力

　　今年以來，上市券商業(yè)績十分靚麗，從結(jié)構(gòu)上看券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下降，而投行、信用業(yè)務(wù)占比則顯著提升。融資融券、股權(quán)質(zhì)押等資本中介業(yè)務(wù)成為券商重要的業(yè)績增長點。數(shù)據(jù)顯示，隨著A股市場三季度大幅上漲，融資融券規(guī)模不斷攀升，融資余額由年初的3430億元增長至10月末的6976億元；股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)截至10月末完成質(zhì)押股票市值4833億元，貸出資金近2000億元。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)，資金缺口已逐漸成為制約券商業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。近年來尤其是創(chuàng)新業(yè)務(wù)大規(guī)模開展后一些優(yōu)秀券商的盈利能力反而出現(xiàn)了下滑，而資本補(bǔ)充渠道狹窄制約是重要因素之一。

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，安信證券成立次年凈利潤排第15名，最近幾年一直在13名到15名之間波動，不過2012年該公司凈利潤排名明顯下滑，為第26名。2013年有所上升，排在第22名。國信證券的下滑趨勢也已經(jīng)出現(xiàn)，2010年國信證券凈利潤排在全行業(yè)第5名，2011年以及2012年則下滑至第6名，2013年更是下滑到第8名。

　　“資本實力在擴(kuò)大證券公司規(guī)模的同時亦將拓寬證券公司的盈利渠道，增強(qiáng)其競爭能力”，中紡?fù)顿Y相關(guān)人士表示，證券市場的創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷增加，已成為了證券公司新的利潤增長點，在以凈資本為核心的行業(yè)風(fēng)險監(jiān)管體系及證監(jiān)會對證券公司的分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的監(jiān)管思路下，資本實力雄厚的證券公司在發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面將更具競爭力，資本實力已成為證券公司參與市場競爭不可或缺的要素之一。安信證券雖然是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)秀券商，但因為沒有上市，在資本補(bǔ)充渠道上受到較大限制，持續(xù)通過自有資金支撐業(yè)務(wù)的快速發(fā)展較為困難。而將安信證券資產(chǎn)注入上市公司后，將充分發(fā)揮直接融資能力并降低融資成本，提高業(yè)務(wù)盈利能力。

　　人和 行業(yè)洗牌提升集中度

　　“券商牌照紅利逐漸消失的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，短期內(nèi)通過多種渠道補(bǔ)充資本做大規(guī)模也是為了應(yīng)對日益激烈的競爭”，一些證券公司負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，除上市之外，還有一些中小券商也在尋求引入戰(zhàn)略投資者或讓原有股東注資等方式補(bǔ)充資本。

　　“預(yù)計最近幾年證券行業(yè)會頻繁出現(xiàn)并購事件”，華南一家小型券商負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，其公司股東也有進(jìn)一步注資的計劃。多位分析人士認(rèn)為，相比銀行、保險等其他金融行業(yè)，證券行業(yè)的集中度明顯偏低，證券公司數(shù)量多而規(guī)模小，在服務(wù)和產(chǎn)品上的同質(zhì)化現(xiàn)象也比較明顯。隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加入以及“一碼通”等各項政策的推出，證券行業(yè)的洗牌將進(jìn)一步提速，而資本實力是否雄厚直接關(guān)系到證券公司未來的生存前景。

　　中紡?fù)顿Y公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年度內(nèi)地共有115家證券公司開展業(yè)務(wù)，前十大證券公司以收入計算的市場份額為34.56%，而同期銀行業(yè)、保險業(yè)前十大公司以收入計算的市場份額均超過75%。中紡?fù)顿Y分析認(rèn)為，總體而言，證券行業(yè)的整體競爭格局仍處于由分散經(jīng)營、低水平競爭走向集中化的演變階段。各證券公司在資本實力、競爭手段、技術(shù)水平等方面仍未拉開明顯的差距，證券公司在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域均面臨激烈的競爭。

　　從發(fā)展趨勢來看，證券行業(yè)正處于由分散經(jīng)營、低水平競爭逐漸走向集中的演進(jìn)階段。參考美國證券行業(yè)的發(fā)展道路，激烈的市場競爭將引發(fā)大量行業(yè)并購行為，一些資本實力強(qiáng)大的證券公司可通過收購、兼并等方式實現(xiàn)外延式發(fā)展。未來，我國證券行業(yè)中資本實力強(qiáng)大、業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的全能型證券公司將搶占變更先機(jī)，實現(xiàn)跨越式發(fā)展?？梢姡谖磥淼淖C券市場競爭中，資本實力將成為業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的核心要素，無論是自己做大做強(qiáng)或是避免被他方收購，在未來的證券市場競爭中，資本實力的重要性都不容小覷。