編者按：國(guó)家能源局新能源和可再生能源處長(zhǎng)李鵬在10月22日舉行的2014北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)上表示，目前新能源各領(lǐng)域“十三五”規(guī)劃正在編制中，風(fēng)電有望逐步改變當(dāng)前廣被視作“替代能源”的地位，上升為未來(lái)扛鼎國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整主體的地位。

　　李鵬透露，鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的整體狀況，未來(lái)將挖潛“三北地區(qū)”大風(fēng)電基地輸電能力，大力推進(jìn)陸地中低風(fēng)速資源區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)，而備受業(yè)界關(guān)注的海上風(fēng)電，未來(lái)發(fā)展定位則調(diào)整為“積極穩(wěn)妥”。

　　他指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)仍存在規(guī)劃不完善、資源摸底不詳盡、并網(wǎng)受阻等一系列問(wèn)題，“十三五”期間政策方還將在化解行業(yè)瓶頸方面完善一系列體制機(jī)制。

　　 “替代能源”將升格

　　在10月22日舉行的風(fēng)能大會(huì)上，與會(huì)專家紛紛指出，無(wú)論從當(dāng)前治理霧霾的現(xiàn)實(shí)需求，還是從國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)遠(yuǎn)需要來(lái)看，大力發(fā)展可再生能源比以往任何時(shí)候都顯得重要和緊迫。風(fēng)電作為國(guó)內(nèi)可再生能源發(fā)電形式中最具規(guī)模和效率比較優(yōu)勢(shì)的新能源門類，未來(lái)理應(yīng)承載起我國(guó)能源替代戰(zhàn)略的中堅(jiān)作用。這也是中國(guó)正在推進(jìn)的“能源革命”的最大注解。

　　上述呼吁已經(jīng)開始得到政策制定方的呼應(yīng)。李鵬在會(huì)上表示，綜合當(dāng)前國(guó)內(nèi)可再生能源發(fā)電各領(lǐng)域的現(xiàn)狀，風(fēng)電“十三五”開始有望逐步改變當(dāng)前的“替代能源”地位，轉(zhuǎn)為進(jìn)入能源消費(fèi)的主體地位。他指出，截至2013年底，風(fēng)電發(fā)電量在我國(guó)能源消費(fèi)總量中僅占比2.6%，而同期德國(guó)和丹麥風(fēng)電消費(fèi)量占比卻均超過(guò)20%，已成為各自國(guó)內(nèi)主體能源。即便在國(guó)內(nèi)，獨(dú)立于國(guó)家電網(wǎng)體系之外的蒙西電網(wǎng)，2013年風(fēng)電發(fā)電量占全網(wǎng)發(fā)電量比例也高達(dá)13.4%。

　　河北建投一位負(fù)責(zé)人也對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，當(dāng)前的京津冀霧霾治理方案中，一項(xiàng)重要任務(wù)就是提高清潔能源的替代作用，到2017年，京津唐電網(wǎng)風(fēng)電等可再生能源電力占電力消費(fèi)總量比重將提高到15%。而當(dāng)前這一比例卻僅為4%，其中風(fēng)電貢獻(xiàn)了八成比重。因此，要實(shí)現(xiàn)15%的既定目標(biāo)，迫在眉睫的任務(wù)就是要大力發(fā)展風(fēng)電。

　　國(guó)家可再生能源中心副主任任東明在會(huì)上表示，理論上預(yù)計(jì)，到2020年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電累積總裝機(jī)可達(dá)3億千瓦；到2050年，總裝機(jī)規(guī)模將在此基礎(chǔ)上增長(zhǎng)9倍達(dá)到300億千瓦，其所消費(fèi)電量將占據(jù)國(guó)內(nèi)能源總消費(fèi)量的80%，成為名副其實(shí)的主體能源。

　　 陸上風(fēng)電仍是重頭戲

　　盡管風(fēng)電在我國(guó)能源消費(fèi)中的戰(zhàn)略地位越來(lái)越受重視，但李鵬表示，“十三五”規(guī)劃對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電開發(fā)的整體布局仍將因地制宜地安排。

