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　　□本報(bào)記者 蔡宗琦

　　證監(jiān)會日前宣布將修訂券商風(fēng)控指標(biāo)。時隔八年后，風(fēng)控規(guī)則在行業(yè)呼吁下迎來調(diào)整引發(fā)市場關(guān)注。其中，關(guān)于凈資產(chǎn)釋放、資本杠桿率指標(biāo)設(shè)定不低于8%的監(jiān)管要求等內(nèi)容引人注目，不少分析將其解讀為“券商杠桿的上限將從現(xiàn)有的6倍大幅放寬將近一倍”。事實(shí)上，仔細(xì)解讀辦法各項(xiàng)指標(biāo)調(diào)整可以看出，辦法的調(diào)整總體有松有緊，在凈資本釋放的同時表外業(yè)務(wù)也被納入杠桿監(jiān)管范圍之內(nèi)，總體來看杠桿指標(biāo)基本維持在原有水平。

　　修訂后的《辦法》維持了原有框架，但對證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要求更高。證券公司應(yīng)從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標(biāo)體系、應(yīng)對機(jī)制等六個方面，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。有關(guān)指標(biāo)計(jì)算更完備和有效，充分考慮表內(nèi)表外業(yè)務(wù)、直接間接影響、個體整體風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測監(jiān)控全覆蓋。同時，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)分類，按照市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類型計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備要求，提升風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對性。

　　其中，將券商凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40%調(diào)整至20%，僅是《辦法》調(diào)整的部分內(nèi)容，據(jù)此認(rèn)為放松杠桿控制的說法，是對指標(biāo)的誤讀。修訂前的《辦法》有凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個同屬杠桿控制的指標(biāo)，既存在雙重控制問題，又未將表外業(yè)務(wù)納入控制。經(jīng)研究并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，本次修訂擬將這兩個杠桿控制指標(biāo)，優(yōu)化為一個資本杠桿率指標(biāo)（核心凈資本比表內(nèi)外資產(chǎn)總額），并設(shè)定不低于8%的監(jiān)管要求。資本杠桿率的優(yōu)化，主要目的是根據(jù)證券行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類型，將原來未納入杠桿計(jì)算的證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務(wù)納入控制，使風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更全面，杠桿計(jì)算更合理。

　　優(yōu)化調(diào)整后，原來的兩個杠桿控制指標(biāo)理應(yīng)取消，鑒于目前《證券法》明確證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)對上述指標(biāo)比例作出規(guī)定，因此繼續(xù)保留這兩個杠桿控制指標(biāo)。（下轉(zhuǎn)A02版）