上證綜指3月21日站上3000點后，上攻乏力，最近五個交易日圍繞3000點震蕩。指數(shù)盤整的背后是公私募機構(gòu)的兩難處境。從公募基金角度看，目前的點位市場分歧較大，倉位較低的機構(gòu)偏向看多，倉位較重的機構(gòu)則趁反彈減倉；而私募普遍處于低倉位操作狀態(tài)。同時，有數(shù)據(jù)顯示，近期海外資金加倉A股的力度持續(xù)增大。

　　公私募面臨兩難

　　“現(xiàn)在這個節(jié)點加倉還是減倉感覺都不太好。如果加倉，倉位一下子上去之后，又來一波2月份那樣的調(diào)整，可能要白忙活；但不加倉，甚至減倉有可能會使業(yè)績落后?！鄙钲谝恢械纫?guī)模的公募基金經(jīng)理近期頗為苦惱。

　　上述公募基金經(jīng)理說：“1、2月份時操作挺不錯，大跌給了建倉的好機會，凈值看起來非常好看，差不多盈利7、8分錢。2月底那次調(diào)整太快，根本來不及操作，結(jié)果一下又去掉了3角多，等于前面的努力白費了?！?/p>

　　上證綜指3月21日沖破3000點之后，上攻乏力。“目前市場的點位，用估值的眼光看，說高不高，說低不低，一漲就高，一跌又顯得低，很尷尬。再說，市場的邏輯還在重建，原來主導市場的轉(zhuǎn)型牛等都到了審美疲勞期?！鼻笆龉蓟鸾?jīng)理坦言。

　　從公募基金的角度看，目前點位是市場分歧較大的時候，倉位較低的機構(gòu)偏向看多，倉位較重的機構(gòu)則明顯趁反彈減倉。中國證券報記者采訪的近10位公募基金經(jīng)理中，半數(shù)左右最近兩周都在逐步加倉，而半數(shù)左右公募基金經(jīng)理在逢高減倉，僅有少數(shù)基金經(jīng)理維持倉位不變。

　　加倉和減倉的基金經(jīng)理投資邏輯差別并不大。加倉的基金經(jīng)理認為：“現(xiàn)在市場情緒有了改善，不那么悲觀，一些前期跌幅較大的股票，可以用較大倉位去打，畢竟之前倉位一直較低?！倍鴾p倉的基金經(jīng)理也是憑借對風險的判斷：“前期持有一些股票倉位過重，現(xiàn)在漲起來要逢高減一些，好為后續(xù)操作騰出空間?！?/p>

　　私募在倉位操作上也明顯露出兩難情緒?！敖衲晔袌霾僮麟y度明顯增加，主要是新增資金太少，集中于場內(nèi)博弈，很難有一個持續(xù)熱點。今年以來倉位只在三成左右，大部分集中在公司有參與定增的股票上?！鄙钲谝患?0億元規(guī)模的私募基金人士透露。

　　正因為操作難度增加，不少老牌私募幾乎處于蟄伏狀態(tài)。比如,澤泉投資的辛宇一周前即向中國證券報記者表示，公司旗下產(chǎn)品大部分處于空倉狀態(tài)。現(xiàn)在還看不到明確的機會，市場反復情況較多，操作難度大，做了會犯錯還不如不做。

　　機構(gòu)謹慎看待后市

　　國內(nèi)機構(gòu)對后市明顯偏謹慎。鵬華文化傳媒娛樂基金經(jīng)理謝書英表示，對未來3-6個月的A股市場持相對謹慎的觀點。去年下半年以來，政策持續(xù)發(fā)力，年初以來銀行信貸出現(xiàn)集中放量。近期，在房地產(chǎn)、基建行業(yè)的帶動下，經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但地產(chǎn)投資增速的短期改善無法改變中長期經(jīng)濟增速放緩的趨勢。從更長維度看，經(jīng)濟增速放緩是必然的。

　　東方港灣董事長但斌表示，目前可能還處在去泡沫的階段。從最近市場反彈來看，藍籌股比較穩(wěn)，但總的來說還是彈性高的股票在漲。如果從估值看，市場仍難以樂觀。

　　翼虎投資總經(jīng)理余定恒則認為，中短期而言是雙方籌碼的博弈，中長期可能要看流動性、貨幣政策和基本面。短期還是有沖高的可能和空間，中期對市場應(yīng)保持謹慎。

　　也有公募基金人士較樂觀。前海開源基金擬任首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，現(xiàn)在市場擔憂的問題是產(chǎn)能過剩企業(yè)破產(chǎn)，政府擬出臺債轉(zhuǎn)股等措施化解當前矛盾，為問題最終解決贏得時間，使經(jīng)濟順利度過轉(zhuǎn)型期。這有助于減少投資者的擔憂，促進大盤繼續(xù)回升，滬指有望實現(xiàn)千點反彈。

　　海外資金持續(xù)流入

　　值得注意的是，在國內(nèi)公私募機構(gòu)對后市偏謹慎的情況下，近期海外資金買入A股的力度明顯加大。

　　在香港上市的南方東英中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF從3月初至22日，共獲得8000多萬港幣凈申購。南方東英資產(chǎn)管理ETF策略師李梓維表示，近期深港通預期升溫，深圳創(chuàng)業(yè)板成熟的運作機制和充足的成交量，讓市場對創(chuàng)業(yè)板或納入深港通持樂觀態(tài)度，加上創(chuàng)業(yè)板495家公司2015年盈利水平遠超深圳和上海主板公司，因此有不少海外投資者在當前水平入市抄底創(chuàng)業(yè)板。如深港通開通，預期將有不少看好深圳市場的外資機構(gòu)入市，會有更多外資機構(gòu)研究深圳市場板塊和股票。

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來另一只RQFII基金南方A50獲得1.73億份凈申購，華夏滬深300則獲得0.1545億份凈申購，南方中國創(chuàng)業(yè)板則獲得0.105億份凈申購。

　　最新EPFR數(shù)據(jù)顯示，近兩周中國權(quán)益市場轉(zhuǎn)為凈流入態(tài)勢，由前期的資金凈流出轉(zhuǎn)為資金凈流入，凈流入金額13.4億美元。香港市場出現(xiàn)0.51億美元資金流入，美國市場出現(xiàn)13.48億美元資金流入。

　　滬股通也持續(xù)顯示資金凈流入狀態(tài)。滬股通近兩周累計凈流入53.73億元，較前期(2月27日-3月13日)流入規(guī)模有所減小，但維持連續(xù)14個交易日凈流入。

　　對于近期A股市場的表現(xiàn)，瑞銀財富認為，中國資本賬戶已企穩(wěn)。自3月以來人民幣對美元升值1%左右，且與去年不同的是，政府穩(wěn)增長的意圖更加堅決。財政支出增長、新增信貸激增、新房開工增加、人民幣企穩(wěn)，這些都表明目前的措施達到預期效果。對全球市場而言，近期中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)無疑給市場帶來喘息機會。