　　李鵬介紹道，根據(jù)規(guī)劃思路，“十三五”期間，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)將達(dá)1億千瓦，年均新增規(guī)模達(dá)2000萬(wàn)千瓦，其中，“三北”大風(fēng)電基地5年內(nèi)新增裝機(jī)6000萬(wàn)千瓦，中東部中低風(fēng)速資源區(qū)新增3000萬(wàn)千瓦，海上風(fēng)電新增1000萬(wàn)千瓦。這意味著，“十三五”期間，風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的重頭戲仍然在九大千萬(wàn)千瓦級(jí)風(fēng)電基地。

　　但一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)是，“三北”風(fēng)電基地近年來(lái)的“棄風(fēng)”、“限電”現(xiàn)象仍在不斷加劇。據(jù)國(guó)家能源局市場(chǎng)監(jiān)管司副司長(zhǎng)黃少中介紹，截至2014年上半年，全國(guó)風(fēng)電棄風(fēng)電量達(dá)72億千瓦時(shí)，平均棄風(fēng)率為8.5%，其中過(guò)去幾年風(fēng)電發(fā)展的重鎮(zhèn)甘肅省棄風(fēng)率更是高達(dá)20.6%。李鵬表示，“十三五”期間，國(guó)家將針對(duì)這些地區(qū)的問(wèn)題針對(duì)性地制定提高其電網(wǎng)消納能力的措施，例如完善電力交易機(jī)制，建設(shè)一批風(fēng)火互補(bǔ)調(diào)峰電源，提高其就地消納能力，同時(shí)加快啟動(dòng)特高壓外輸通道建設(shè)。

　　李鵬指出，國(guó)家能源局目前正醞釀出臺(tái)《可再生能源發(fā)電配額管理辦法》，通過(guò)對(duì)電企及地方政府實(shí)施可再生能源發(fā)電量最低配額指標(biāo)制度，刺激相關(guān)方發(fā)展可再生能源積極性。

　　中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)一位專家表示，配額制一旦付諸實(shí)施，首先受益的無(wú)疑將是成熟度更高的風(fēng)電行業(yè)，特別是屬于低風(fēng)速區(qū)域的中東部省區(qū)。

　　海上風(fēng)電定調(diào)謹(jǐn)慎

　　今年6月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)0.75-0.85元/千瓦時(shí)的海上風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這預(yù)示著2014年成為國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的“元年”。有券商研究員分析，以海上風(fēng)電“十三五”擬定的新增1000萬(wàn)千瓦的裝機(jī)目標(biāo)計(jì)，其對(duì)應(yīng)的將是新增1000億元的市場(chǎng)蛋糕，前景值得期待。

　　與市場(chǎng)樂觀情緒有所不同的是，政策方目前擬定的“十三五”規(guī)劃思路中，對(duì)于海上風(fēng)電的開發(fā)定位是“穩(wěn)妥推進(jìn)”，堅(jiān)持以資源定規(guī)劃，以規(guī)劃定項(xiàng)目。李鵬表示，盡管此前國(guó)家規(guī)劃了到2015年海上風(fēng)電裝機(jī)500萬(wàn)千瓦的目標(biāo)，但從目前實(shí)際現(xiàn)狀來(lái)看，實(shí)際裝機(jī)數(shù)字可能只能達(dá)到200萬(wàn)千瓦，與目標(biāo)差距不小。

　　近來(lái)，風(fēng)電行業(yè)最引熱議的政策動(dòng)向是風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)醞釀下調(diào)，不少業(yè)內(nèi)人士直陳，一旦此政策出臺(tái)，將給行業(yè)帶來(lái)不小利空。

　　有國(guó)內(nèi)大型風(fēng)電開發(fā)商對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)的現(xiàn)狀是，由于棄風(fēng)限電、資源條件不穩(wěn)定等因素制約，投資風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的收益率水平只能維持在10%左右的水平。一旦上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，則是對(duì)風(fēng)電開發(fā)的釜底抽薪之舉，將直接導(dǎo)致連10%的收益水平都很難保證，極大影響開發(fā)商的投資熱情。

　　李鵬表示目前下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)仍未有定論，他提醒業(yè)界對(duì)此不要過(guò)于悲觀。

