券商股是支撐股指第三輪反彈的市場(chǎng)主力，不過(guò)近幾個(gè)交易日來(lái)，券商板塊卻頻頻現(xiàn)身行業(yè)跌幅榜前段，資金也加速出逃，導(dǎo)致申萬(wàn)券商板塊一周資金凈流出額達(dá)到41.68億元，僅次于銀行位居行業(yè)板塊第二。短期而言，調(diào)整壓力空前。不過(guò)，危機(jī)之下利好暗流涌動(dòng)，隨著券商“加杠桿”融資空間顯著擴(kuò)大，這或?yàn)檎幱谙碌ǖ赖牟糠秩坦蓭?lái)企穩(wěn)契機(jī)。

　　券商股連連回調(diào)

　　自上周四盤(pán)中探明階段高位后，申萬(wàn)非銀金融指數(shù)隨后接連回調(diào)，迄今已經(jīng)累計(jì)出現(xiàn)4個(gè)交易日下跌。特別進(jìn)入本周，隨著大盤(pán)高位震蕩，指數(shù)更加速下跌，昨日申萬(wàn)非銀金融指數(shù)更以1.40%的單日跌幅位居行業(yè)跌幅榜第三，由于10月下旬以來(lái)該板塊持續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)，因此短期回調(diào)壓力不可小覷。

　　以板塊走勢(shì)為例，11月13日至18日期間，申萬(wàn)非銀金融指數(shù)累計(jì)下跌3.56%，跌幅顯著大于滬綜指同期的1.53%，而板塊內(nèi)部二級(jí)行業(yè)中，又以證券II板塊跌幅最大，達(dá)到4.48%。

　　究其原因，隨著“滬港通”啟動(dòng)和估值修復(fù)壓力的釋放，前期支撐券商股走強(qiáng)、帶領(lǐng)大盤(pán)上漲的動(dòng)力顯著減弱，再加上經(jīng)濟(jì)基本面疲弱的壓制，近期資金派發(fā)壓力始終縈繞券商板塊。表現(xiàn)在資金流向上，wind數(shù)據(jù)顯示，近5個(gè)交易日以來(lái)，申萬(wàn)非銀金融板塊共計(jì)遭遇41.68億元資金出逃，為行業(yè)板塊第二大，與10月底之后增來(lái)資金熱捧券商股的熱絡(luò)局面不可同日而語(yǔ)。

　　個(gè)股或出現(xiàn)分化

　　相關(guān)資本補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)的放寬，令券商加杠桿空間面臨膨脹。目前券商普遍杠桿倍數(shù)在1.5-2倍之間，但如果將客戶(hù)保證金業(yè)務(wù)部分納入，當(dāng)前券商最高的杠桿倍數(shù)也只有3倍，這意味著加杠桿的未來(lái)操作空間還有很大。不過(guò)，由于加杠桿的方式有很多，不同券商各有優(yōu)勢(shì)，在加杠桿的過(guò)程中，券商股走勢(shì)勢(shì)必出現(xiàn)較大分化。

　　分析人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)太高的杠桿倍數(shù)出現(xiàn)幾率較小，特別是那些規(guī)模偏小的券商而言，即便政策“松綁”涉足此領(lǐng)域可能性也不高。由此，率先獲益預(yù)期強(qiáng)烈的大中型券商股價(jià)或受到托舉，出現(xiàn)調(diào)整空間和調(diào)整時(shí)間的同步收窄，而小型券商股或進(jìn)一步加速下跌。