中國證券報(bào)：從基金報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)，圓信永豐雙紅利基金在11月末至12月初就增加了周期性行業(yè)的配置比例，體現(xiàn)出了對于周期復(fù)蘇的預(yù)判。該基金近期的持倉中，主要是哪些品種，和前期相比有哪些變化？

　　洪流：在12月下旬，由于創(chuàng)業(yè)板漲幅過大，整體創(chuàng)業(yè)板的估值水平一度達(dá)到90倍以上，我們認(rèn)為該板塊風(fēng)險(xiǎn)較大，進(jìn)行了倉位的調(diào)整。同時(shí)，供給側(cè)收縮帶來的盈利改善已經(jīng)陸續(xù)在養(yǎng)殖、粘膠、維生素等行業(yè)上顯現(xiàn)出來，螺紋鋼、煤炭的價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的反彈，全社會庫存水平偏低，因此我們在11月末至12月初也增加了周期性行業(yè)的配置比例。從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，還是符合我們當(dāng)時(shí)的判斷的。

　　目前主要配置的幾個(gè)方向包括，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈品種，包括在一、二線城市擁有土地儲備的地產(chǎn)公司，定制家居企業(yè)等；供給收縮帶來價(jià)格上漲的行業(yè)，如維生素、養(yǎng)殖等；另外也配置了一些成長股，如環(huán)保、新能源汽車、移動支付、電子發(fā)票等領(lǐng)域的公司。

　　與前期有所不同的是，我們前兩周的策略觀點(diǎn)是，預(yù)期成長股和周期股的內(nèi)部都將出現(xiàn)分化，不再會是周期全面上漲、成長全面下跌，行業(yè)配置上周期和成長的配置建議偏向均衡。因此周期股中，在經(jīng)歷了前期一波普漲之后，我們兌現(xiàn)了一部分基本面較為薄弱的周期股，但也保留了一些行業(yè)景氣度高、確定性較強(qiáng)的行業(yè)，特別是一些供給收縮的行業(yè)。而與此同時(shí)，我們也開始密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板中的一些估值合理的公司。

　　中國證券報(bào)：短期而言，由于注冊制延緩?fù)瞥?、?zhàn)略新興板被擱置等因素，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股是否更為占優(yōu)？

　　范妍：我們還是認(rèn)為成長股會出現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板中有兩成左右的公司具備吸引力，我們甚至可以從中挑出動態(tài)估值只有20多倍的公司，但是平均估值還是比較貴的，平均TTM70多倍對應(yīng)20%以上的增長并不算便宜。

　　中國證券報(bào)：前面也提到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不利好于債券市場，為何債券市場并沒有充分反映周期復(fù)蘇的因素？

　　范妍：一定程度上，債券市場在經(jīng)歷了兩年的牛市也開始相對謹(jǐn)慎，這表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)紛紛縮短久期，短久期的債券利率下行較快，期票利差走闊，這和2009年年初很相似。隨著債券市場吸引力的相對下降，資金可投資的方向更為有限，而且房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了前期大漲之后，獲利空間已經(jīng)大為收窄，而現(xiàn)在相對低迷的股票市場在未來半年至一年或許是最具賺錢效應(yīng)的領(lǐng)域。