　　華儀電氣:跨界新兵-環(huán)保業(yè)務(wù)布局再下一城，河道治理和農(nóng)村分散點(diǎn)治理空間廣闊

　　華儀電氣600290 電力設(shè)備行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券分析師：侯建峰，弓永峰 撰寫日期：2014-07-25

　　事件:

　　華儀電氣(600290)7月24日晚間公告，公司控股子公司華儀環(huán)保有限公司與北京佳潤(rùn)潔環(huán)保技術(shù)有限公司、北京博匯特環(huán)?？萍加邢薰痉謩e簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方同意建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在河道、湖泊等地表水及農(nóng)村分散點(diǎn)源治理等領(lǐng)域在浙江省內(nèi)市場(chǎng)展開全面合作，同時(shí)包括但不限于華儀環(huán)保參與的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投資性項(xiàng)目。

　　北京佳潤(rùn)、北京博匯授權(quán)華儀環(huán)保運(yùn)用其核心技術(shù)及工藝在浙江省范圍內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)化開發(fā);華儀環(huán)保在浙江省外獲取的同類項(xiàng)目資源，可優(yōu)先選擇兩公司的技術(shù)及工藝。 北京佳潤(rùn)擁有河道、湖泊等地表水及農(nóng)村分散點(diǎn)源治理方面的世界領(lǐng)先的專利及專有技術(shù)，包括但不限于BioComb 及Bagband 技術(shù)。北京博匯擁有污水處理及污泥處置方面的世界領(lǐng)先的專利及專有技術(shù)，包括但不限于BioDopp 及BioChar 技術(shù)。 主要觀點(diǎn):

　　1、 華儀環(huán)保有限公司平臺(tái)作用進(jìn)一步落實(shí)，這只是布局延生， 遠(yuǎn)未到結(jié)束。

　　公司2013年12月成立"華儀環(huán)保有限公司"，作為平臺(tái)公司主要用于孵化環(huán)保技術(shù)和環(huán)保項(xiàng)目投資。后續(xù)將逐步涉足污水處理、土壤治理、大氣治理等環(huán)保領(lǐng)域。

　　2014年1月23日公司環(huán)保投資第一單落地，控股子公司華儀環(huán)保有限公司和北京睿馳投資管理有限公司以及法國(guó)VIVIRAD 公司成立合資公司"浙江巍巍華儀環(huán)保科技有限公司"，引進(jìn)法國(guó)VIVIRAD 的電子束技術(shù)用于環(huán)保領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)年底前法國(guó)VIVIRAD 技術(shù)在中國(guó)的落地將會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

　　這次公司又公布與北京佳潤(rùn)潔環(huán)保技術(shù)有限公司、北京博匯特環(huán)?？萍加邢薰痉謩e簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，正是進(jìn)軍河道、胡泊治理和農(nóng)村分散點(diǎn)治理。

　　隨著這些合資、合作、收購(gòu)的戰(zhàn)略布局落實(shí)，公司將逐步形成城市 污水治理、河道處理、湖泊治理以及農(nóng)村分散點(diǎn)治理等業(yè)務(wù)形態(tài)以及設(shè)備銷售、工程總包和工程運(yùn)營(yíng)的多環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)綜合布局。

　　我們認(rèn)為從公司設(shè)立華儀環(huán)保有限公司當(dāng)時(shí)定位為平臺(tái)公司的初衷來(lái)看，公司現(xiàn)有兩個(gè)業(yè)務(wù)方面的布局只是公司環(huán)保業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局的開始，未來(lái)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步延伸的想象空間值得期待。

　　2、合作的兩家公司技術(shù)實(shí)力雄厚、工程經(jīng)驗(yàn)豐富，基于浙江"五水共治"提速推進(jìn)以及公司在浙江的良好政府關(guān)系，我們判斷三方合作是基于已有的可以直接參與的項(xiàng)目。

　　北京博匯特環(huán)?？萍加邢薰?Beijing BHT Environment Technology Co.，Ltd.是專業(yè)的水處理及污泥處置領(lǐng)域工藝技術(shù)及專有設(shè)備提供商，能為客戶提供優(yōu)質(zhì)卓越的系列產(chǎn)品、領(lǐng)先的污水處理及污泥處置等專利技術(shù)、開創(chuàng)性的解決方案及DBCO 流程化服務(wù)。BHT 同國(guó)外工藝商擁有成熟的股份合作模式，對(duì)先進(jìn)新型技術(shù)工業(yè)化有著豐富的工程經(jīng)驗(yàn)，借助環(huán)保部政策及行業(yè)資源平臺(tái)，BHT 致力于國(guó)外污水及污泥技術(shù)工藝包的引進(jìn)及行業(yè)化。先后與德國(guó)EBV、美國(guó)密歇根大學(xué)、國(guó)際顆粒技術(shù)研究中心及Canada Wormtive 公司建立合作關(guān)系，在全球范圍內(nèi)推廣先進(jìn)的生化技術(shù)、磷回收技術(shù)及污泥處置技術(shù)。公司的技術(shù)團(tuán)隊(duì)有著扎實(shí)的理論基礎(chǔ)及豐富的工程經(jīng)驗(yàn)，曾涉足煤化工、石油、化工、造紙、制藥、印染、礦山、食品、釀酒等十余種工業(yè)廢水領(lǐng)域，在市政污水領(lǐng)域也有研究及工程實(shí)施，先后設(shè)計(jì)并參與調(diào)試的工程多達(dá)百余項(xiàng)。

　　北京佳潤(rùn)潔環(huán)保技術(shù)有限公司是一家專業(yè)的地表水和地下水處理技術(shù)公司，致力于將世界領(lǐng)先的環(huán)保技術(shù)應(yīng)用于中國(guó)的環(huán)境治理事業(yè)，公司由海歸團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立，擁有強(qiáng)大的海外技術(shù)資源，包括加拿大院士、德國(guó)專家以及華人環(huán)境學(xué)者工程師協(xié)會(huì)(CESPN)等。目前公司擁有大量的水處理工藝技術(shù)包，在地表水和地下水解決方案上具有獨(dú)特之處。

　　從三方合作的方式來(lái)看，北京佳潤(rùn)、北京博匯授權(quán)華儀環(huán)保運(yùn)用其核心技術(shù)及工藝在浙江省范圍內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)化開發(fā);華儀環(huán)保在浙江省外獲取的同類項(xiàng)目資源，可優(yōu)先選擇兩公司的技術(shù)及工藝。三方合作的互補(bǔ)性較強(qiáng)，我們認(rèn)為在浙江"五水共治加快推進(jìn)的背景下，考慮到公司在浙江省的良好政府關(guān)系，我們認(rèn)為三方合作立足于已有的可以直接參與的項(xiàng)目的概率較大。

　　(備注:"五水共治，治污先行"。治污主要是"清三河、兩覆蓋、兩轉(zhuǎn)型"。"清三河"就是消滅垃圾河，整治黑河、臭河;"兩覆蓋"就是實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)截污納管和農(nóng)村污水處理、生活垃圾集中處理兩個(gè)基本覆蓋;"兩轉(zhuǎn)型"就是加快工業(yè)和農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，污染在水中，根源在岸上，治標(biāo)更要治本，以轉(zhuǎn)型治污染。同時(shí)，對(duì)于污水處理廠的建設(shè)等都有一系列的要求。

　　同時(shí)省里明確了"十百千萬(wàn)治水大行動(dòng)"這一工作載體。"十"就是"十樞"，全省共排出10多個(gè)蓄水調(diào)水排水骨干型樞紐工程，今年開工建設(shè)9個(gè);"百"就是"百固"，全省每年除險(xiǎn)加固100座水庫(kù)，加固500公里海塘河堤;"千"就是"千治"，全省每年高質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)治理1000公里黑河、臭河、垃圾河，整治疏浚2000公里河道。"萬(wàn)"就是"萬(wàn)通"，全省每年清疏1萬(wàn)公里給排水管道，增加100萬(wàn)立方米/小時(shí)的入海強(qiáng)排(機(jī)排)能力，增加10萬(wàn)立方米/小時(shí)的城市內(nèi)澇應(yīng)急強(qiáng)排(機(jī)排)能力，每年農(nóng)村污水治理新增受益100萬(wàn)戶以上農(nóng)戶。

　　"五水共治"分三步走，2020年取得重大突破，總體投資規(guī)模巨大，共安排治水項(xiàng)目125項(xiàng)，總計(jì)投資達(dá)到4680億(污水治理投資最大，達(dá)到1721億)，其中2014年計(jì)劃投資650億。)

　　3、公司在手風(fēng)機(jī)訂單超過(guò)40億元，在手風(fēng)電總包訂單超過(guò)11億元，成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電業(yè)務(wù)彈性最大的公司之一，而公司在手風(fēng)電資源548萬(wàn)千瓦，將有效支撐公司后續(xù)風(fēng)電總包業(yè)務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展。

　　公司去年風(fēng)電業(yè)務(wù)收入只有6個(gè)多億，而目前在手風(fēng)機(jī)訂單超過(guò)40億元，隨著風(fēng)電行業(yè)的回暖，估算公司下半年還能獲得超過(guò)10億元的風(fēng)電訂單，同時(shí)考慮到這次超過(guò)11億元的風(fēng)電場(chǎng)總包以及后續(xù)可能持續(xù)推進(jìn)的風(fēng)電場(chǎng)總包和風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，公司將表現(xiàn)出極高的風(fēng)電業(yè)務(wù)彈性，估算近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%。

　　根據(jù)公司近期發(fā)布的債券分析報(bào)告，公司在手風(fēng)電資源超過(guò)548萬(wàn)千瓦，這些在手資源除了可以推動(dòng)公司"資源換市場(chǎng)"對(duì)于風(fēng)機(jī)項(xiàng)目的獲取外，更主要的是可以延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈形成新的商業(yè)模式支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展， 特別是對(duì)于風(fēng)電總包業(yè)務(wù)和風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展。我們估算隨著公司這次超過(guò)11億元總包項(xiàng)目的獲取， 公司后續(xù)將加大風(fēng)電場(chǎng)總包和風(fēng)電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓，成為公司未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)最為重要的貢獻(xiàn)力量。

　　4、 高壓電氣業(yè)務(wù)2013年完成產(chǎn)品線梳理和營(yíng)銷布局，兩網(wǎng)市場(chǎng)的開拓和產(chǎn)能的釋放將提升公司未來(lái)盈利空間

　　2013年是公司高壓電氣業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線梳理和營(yíng)銷布局的一年，特別是在去年公司獲得國(guó)家電網(wǎng)6種產(chǎn)品的資質(zhì)認(rèn)證，同時(shí)進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)B 類供貨商名單，為公司后續(xù)在國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的中標(biāo)奠定基礎(chǔ)。從公司參與國(guó)家電網(wǎng)今年第一批農(nóng)配網(wǎng)招標(biāo)來(lái)看，公司一次性中標(biāo)近2億元，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　由于公司高壓電氣產(chǎn)品主要面向配網(wǎng)領(lǐng)域，未來(lái)隨著國(guó)家電網(wǎng)配網(wǎng)投資的增加以及城鎮(zhèn)化建設(shè)、軌道交通建設(shè)等對(duì)配網(wǎng)建設(shè)提速的推動(dòng)，公司的高壓電氣業(yè)務(wù)未來(lái)幾年估計(jì)保持30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。

　　5、公司目前估值合理，風(fēng)電行業(yè)回暖確認(rèn)、后續(xù)風(fēng)電扶持政策出臺(tái)以及業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)落實(shí)將是公司股價(jià)的重要驅(qū)動(dòng)因素，而公司環(huán)保業(yè)務(wù)落地和訂單獲取將有效提升公司估值。

　　公司是典型的反轉(zhuǎn)+轉(zhuǎn)型的公司，2014年一季度業(yè)績(jī)10倍以上的大幅預(yù)增以及中報(bào)預(yù)計(jì)的15倍以上增長(zhǎng)奠定了公司全年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，后續(xù)隨著風(fēng)電訂單和收入的進(jìn)一步放量以及公司高壓電氣業(yè)務(wù)的大幅增加， 公司業(yè)績(jī)有望呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。2014年是公司環(huán)保業(yè)務(wù)布局年和落地年，公司2014年將有望依托于VIVIRAD 的技術(shù)平臺(tái)、與北京佳潤(rùn)潔環(huán)保技術(shù)有限公司和北京博匯特環(huán)?？萍加邢薰镜膽?zhàn)略合作以及后續(xù)可能的外延式擴(kuò)張，借助于浙江"五水共治"的實(shí)施快速獲得環(huán)保業(yè)務(wù)落地，后續(xù)訂單落實(shí)和外延擴(kuò)張將成為公司環(huán)保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)。綜合估算公司2014-2015年EPS 分別為0.44、0.77，對(duì)應(yīng)的PE 20.8、12.7倍，維持公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15-18元。

　　天奇股份:業(yè)績(jī)略有驚喜，轉(zhuǎn)型謀求變革

　　天奇股份002009 機(jī)械行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：華安證券分析師：楊宗星 撰寫日期：2014-08-11

　　事件:公司公布2014年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.91億，同比增長(zhǎng)4.96%;歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)4237.5萬(wàn)，同比減少8.60%;扣非凈利潤(rùn)3559.05萬(wàn)，同比增長(zhǎng)7.82%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100.26%。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有驚喜，中長(zhǎng)期趨勢(shì)向良性方向發(fā)展。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4237.54萬(wàn)，同比增長(zhǎng)8.6%;營(yíng)業(yè)收入7.91億，同比增長(zhǎng)4.96%;EPS為0.13元;二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2883.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.49%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4.48億元，同比增長(zhǎng)8.35%。

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期的主要原因:(1)風(fēng)電業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品(主要包括鑄件和機(jī)加工)，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)能和效率得到了提高，成本降低使得毛利提升，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25872萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.24%;毛利率同比增長(zhǎng)了6.75%。(2)公司上半年加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理，壞賬損失同比減少了487.7萬(wàn)元，使得上半年的資產(chǎn)減值損失僅為278.27萬(wàn)，與去年同期相比減少了401.54萬(wàn)元;(3)公司投資凈收益實(shí)現(xiàn)542.58萬(wàn)元，相比去年同期增加了692.94萬(wàn)元;(4)由于政府補(bǔ)助的增加使得公司的營(yíng)業(yè)外收入略微增加了99.67萬(wàn)元。

　　長(zhǎng)期中趨勢(shì)良性向好的主要原因:(1)風(fēng)電業(yè)務(wù)重點(diǎn)發(fā)展結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，不再加大對(duì)復(fù)合材料產(chǎn)品的投入，加大優(yōu)勢(shì)資源的配置比例，我們預(yù)計(jì)未來(lái)風(fēng)電整體業(yè)務(wù)板塊的盈利能力將會(huì)持續(xù)提升;(2)公司核心汽車物流輸送裝備業(yè)務(wù)，主要面對(duì)客戶是國(guó)內(nèi)中高端汽車市場(chǎng)客戶，上半年獲得東風(fēng)鄭州新工廠總裝輸送線主線、華晨寶馬的鑄造車間項(xiàng)目等項(xiàng)目，顯示公司技術(shù)實(shí)力已經(jīng)獲得國(guó)內(nèi)外中高端客戶認(rèn)可，利于公司長(zhǎng)期核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)提升;(3)公司自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)之一的散料輸送業(yè)務(wù)，隨著新客戶的成功開發(fā)，訂單量增加，2014年1-6月份簽訂訂單14741萬(wàn)元(不包括已中標(biāo)但尚未簽訂合同項(xiàng)目的金額)，彰顯了公司具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展能力;(4)公司打造的再生資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈初見成形，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)汽車廢舊汽車拆解、再生資源回收利用業(yè)務(wù)的行業(yè)龍頭;(5)公司貨幣資金充沛(擁有貨幣資金9億人民幣，保證在新業(yè)務(wù)、新市場(chǎng)開拓階段有充分的資金支持)，重視技術(shù)研發(fā)(產(chǎn)品技術(shù)保持行業(yè)領(lǐng)先、利于儲(chǔ)備項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化)、業(yè)務(wù)拓展方向市場(chǎng)空間巨大，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持。

　　上半年公司自動(dòng)化分揀與儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)拓展有亮點(diǎn)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。

　　公司通過(guò)積極與國(guó)內(nèi)、外同行業(yè)以及與國(guó)內(nèi)第三方倉(cāng)儲(chǔ)物流公司開展戰(zhàn)略合作，謀劃在電商物流、冷鏈物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化業(yè)務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展。

　　國(guó)外合作:2014年6月16日，公司公告與SWISSLOG中國(guó)公司在瑞士簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就關(guān)于對(duì)中國(guó)大陸電子商務(wù)物流及其相關(guān)的第三方物流達(dá)成合作協(xié)議:雙方計(jì)劃在合作自動(dòng)化物流系統(tǒng)項(xiàng)目、為項(xiàng)目設(shè)計(jì)及提供一站式(設(shè)計(jì)、供應(yīng)、實(shí)施及支持)工業(yè)流程解決方案，完成所接合同、提供維護(hù)服務(wù)、提供系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及培訓(xùn)服務(wù)支持客戶方面展開廣泛合作。SWISSLOG是全球物流自動(dòng)化傳輸設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者、發(fā)明者和創(chuàng)新者，在物流儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，與其合作有利于公司借鑒其技術(shù)、管理、市場(chǎng)等方面經(jīng)驗(yàn)打開物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)等市場(chǎng)空間。

　　國(guó)內(nèi)合作:2014年07月11公司與深基地、中元國(guó)際簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議:在汽車循環(huán)經(jīng)濟(jì)、物流裝備與系統(tǒng)方面展開合作。

　　再生資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為未來(lái)的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　完成全產(chǎn)業(yè)鏈初步戰(zhàn)略布局:1-聯(lián)手德國(guó)ALBA，借德國(guó)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)新領(lǐng)域拓展。成立安徽歐保天奇再生資源科技有限公司，專業(yè)從事廢舊汽車精細(xì)拆解、再生資源回收利用業(yè)務(wù);2-參股北京永正嘉盈科技，加強(qiáng)市場(chǎng)及營(yíng)銷布局。開始參與運(yùn)作中國(guó)資源再生交易網(wǎng)和中國(guó)機(jī)動(dòng)車二手零件交易網(wǎng)兩大平臺(tái);3-未來(lái)將控股蘇州物資再生有限公司，以獲取穩(wěn)定的報(bào)廢汽車回收拆解資源，同時(shí)，公司也在積極落實(shí)更多的區(qū)域布點(diǎn)工作，以獲取更多的回收資源。

　　通過(guò)對(duì)德國(guó)ALBA的技術(shù)引進(jìn)，借助其在在廢舊汽車拆解業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及先進(jìn)的業(yè)務(wù)拓展能力、技術(shù)管理優(yōu)勢(shì);通過(guò)與永正嘉盈、蘇州物資再生等國(guó)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)平臺(tái)合作，打造廢舊汽車回收、破碎、拆解、分揀及銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)有望成為公司業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　與西門子的合作為汽車裝備后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。

　　公司在2014年5月14日公告與西門子就關(guān)于將狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)應(yīng)用于汽車行業(yè)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作事達(dá)成約定。計(jì)劃在2014年底完成設(shè)備數(shù)據(jù)采集與分析的研發(fā)、數(shù)據(jù)平臺(tái)的搭建，2015年向汽車行業(yè)推廣該設(shè)備智能監(jiān)控與維護(hù)的業(yè)務(wù)服務(wù)模型。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展，將改變目前汽車制造裝備維護(hù)保養(yǎng)模式，解決行業(yè)內(nèi)設(shè)備維護(hù)的技術(shù)瓶頸與備件成本高的難題。我們認(rèn)為該項(xiàng)合作將促進(jìn)公司裝備后服務(wù)市場(chǎng)的升級(jí)打造，為公司在汽車裝備后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域打下基礎(chǔ)。

　　公司盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

　　我們預(yù)計(jì)2014-2016年間的營(yíng)收同比增速分別為4.5%、15.75%、24.78%;歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為224.25%、19.51%、23.82%;EPS分別為0.43/0.52/0.64元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為32.87/27.51/22.21倍?？紤]到新業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性及其公司業(yè)務(wù)方面的市場(chǎng)拓展能力，我們首次覆蓋給予公司"增持"評(píng)級(jí)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)市場(chǎng)下滑;新業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。